Con pocas excepciones, el agronegocio , todavía poco representado en el mercado de capitales brasileño, no tuvo una de las cosechas más prometedoras del B3 en 2025. Y ese escenario continuó a principios de este año.
En este contexto, el sector del azúcar y el etanol ha sido el más afectado. Pero es precisamente en este ámbito donde Itaú BBA ve un panorama ligeramente más favorable para Jalles Machado .
El banco inicia la cobertura de la empresa de azúcar y etanol con una recomendación de compra y un precio objetivo de R$ 4 por acción para fines de 2027, lo que implica una apreciación potencial del 36% en comparación con el precio actual de la acción.
“Vemos a Jalles Machado como una empresa más protegida en comparación con el promedio del sector de azúcar y etanol en este momento, a pesar del desafiante escenario de corto plazo, marcado por un menor apetito inversor y un entorno de precios menos favorable”, escribieron analistas de Itaú BBA.
En su informe, Itaú BBA destacó que esta perspectiva relativa dentro del sector se explica por la combinación de una excelente eficiencia operativa y una base de ingresos más resiliente, impulsada por el segmento de azúcar orgánico y posiciones de cobertura de más largo plazo.
En detalle, el banco destaca tres factores que sustentan la rentabilidad futura de Jalles Machado. Empezando precisamente por la eficiencia operativa, que clasifica como una de las mayores ventajas competitivas de la compañía en un sector dominado por las materias primas.
En un ejemplo de ello, los analistas señalan que la empresa ha logrado consistentemente un rendimiento de una tonelada de caña de azúcar por hectárea (TCH) superior al promedio de la región Centro-Sur, resultado tanto de su favorable ubicación geográfica como del uso intensivo del riego.
"En Goiás, aproximadamente el 60% de las áreas de caña de azúcar ya cuentan con riego (con el 100% de las áreas críticas cubiertas), y se están dirigiendo inversiones continuas para ampliar esta infraestructura también en Minas Gerais", señala el banco.
Un segundo pilar clave es la capacidad de Jalles Machado para extraer valor de productos que se desvían de la lógica tradicional de los productos básicos, particularmente en el negocio del azúcar orgánico.
Según Itaú BBA, el know-how técnico y operativo adquirido por la empresa genera importantes barreras para nuevos participantes, ya que la categoría exige un control agrícola más riguroso, estándares industriales más elevados, tecnologías específicas y un mayor intervalo entre el inicio de las operaciones y la venta final.
Otro factor positivo, según los analistas, es que el azúcar orgánico tiene su propia dinámica de precios, independiente del ciclo del azúcar convencional. Añaden:
"Esto significa que los períodos de caída global de los precios del azúcar tienden a tener menos impacto en los ingresos de Jalles, proporcionando mayor protección, menor volatilidad y un flujo de caja más estable a lo largo del tiempo".
En un tercer y último aspecto, Itaú BBA cita que la unidad Jalles Machado, en Santa Vitória (MG), representa un importante vector de creación de valor para la compañía en los próximos años, tanto a través de nuevos proyectos, como la ampliación del riego, como a través de mejoras en la eficiencia general de la planta.
En este escenario, a pesar de destacar que la generación de caja de las operaciones sigue siendo limitada en el corto plazo, el banco ve potencial para una tasa de crecimiento anual compuesta del ingreso operativo ajustado del 25% entre 2026 y 2030.
En la visión de Itaú BBA, este crecimiento será sustentado principalmente por el aumento de la utilización de la capacidad de la unidad y la consecuente normalización de los márgenes consolidados, lo que refuerza su perspectiva constructiva para la inversión y su preferencia relativa en comparación a sus pares del sector.
Fundada en Goianésia (GO), en 1980, Jalles Machado salió a bolsa en la B3 en febrero de 2021. En ese momento, el grupo puso fin a una pausa de casi ocho años sin una IPO en el sector de azúcar y etanol y, con sus acciones cotizadas a R$ 8,30, recaudó R$ 741,5 millones, siendo valorada en más de R$ 3 mil millones.
Las acciones de la compañía caían un 2,04% alrededor de las 15:35 en la bolsa B3, cotizando a R$ 2,88. En doce meses, las acciones de la compañía, valoradas en R$ 868,4 millones, acumulan una depreciación del 37,2%.
