Patria Investimentos , una de las principales gestoras de activos alternativos de Latinoamérica, publicó sus resultados financieros de 2025 el 3 de febrero. Dos indicadores destacaron durante este período. El primero fue una entrada récord de US$7.700 millones para el año. El segundo fue la superación de los US$50.000 millones en activos bajo gestión: la compañía cerró el año con US$52.600 millones.

El objetivo de alcanzar esa cifra para 2025 se había fijado dos años antes, cuando la gestora de activos contaba con poco más de 27 000 millones de dólares en activos bajo gestión. Ahora, Patria tiene un nuevo objetivo. «La ambición ahora es alcanzar los 70 000 millones de dólares en activos bajo gestión para 2027 y ser una de las 30 gestoras de activos más grandes del mundo», declara Daniel Sorrentino , socio director y director global de clientes de Patria, a NeoFeed .

Latinoamérica seguirá siendo el hilo conductor de esta hoja de ruta. Al mismo tiempo, las operaciones internacionales, en particular en mercados como Europa y Estados Unidos , deberían cobrar mayor relevancia en la estrategia de la gestora de activos, que cotiza en el Nasdaq y está valorada en 2.200 millones de dólares.

"Diría que entre un tercio y la mitad de esta expansión debería provenir de este proyecto internacional", afirma. "Cada semana, si no cada día, algún importante gestor de activos anuncia una nueva transacción. Y queremos formar parte de esa historia, con raíces latinas, pero siendo uno de los principales actores globales".

Sin embargo, no todo ha sido color de rosa. A finales de enero, las acciones de Patria se desplomaron después de que SnowCap Research, una firma británica de análisis de posiciones cortas , publicara un extenso informe explicando por qué había establecido una posición corta en las acciones de la gestora de activos.

Entre otros puntos, el informe indica que Patria está inflando las valoraciones de las inversiones en su cartera y retrasando el reconocimiento de pérdidas sustanciales en sus balances. Esto también pone en duda la liquidez de la gestora de activos.

“Somos una empresa que cotiza en bolsa. Divulgamos nuestros resultados detalladamente y estamos sujetos al escrutinio de la SEC, nuestros accionistas e inversores”, afirma Sorrentino. “Y el nivel de diligencia debida que experimentamos con un inversor que va a invertir 100, 200 o 300 millones de dólares durante 10 o 15 años antes de tomar una decisión es brutal”.

Concluye: «Lo que tenemos es nuestro resultado y nuestro mensaje, nuestra visión, lo que creemos y lo que estamos construyendo. Y, en ese sentido, puedo afirmar que estamos muy satisfechos con lo que informamos la semana pasada».

En la entrevista, Sorrentino ofrece más detalles sobre los planes de la firma y también aborda temas como el flujo global cambiante de asignación de recursos de los inversores. No te la pierdas:

Patria publicó su informe financiero de 2025 la semana pasada. ¿Qué revelan las cifras sobre la situación actual y, sobre todo, las perspectivas de la operación?
Sin duda, 2025 fue el mejor año en la historia de Patria. Tuvimos logros en todas las áreas de negocio, pero dos puntos sobresalieron por completo. El primero fue la recaudación récord de US$7.700 millones. Para que se hagan una idea de la magnitud, eso representa aproximadamente el 15% de lo que ya tenemos y más del 40% de lo que recaudamos el año anterior. Es una señal muy clara de que vamos por buen camino. Y estimamos que este volumen sumará aproximadamente entre US$45 y US$50 millones a los ingresos en los próximos años.

¿Y el segundo punto destacado?
Alcanzamos un hito importante: 50 000 millones de dólares en activos bajo gestión. De hecho, ya hemos superado los 54 000 millones de dólares.

Tras alcanzar este hito, ¿qué sigue? ¿Cuál es el objetivo de este nuevo ciclo?
Este ciclo es una continuación de la estrategia de una gestora local con alcance global. La ambición actual es alcanzar los 70 000 millones de dólares en activos bajo gestión para 2027, una meta muy alcanzable. Y ser una de las 30 gestoras de activos más grandes del mundo.

