巴西地理统计研究所（IBGE）将于3月3日星期二正式公布2025年第四季度及上一年的国内生产总值（ GDP ），为2025年画上句号。不出所料，这些统计数据如同往常一样，是对过去经济状况的快照，并将证实经济放缓的趋势。但并非一切都已结束。巴西在2026年仍有望“安全度过”。
政府近几个月来为刺激收入和信贷而采取的措施预计将向经济注入1222亿雷亚尔，并保障今年GDP的0.90%——几乎是市场预测的一半。这一估算来自XP合伙人兼经济学家鲁道夫·马加托。
他表示，这将是此前宣布的收入转移计划和方案的综合结果：对月收入不超过 5,000 雷亚尔的人免征所得税、 私人工资贷款、Casa Brasil Reform、Move Brasil、Minha Casa Minha Vida 的扩张、Luz do Povo 和Gás do Povo 。
据估计，至少有880亿雷亚尔（占总额的72%）将来自所得税改革、工资贷款改革和巴西住房改革计划。马尔加托表示，这将提振经济活动，他预测巴西经济将在2025年增长2.3%，今年增长2%。
几个月来，银行和咨询公司一直特别关注 2026 年和 2027 年，即卢拉 3.0 政府的最后一年和下一届政府的第一年，但并未排除未来几个月出现“民粹主义”创新——例如减少 6 小时工作制（这可以通过工资税豁免来“补偿”），以及免费公共交通，据全国交通联合会 (CNT) 估计，每年的成本为 900 亿雷亚尔。
在经济预测中纳入2027年，总是伴随着对财政政策的警告，即在目前的框架下，财政政策将难以奏效。这是金融市场向卢拉总统及其10月份总统大选的竞争对手发出的简洁而坚定的信息。
尽管政府发出了这样的信号，但人们普遍认为，政府在公共财政方面不会改变政策方向，甚至在竞选期间也没有任何迹象表明“未来”的领导人会着手解决债务占GDP比重趋于稳定的问题。原因在于：稳定债务需要实现约占GDP 2%的财政盈余，而要做到这一点，下届政府就必须削减开支。
在此背景下，必须采取一项棘手的措施：审查最低工资政策。鉴于养老金和社会福利（如持续福利金 (BPC)、工资奖金和失业保险）之间的联系，最低工资政策对支出趋势产生了最大的影响。
尽管饱受批评，卢拉3.0政府仍实现了以税收和特别收入为基础的财政目标。削减开支不在考虑之列。但如果经济活动放缓加剧，实现目标所带来的“舒适感”将会受到威胁。
巴西经济并非由于利率问题而“腾飞”。
政府实现了2024年和2025年的财政目标，但这一“成功”是通过利用允许赤字占GDP 0.25%的容忍余地，以及在计算结果时排除支出而实现的。如果不使用财政例外措施，即使经济增长是可以预见的，也会有所不同。
2023年，GDP增长3.2%，2024年增长3.4%。预计2025年增长2.1%至2.3%；2026年增长1.5%至2%；2027年增长1%至2%。第四季度，预计GDP增速将比上一季度（增长0.1%）下降0.1%至上升0.1%。
因此，季度数据应该会证实下半年经济活动的停滞，而下半年正是15%的Selic利率限制达到顶峰的时期。指望当前降息周期足以促进持续增长是不切实际的，甚至可能造成更大的损害。
据法国公司 Coface 的巴西分公司 Coface Brasil 称，旨在抑制通胀和相关预期的利率是经济在 2025 年未能“腾飞”的主要原因。Coface Brasil 是一家全球领先的信用保险公司，业务遍及 100 多个国家。
“利率限制并将继续限制消费扩张，因为消费更多地依赖于信贷条件，而且由于资本成本高，利率也会对投资产生影响，” 拉丁美洲首席经济学家帕特里夏·克劳斯在接受NeoFeed采访时指出。她预测，巴西 2025 年的 GDP 增长率为 2.2%，2026 年为 1.9%。
对于2027年，人们的预期并非在于经济活动，而在于财政政策。“无论2027年谁执政，都需要重新审视公共财政的动态，以控制公共债务的增长，”克劳斯说。
巴西的预期增长与该地区的平均预期一致。然而，2025年的增长速度将有所不同。经济学家指出，墨西哥的增长要疲软得多，仅为0.8%，主要原因是与美国贸易政策相关的不确定性影响了投资。阿根廷的GDP预计将增长4.4%，这得益于2023/2024年经济衰退后较低的基数，以及家庭消费和投资的改善。
克劳斯表示，巴西并未受到特朗普贸易政策的重大负面影响：巴西对美国的出口仅占其GDP的1.7%，这得益于该国能够将销售转向其他市场。
科法斯密切关注本地市场的资金成本，并警告称，支付能力下降和信贷风险增加是2026年的主要关注领域。中小企业面临的压力表明，破产率将超过疫情前的水平。
