A OranjeBTC, empresa brasileira que emula uma tesouraria de bitcoin, completará nesta sexta-feira, 6 de janeiro, quatro meses desde sua listagem na B3. Inspirada na mesma estratégia que tirou a Strategy do ostracismo no mercado americano, a companhia, no entanto, recebeu a mesma atenção em seu mercado brasileiro. Nesses quatro meses de bolsa de valores, suas ações se desvalorizaram 73%.
A queda foi a maior já registrada para um primeiro quadrimestre, considerando as ofertas realizadas após 2020, de acordo com levantamento feito pela Elos Ayta a pedido do NeoFeed.
Dos cerca de 75 IPOs realizados no período, o pior desempenho até então era da empresa antifraude ClearSale, que se desvalorizou 61% em seus primeiros quatro meses de bolsa. Em 2025, suas ações foram deslistadas após a empresa ser vendida para a Serasa Experian.
Além da ClearSale e da OranjeBTC, somente outras três empresas haviam caído mais de 50% em quatro meses após a listagem: Moura Dubeux, com queda de 57%, e BrisaNet e Trade, que recuaram 56%.
Listada a partir de um IPO reverso envolvendo as ações da empresa de educação Integral, a OranjeBTC estreou na bolsa como a maior detentora de bitcoin na América Latina, com a premissa de ser um veículo para aqueles que desejassem uma exposição alavancada na criptomoeda.
Com a empresa listada, parte da estratégia envolvia a tomada de dívida conversível em ações para aumentar as reservas de bitcoin em tesouraria e a venda de ações para comprar mais bitcoin.
A estratégia foi colocada a pleno vapor ainda nos primeiros dias da companhia na bolsa, com emissão de dívidas conversíveis e vendas de ações para a compra de bitcoins. Desde meados de dezembro, no entanto, a companhia não vende mais ações nem aumenta suas posições em bitcoin.
Em entrevista ao NeoFeed, Guilherme Gomes, CEO da OranjeBTC, afirma que parte substancial da desvalorização da companhia se deve à queda do bitcoin, que caiu 47% em reais no período em meio a incertezas. Com a ação caindo mais do que o próprio bitcoin, a empresa vale hoje menos do que suas reservas em bitcoin, avaliadas em R$ 1,274 bilhão – 21% acima de seu valor de mercado.
Em períodos de queda da criptomoeda, Gomes afirma que é natural que as ações de tesourarias de bitcoin, como a OranjeBTC, se desvalorizem ainda mais. No mesmo período, a americana Strategy caiu 70,3%. “É como funciona o segmento, porque existe a alavancagem. É uma empresa que tem uma alavancagem, que está aí construindo, desenvolvendo produtos em volta do bitcoin”, afirma.
A alavancagem da Oranje está próxima de 9% do valor de suas reservas de bitcoin. “Tem empresa de tesouraria de bitcoin que tomou uma alavancagem gigantesca. Aí é possível entender por que negociam com desconto [quando o bitcoin está em queda]. Pode ser que não consiga pagar a dívida, então o mercado precifica a incerteza. Mas, no nosso caso, o nível de alavancagem é extremamente baixo.”
Gomes nunca escondeu que o ideal é manter a empresa mais valorizada que sua reserva em bitcoin, por viabilizar vendas de ações para comprar bitcoin ou mesmo novas emissões. Mas, com a empresa valendo menos do que suas reservas, os volumes de recompra de ações da OranjeBTC já superam as vendas.
Desde sua listagem, a companhia recomprou 513.800 ações ordinárias e vendeu 331.700. No período, também foram feitas compras adicionais de 56,3 bitcoins, segundo dados periódicos divulgados pela companhia e levantados pelo NeoFeed.
A companhia também segue parada no mercado de dívidas, sem novas emissões desde outubro do ano passado, quando firmou uma operação com debêntures conversíveis a juros zero. Com a ação valendo menos, porém, a atração de novos credores tende a ficar mais difícil, uma vez que se torna menos atrativa a conversão em ações.
Embora tenha enfrentado uma tempestade perfeita desde a listagem na bolsa, o CEO da Oranje afirma que segue intacto o plano de emitir novas dívidas e ações para aumentar a reserva em bitcoin. “Não estou aqui para um trade. Estou aqui para construir uma plataforma para os próximos 5, 10 anos.”
Além da estratégia principal de aumentar as reservas de bitcoin, estão no radar do CEO os planos da parte de educação envolvendo a marca Integral, adquirida para a realização do IPO reverso. “No Integral Digital, estamos com uma parceria com o grupo Mentoria, com bastantes alunos inscritos. A empresa vai ter receita e uma base grande de clientes, além de ser a maior tesouraria de bitcoin da América Latina.”