La ambición ahora es alcanzar los 70.000 millones de dólares en activos bajo gestión para 2027, lo que parece una meta muy alcanzable. Y ser uno de los 30 gestores de activos más grandes del mundo.

¿Cuánto de este nuevo objetivo surgirá de esta tesis internacional, más allá de América Latina?
Diría que aproximadamente un tercio o la mitad de esta expansión debería provenir de este proyecto internacional y la otra mitad, o posiblemente dos tercios, de proyectos en Latinoamérica. Está bien equilibrado. Tenemos la ambición de seguir fortaleciendo nuestra posición relevante en la región y, al mismo tiempo, seguiremos expandiéndonos en estos mercados más grandes y desarrollados.

La impresión es que este proyecto internacional está cobrando impulso. ¿Qué explica este movimiento?
Sin duda, el espacio y la realidad. Estas son dos tendencias importantes que observamos en nuestro mercado actual. La primera es el dominio de las grandes gestoras de activos, que cada vez tienen una mayor cuota de mercado. Y las marcas están empezando a cobrar relevancia. Así que ya no invierto en capital privado; invierto en Blackstone, KKR y Apollo. Y para tener una marca, es necesario ser grande y tener escala.

¿Y cuál es la segunda tendencia?
La segunda tendencia, estrechamente relacionada, es que las empresas más pequeñas están empezando a ver a las más grandes como una forma de participar en este mercado. Así, cada semana, si no cada día, algún importante gestor de activos anuncia una nueva transacción. Y queremos formar parte de esta historia, con raíces latinas, pero siendo uno de los principales actores globales. Y para participar en este mercado, se necesita una escala global. Por eso, esta agenda internacional está cobrando impulso.

¿Cuales son los próximos pasos en esta escalada?
Europa es un camino muy interesante que hemos estado explorando. Y allí, hoy en día, solo contamos con la primera parte de nuestra historia, que es el capital privado . Por lo tanto, estamos considerando expandirnos a otras clases de activos. Infraestructura, crédito e inversiones inmobiliarias son nuestras nuevas fronteras.

¿Y cómo y cuándo tenéis previsto ejecutar esta expansión en el mercado europeo?
Lo importante es poder contar con equipos y socios locales, ya que queremos ser reconocidos como gestores de activos locales. Un gestor de activos brasileño en Brasil, uno chileno en Chile, uno inglés en Inglaterra, etc. Esto implica encontrar socios y personas que operen en estos mercados. Lleva tiempo madurar este diálogo. Pero estamos conversando sobre las estrategias que mencioné. Estas son agendas que nos gustaría abordar en algún momento.

Recientemente adquirió la firma estadounidense de gestión de activos WP Global Partners. ¿Qué papel desempeña Estados Unidos en este panorama?
Con WP, duplicamos con creces el tamaño de nuestra firma de gestión de activos en EE. UU. Hoy, considerando el tamaño de Patria, quizás sea un pequeño paso inicial. Se trata de unos 2.500 millones de dólares estadounidenses, además de los 50.000 millones de dólares estadounidenses, menos del 5 % de nuestros activos. Sin embargo, es estratégico porque fortalece este negocio internacional de capital privado y nos acerca a nuestro mercado más grande, el estadounidense.

¿Hay movimientos en otras áreas geográficas?
En otras regiones, contamos con oficinas enfocadas principalmente en explorar las relaciones con los clientes. En ese sentido, teníamos una oficina en Hong Kong y estamos abriendo una en Pekín, lo que obviamente busca fortalecer los lazos con los clientes chinos. Pero, al mismo tiempo, observamos un gran volumen de negocios entre empresas chinas y latinoamericanas. Por lo tanto, también contamos con un programa de desarrollo de negocios y estamos consolidando una posición allí, donde analizamos todas estas áreas, desde la inteligencia artificial y la electrificación de vehículos hasta, ahora, el almacenamiento de energía en baterías superescalables.

