大量美元涌入“支撑”了股市。

今年1月，外国投资者向巴西股市注入了263.1亿雷亚尔，这一数额超过了2025年的投资额。

1月份，流入B3证券交易所已上市证券的外国资本达到263.1亿雷亚尔，超过了2025年254.7亿雷亚尔的预期。若将年度周期延长至2月3日，则已累计超过280亿雷亚尔。咨询公司Elos Ayta首席执行官埃纳尔·里韦罗指出，股市的这种走势清晰地表明了该国资本流动格局的重组。

里韦罗表示，从历史数据来看，1月份通常是防御型资产或与汇率挂钩的资产表现较好的月份。然而，今年情况有所不同：国内风险资产获得了回报。“这一趋势的关键在于：巴西资产升值的同时，货币对冲工具的使用量却有所减少，这表明风险溢价降低，投资者（尤其是外国投资者）的投资组合正转向本地市场。”他指出。

利率下行的预期，加上国内通胀放缓以及全球投资者将美国资产主要转移到新兴市场，推动了股市强劲上涨和美元走强。巴西圣保罗证券交易所综合指数（Ibovespa）2025年指数上涨近34%，1月份又上涨12.5%，2月份继续走高，但仍有回调空间。

在经历了数月受美元汇率波动影响后，欧元汇率出现了较为温和的走弱。过去一年，欧元兑美元汇率持续跌至99点或更低。美元指数（DXY）是衡量美元兑一篮子美国主要贸易伙伴货币汇率的指标，当DXY低于100点时，其他货币则受益。

在这些因素中，巴西雷亚尔去年对美元升值超过11%，这一趋势在今年1月得以延续，再次上涨4.4%，并在2月初保持了“可控”的上涨势头。然而，在股市方面，无论是升值还是资金周转，都不存在“可控”的趋势，其上涨主要受外国投资者强劲的购买力推动。

谁是美联储新任主席？

巴西股市以及新兴拉美股市（目前均呈上涨趋势）的表现，印证了投资者对多元化投资的需求，因为他们对美国货币政策的下一步走向尚不明朗。市场对凯文·沃什出任美联储主席的反响积极。国际市场普遍认为，唐纳德·特朗普属意的这位候选人是一位“保守派”，会关注通胀问题。

但沃什究竟能在多大程度上保护美联储免受白宫干预？鲍威尔费尽周折才做到这一点，而特朗普却日复一日地暗示，他卸任后情况会截然不同。我们拭目以待。

即便沃什没有令人失望，没有像特朗普希望的那样将利率降至1%，未来几个月资产波动性仍将加剧。11月，美国和特朗普将面临中期选举的考验。巴西的情况也类似，总统卢拉力求连任，而他的对手是谁，两人之间的选战预计将异常激烈。

此外，还需考虑到，由于预计多位部长将离职参加10月份的大选，巴西行政部门将在第二季度进行重组。国会也受到影响。但目前，国会正在处理“ 主案”，该案可能导致成立议会调查委员会（CPI）和联合议会调查委员会（CPMI），以调查国家社会保障局（INSS）。

在狂欢节前一周，一个由参议员组成的专门调查“大师”项目的特别工作组预计将“加强”与中央银行、联邦警察和最高联邦法院的联系，以寻求更多信息。

狂欢节前的庆祝活动会提振对对冲金的需求。

金融市场将于 2 月 9 日星期一开市，这是狂欢节前一周的交易日，并将持续到 2 月 13 日星期五，即该国最大流行节日——狂欢节的开幕日。

如此漫长的假期即将到来，因此有必要提前开展业务，并加快对冲需求，以应对市场风险，特别是利率和汇率风险，因为本地和国际交易时段不匹配——这种情况可能会给资产带来更大的波动性。

在此期间，地缘政治风险可以降至最低，因为全球市场在狂欢节期间将遭受相当大的但可预见的下跌。中国将退出市场。巧合的是，世界第二大经济体巴西的新年庆祝活动恰逢2月17日星期二，而这一天也是巴西的狂欢节。在中国大陆，狂欢节假期从2月15日至23日。在香港，狂欢节假期则从2月17日至19日。

然而，由于短暂的停摆，美国1月份的劳动力市场和消费者通胀数据有所延迟，将分别于1月11日（周三）和1月13日（周五）公布。尽管美联储（美国中央银行）的下一次货币政策会议还有一段时间才会召开，但这些数据仍可能产生影响。

在巴西，B3交易所将于16日（周一）和17日（周二）关闭，并于18日（周三）下午1点重新开放。预计周四交易量将有所回升，但速度可能较慢。在此之前，经济形势仍不明朗，可获取的经济数据也十分有限。巴西地理统计研究所（IBGE）将继续发布2025年底的经济活动指标。2025年12月的工业生产数据已经公布，数据显示工业生产出现下滑，这进一步印证了人们对第四季度经济疲软的预期。该研究所将于12日（周四）发布服务业业绩数据，并于13日（周五）发布零售销售业绩数据。

不过在此之前，2月10日星期二将公布1月份的巴西消费者价格指数（IPCA）。该指数预测，2025年通胀率将达到4.26%，低于目标上限，但仍对市场预期构成压力，这些预期与3%的目标仍存在较大差距。这至少部分解释了巴西央行在降息过程中保持谨慎的原因，尽管央行已暗示将于3月份启动新一轮降息周期。大型银行和咨询公司本周结束时重申，预计巴西基准利率（Selic利率）将首次下调0.5个百分点。降幅超过0.5个百分点的可能性不大。