由于卢拉总统尚未任命两名中央银行董事会成员进入参议院——参议院是负责批准填补空缺职位候选人的主要机构，而这些职位已经空缺了近三个月——货币政策委员会（Copom）于3月18日星期三下调了Selic利率。此次降息0.25个百分点至14.75%，证实了利率期货市场和经济学家的普遍预期。
尽管这一结果在意料之中——就像美联储将利率维持在 3.50% 至 3.75% 之间一样——但这一结果比银行和咨询公司最初预测的降息 0.50 个百分点更为保守，这一点应该在 3 月 24 日星期二的 Copom 会议纪要中予以强调。
此事应于 26 日星期四再次讨论，届时中央银行行长加布里埃尔·加利波罗和国际事务及企业风险管理主管保罗·皮凯蒂（兼任经济政策局临时局长）将有机会在货币政策报告发布会上重申该机构的信息（如有必要）。
此外，Selic 指数仍将备受关注，因为巴西地理统计研究所 (IBGE) 将于周四发布 3 月份的初步通胀数据——IPCA-15 指数。预计该指数将在当月及未来 12 个月内放缓，从 4.10% 降至 3.70% 至 3.75% 之间。这一水平相当于 2024 年第二季度的水平。
如果这一回退得到证实，可能会进一步强化此前市场对央行未来可能加快降息步伐的预期——此前央行已就此做出决定。然而，目前尚无法保证这种情况一定会发生。鉴于当前动荡且不确定的外部环境，央行出于谨慎考虑，并未暗示将中断正在进行的降息周期，但也没有透露未来调整的幅度或范围。
尽管Selic利率具有重要意义且引人注目，但它并不能说明全部问题。除了基本利率水平（与2025年5月以及更早的2006年7月——也就是近20年前——的水平相同）所传递的信息之外，还应关注“金融状况”，因为在经济紧缩时期，金融状况可能会给家庭和企业带来沉重负担。
受持续三周的中东战争影响，本季度末国际油价飙升，布伦特原油价格自 2 月底以来已上涨近 60%，金融环境收紧程度堪比去年最严格的水平，而这正值历史性时刻，Banco Pine 的金融环境指标显示。
前所未有的“关税上涨”
应 NeoFeed 的要求，ICF-Pine 指数在 2025 年 4 月唐纳德·特朗普的“解放日”达到了 1.3 点，当时美国总统宣布对所有美国贸易伙伴的进口商品征收关税。
近一年后的3月18日星期三，该指标为0.4点。与去年4月相比，这一水平似乎有了显著改善，但已脱离了“解放日”当天出现的负值区域（-0.65），因此，也脱离了比当前更为有利的“金融环境”。
Banco Pine 经济研究主管 Cristiano Oliveira 解释说：“金融环境在短时间内显著收紧。”
这位经济学家在接受NeoFeed采访时评估认为，如果冲突加剧且石油压力持续存在，投资和消费将显著放缓。他指出，金融信心指数（ICF）越高，金融收缩幅度越大。反之，ICF值越接近中性水平“零”，则经济形势的限制性越小。
奥利维拉指出：“对中央银行而言，理想的情况是供需同步变化，消费者信心指数（ICF）保持在接近中性水平，也就是零。但如果冲突加剧，油价上涨，实体经济部门的投资以及民众的商品和服务消费都将受到严重挤压。”
这位货币政策和外汇操作专家承认，在讨论“金融状况”时，人们首先想到的往往是一个国家的实际利率。在Lev Intelligence首席经济学家Jason Vieira监测的40个国家中，巴西的利率位居世界第二（9.51%），仅次于土耳其（10.38%）。
克里斯蒂亚诺·奥利维拉解释说，金融状况指标的计算由内部因素和外部因素组成，这些因素内部又细分为若干部分。国内变量包括基准利率、利率和资本市场。外部变量包括国际利率、货币、国家风险和大宗商品价格。
Pine 经济研究主管指出，从 2023 年 1 月到 2025 年 4 月“解放日”期间，巴西的货币政策以及国际形势大多处于紧缩状态。
“并非巧合的是，该指标在4月份的‘解放日’达到峰值。此后，美国与几个国家之间的关税谈判有所缓和。金融环境降温，包括石油在内的大宗商品价格下跌，加上雷亚尔对美元走强，也拉低了ICF指数，”他补充道。
奥利维拉表示，在巴西，收紧金融约束的主要变量“过去是、现在仍然是实际利率”，而且“不仅仅是Selic利率，而是整个收益率曲线，因为正是这条曲线校准了借贷成本”，这位经济学家评估道，他认为，与当前实际利率的幅度相比，巴西央行宣布的Selic利率下调0.25个百分点的幅度很小。
“然而，委员会的决定会对长期利率产生影响，而这种变化可以通过 ICF-Pine 来捕捉，ICF-Pine 是使用基于神经网络的数学算法计算得出的，”声明中写道。