Y desde esta perspectiva centrada en el cliente, ¿hay más mercados en el radar?
También establecimos dos alianzas importantes este año, una en Japón y otra en Australia, donde estamos desarrollando productos o fondos con socios locales que brindan a estos inversores acceso a las estrategias de Patria. Y allí, nuevamente, se abren nuevos caminos y posibilidades.

Las marcas están empezando a cobrar relevancia. Por eso, ya no invierto en capital privado; ahora invierto en Blackstone, KKR y Apollo.

¿Y qué hay de Brasil y Latinoamérica? ¿Dónde ve Patria las mayores oportunidades en 2026?
Hay dos grandes oportunidades que son los grandes temas del año. La primera es todo lo relacionado con el crédito , en sus diferentes divisas y formatos. En el mundo del crédito para pequeñas, medianas y grandes empresas, por ejemplo, ya no se necesita la estructura que ofrece el banco para conectar una empresa con un inversor. Esa es una de las tendencias.

¿Qué otras tendencias en crédito destacaría?
El mercado de capitales participa cada vez más en las operaciones de financiación empresarial. Actualmente, desempeña un papel fundamental en la financiación de infraestructura en Brasil, tradicionalmente gestionada por el BNDES. Lo mismo ocurre en el mercado inmobiliario, donde la financiación procedente de cuentas de ahorro y del FGTS (Fondo de Garantía de Empleados) ha desaparecido. Los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) y los certificados de inversión inmobiliaria (CRI) son instrumentos poderosos que han financiado este sector.

Entonces, en este contexto, ¿cuál es la lógica detrás de la reciente adquisición de Solis?
Esta es una de las grandes oportunidades que han surgido en los últimos años, derivada de la regulación de los FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) y la tecnología que permite la originación de crédito a gran escala. Hoy en día, este mercado representa un billón de reales. Hace quince años, no llegaba ni a los 100 millones de reales. Y es un mercado que crecerá de 1 billón a 2 billones de reales en los próximos tres a cinco años. Imaginen la magnitud de la oportunidad que se está creando. Y Solis es, de hecho, uno de los principales actores en este sector, con la estructuración y gestión de los FIDC.

¿Y qué pasa con la otra gran oportunidad que Patria tiene en el radar?
El segundo, sin duda, es el tema de la infraestructura , tanto en Latinoamérica como en Brasil, con la agenda de concesiones. En este ámbito, estamos considerando todos los aspectos del transporte, la logística, el saneamiento, las telecomunicaciones y los centros de datos.

Patria también ha invertido mucho en el sector inmobiliario. Recientemente, por ejemplo, adquirió la cartera de fondos de RBR Asset. ¿Cuáles son sus próximos objetivos en este segmento?
El primer paso fue buscar una cuota de mercado significativa, donde no solo era importante crecer, sino también contar con la gama completa de ofertas de diferentes REIT (Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces). A partir de ahora, el objetivo es ganar escala dentro de estas estrategias. El tamaño ideal para un fondo hoy en día estaría entre R$ 5 mil millones y R$ 10 mil millones en activos. Ya contamos con un fondo logístico que ha superado los R$ 10 mil millones y queremos alcanzar ese mismo tamaño en nuestras otras estrategias. Al mismo tiempo, actualmente, en nuestra estructura, tenemos aproximadamente el 30% de nuestros fondos en CRI (Certificados de Cuentas por Cobrar de Bienes Raíces). Por lo tanto, el sector inmobiliario seguirá siendo importante, pero también tenemos margen de crecimiento en el sector hipotecario.

Y en capital privado, el negocio original de Patria, ¿a qué sectores y oportunidades se está apuntando?
Los sectores en los que históricamente hemos confiado son la salud, la alimentación y bebidas, la agroindustria y los servicios, en particular los digitales. Ese es nuestro mundo en el capital privado.

