Tras la resaca post-Carnaval, 2026 arranca con las cartas sobre la mesa. Los temas principales se entrelazan y desafían las predicciones a corto plazo. La economía sigue secuestrada por la política y, sin duda, prevalece la percepción de que, a partir de ahora, Brasil estará expuesto a un doble riesgo —fiscal y electoral— que tendrá sus consecuencias.
Flávio Bolsonaro se consolida actualmente como el principal oponente del presidente Lula en las elecciones, lo que sugiere una polarización extrema en la batalla por el Palacio de Planalto; el " Caso Maestro " está lejos de terminar, a pesar de la sustitución del ministro Dias Toffoli por André Mendonça como relator del asunto en el Supremo Tribunal Federal (STF), donde ministros y familiares se han convertido en el blanco de la filtración de datos fiscales de la Receita Federal, movilizando a la Policía Federal.
Los bancos se encuentran en una situación desesperada. Deben anticipar años de contribuciones al Fondo de Garantía de Crédito ( FGC ) debido al colapso de Master, con una factura estimada, solo en garantías, de R$ 40.600 millones, cifra que supera los R$ 50.000 millones al sumar la liquidación de Banco Pleno y Will Bank por parte del Banco Central (BC). Dos instituciones que formaban parte del conglomerado.
Banco do Brasil , el mayor banco del país y contribuyente a la mejora de las finanzas públicas mediante dividendos, reportó una drástica caída en sus ganancias en 2025: R$ 20.700 millones, un 45,4 % menos que en 2024. ¿El motivo? El aumento vertiginoso de la morosidad en el sector agroindustrial, principal impulsor del PIB nacional.
En medio del turbio panorama que rodea las consecuencias legales y electorales del homenaje a Lula por parte de la escuela de samba Académicos de Niterói —posiblemente sin consecuencias prácticas más allá del descenso de la escuela—, el presidente, ministros y una numerosa delegación de empresarios se encuentran de gira por India y Corea del Sur. El viaje comenzó el martes 17 y finalizará el martes 24, cuando la delegación regrese a Brasil.
A continuación, Lula comenzará la cuenta regresiva para su reunión con Donald Trump en Washington en marzo, aunque la fecha aún está por determinar. En abril, se espera que el presidente asista a la Feria de Hannover en Alemania, el mayor evento de tecnología industrial del mundo. En junio, podría participar en la Cumbre del G7 en Francia.
Ante las intermitentes ausencias de Lula en Brasil , el Congreso deberá dedicar su limitado tiempo, debido al calendario electoral, a temas de amplio impacto. El mercado, a su vez, seguirá considerando los ajustes en los precios de los activos observados en los primeros 50 días del nuevo año. Ajustes positivos, pero con tendencia a la desaceleración, al igual que la inflación.
Desde principios de enero hasta el 18 de febrero, tras la reapertura de la Bolsa de Valores B3 tras el Carnaval, las tasas de interés cayeron en el mercado de futuros; el dólar se depreció un 4,37% frente al real. El índice bursátil Ibovespa se apreció un 15,44%, impulsado por los inversores extranjeros que invirtieron más de 35.000 millones de reales en Brasil este año hasta el "Viernes Gordo".
“El impulso positivo de principios de 2026 debe verse como una oportunidad para realizar ganancias, reducir posiciones y comprar protección ante la perspectiva de una mayor volatilidad a partir del segundo trimestre”, advierte Alexandre Mathias, estratega jefe de Monte Bravo Corretora .
Según Mathias, la entrada masiva de divisas ha impulsado los precios, pero no resuelve la ecuación fiscal ni mitiga la incertidumbre política. «Vemos el reciente aumento no como una tendencia estructural, sino como una oportunidad de salida. A partir de marzo, las matemáticas fiscales y el calendario electoral volverán a dictar la prima de riesgo», evalúa el estratega en la Carta Mensual de febrero.
"Sillas musicales"
Entre marzo y abril, la contienda electoral se encontrará en plena fase de "sillas musicales", un período en el que los ministros renuncian a sus cargos para presentarse a las elecciones. Las candidaturas de Lula y sus oponentes estarán en proceso de elaboración, y podría confirmarse la fusión del Ministerio de Gestión e Innovación con el Ministerio de Planificación. Se espera que Esther Dweck dirija el "nuevo" Ministerio.
En el Congreso, la agenda es diversa con temas polémicos: el fin de la jornada laboral 6x1; la Enmienda de Seguridad Pública; el acuerdo UE-Mercosur ; y el proyecto de ley Redata, que pasó de medida provisional, con vencimiento el 25 de febrero, a proyecto de ley.
La propuesta de enmienda a la Constitución relativa a la autonomía financiera del Banco Central se encuentra actualmente bajo revisión en una comisión del Senado. Se espera que despeje el asunto y, en un nuevo informe, otorgue al Banco Central la facultad de intervenir en el mercado de valores cuando los fondos e instituciones presenten disfunciones o falta de liquidez. La CVM ( Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil) conservará sus competencias.
Aún están pendientes la nominación formal del Procurador General de la Unión, Jorge Messias, para una vacante en el Supremo Tribunal Federal y las nominaciones de Lula para dos cargos de director del Banco Central; la sucesión en todos estos cargos está sujeta a la aprobación del Senado.
En el ámbito de las comisiones parlamentarias de investigación, la que investiga las actividades del crimen organizado en el país pretende citar a la abogada Viviane Barci, esposa del ministro de la Corte Suprema Alexandre de Moraes, para aclaraciones sobre el contrato multimillonario firmado por su firma con el Banco Master para la prestación de servicios jurídicos durante tres años.
El “Caso Master” ganará más destaque los días 23 y 24, reservados, respectivamente, para la declaración de Daniel Vorcaro ante la Comisión Parlamentaria de Investigación del INSS, donde los préstamos de nómina son objeto de investigaciones; y la declaración del presidente interino de la CVM, João Accioly, ante el grupo de senadores que acompañan las investigaciones sobre los fraudes del Master.
En el ámbito económico, que se va definiendo con la actualización de indicadores, febrero terminará con los informes del Banco Central sobre operaciones externas, crédito y política fiscal de enero; los índices de confianza sectorial del Ibre FGV; y el IPCA-15 de febrero, que debe acelerarse durante el mes y caer a alrededor del 3,8% en 12 meses debido a un efecto estadístico.
En la agenda internacional, funcionarios de la Reserva Federal, el banco central estadounidense, harán pronunciamientos, continuando la agenda de los últimos días, cuando los Fed Boys se manifestaron sin consenso sobre un recorte de tasas de interés en marzo, mientras que las minutas de la reunión de política monetaria amenazaron con un alza en la tasa de referencia -una señal que, sumada a la tensión entre EE.UU. e Irán, recomienda cautela respecto del comportamiento de los activos en el mercado internacional.