¿Patria tiene espacio para nuevas ideas en otras áreas?
Hay mucho movimiento. Recientemente, anunciamos un acuerdo muy interesante con nuestro fondo de capital de crecimiento, una asociación con Randon para explorar un negocio de consorcio. Esto forma parte de las tesis que estamos analizando sobre mercados en auge. También tenemos una inversión en una empresa llamada Consorciei, que adquiere acciones de consorcios en el mercado secundario. Así que hay mucho movimiento. En Brasil y Latinoamérica, en general, podemos quejarnos de todo, excepto de la falta de oportunidades de inversión.

"El nivel de escrutinio y diligencia debida al que nos sometemos por parte de un inversor que va a invertir 100, 200 o 300 millones de dólares durante 10 o 15 años antes de tomar una decisión es brutal".

Pero el capital privado, en particular, está atravesando un período más restringido. ¿Cómo ve las perspectivas en este ámbito?
Tenemos señales muy positivas que provienen principalmente de este momento global, con el flujo de capital desde Estados Unidos y la moneda estadounidense migrando hacia la diversificación. Y para nosotros en Latinoamérica, cualquier pequeño cambio en esta asignación ya representa una enorme cantidad de dinero. Por lo tanto, la apreciación de la bolsa brasileña en 2025, y la apreciación de este año, son indicadores que muestran que estamos entrando en un nuevo ciclo. Soy optimista sobre la perspectiva de que en los próximos dos años el mercado de capital privado recupere su dinamismo.

¿Entiendes que esta diversificación de la asignación más allá de Estados Unidos es una estrategia de corto plazo?
Este movimiento no es desdeñable. Tengo la oportunidad de reunirme con los mayores inversionistas del mundo. Estuve en Estados Unidos con algunos de ellos el Día de la Liberación. Allí, todos aún intentaban comprender si se trataba de un cambio estructural, permanente o a corto o mediano plazo. Y lo que más me impactó fue que los gestores cuestionaban si sus asignaciones de recursos en Estados Unidos eran excesivas. De las preguntas a la acción, pasaron menos de 12 meses. Y este flujo es estructural. Creo firmemente que este escenario se mantendrá por un período más largo, lo que debería ser una buena noticia para los latinoamericanos.

¿Cómo podría este escenario afectar el negocio de Patria?
El nivel de actividad que se ha estado dando es muy sorprendente. Con los chinos y los canadienses, quienes en los últimos meses también han anunciado una serie de inversiones en la región. Así que es muy grato estar en esta posición privilegiada que tiene Patria hoy y presenciar esto en vivo y en directo.

Hablando de impactos, SnowCap publicó un informe explicando por qué abrieron una posición corta en Patria, afirmando, entre otras cosas, que la gestora de activos estaba inflando las valoraciones de sus activos y carecía de liquidez. ¿Qué opina al respecto?
 Somos una empresa que cotiza en bolsa. Nos sometemos a auditorías exhaustivas por parte de las firmas de auditoría líderes a nivel mundial. Divulgamos los resultados detalladamente y estamos sujetos al escrutinio de la SEC, nuestros accionistas y nuestros inversores. El nivel de escrutinio y diligencia debida al que nos sometemos por parte de un inversor que va a invertir 100, 200 o 300 millones de dólares durante 10 o 15 años antes de tomar una decisión es brutal. Como debe ser. Por lo tanto, es un asunto muy serio, y por eso siempre trabajamos para contar con los mejores y más rigurosos procesos de evaluación, diligencia debida y auditoría.

¿Patria tiene problemas de liquidez?
Solo abre los resultados y compruébalo. Al contrario. Actualmente, tenemos un programa de recompra de acciones establecido. Obviamente, debemos respetar los límites que impone el mercado, pero lo que sí puedo decir es que mis socios y yo estamos recomprando acciones de Patria.

Pero ¿cómo responde usted a las acusaciones realizadas por SnowCap?
Al elegir una empresa pública, estás sujeto al escrutinio, las opiniones y las perspectivas de los inversores. Lo que tenemos son nuestros resultados, nuestro mensaje, nuestra visión, lo que creemos y lo que estamos construyendo. Y en ese sentido, puedo afirmar que estamos muy satisfechos con lo que informamos la semana pasada.