在信贷市场成本日益高昂且准入条件日益严格的情况下，增资融资作为负债企业的主要解决方案之一，重新获得了市场认可。

今年迄今为止，上市公司发行的股票总额为 75 亿雷亚尔，这些操作主要集中在降低杠杆率和加强资本结构上。

其中贡献最大的是Azul ，该公司进行了近 50 亿雷亚尔的后续发行，作为其重组的一部分，包括将债务转换为股份；其次是 Hypera Pharma，该公司通过仅限公司股东参与的私募发行筹集了 15 亿雷亚尔。

今年的一次排放量已经比 2025 年同期记录的排放量高出 85%，而且仅考虑开放式运营，短期内就有可能翻一番以上。

最具潜力的操作是发行 5.36 亿雷亚尔至 88 亿雷亚尔的BRB股票，以期在Banco Master遭受重大损失后重组其资本。

另一个值得关注的相关项目是Simpar集团，该集团正在通过增资来减少自身及其子公司的债务。

这家控股公司——其净债务约为其 EBITDA 的三倍——可能筹集高达 20 亿雷亚尔的资金，而其子公司Vamos和Movida则分别寻求筹集高达 6 亿雷亚尔和 7.5 亿雷亚尔的资金。本周，Movida 宣布已从股东处筹集到 5 亿雷亚尔的最低金额，使此次发行成为可能。

Vitru Educação也在采取措施筹集资金，避免增加债务。4月8日星期三，Uniasselvi和Unicesumar两所学院的所有者Vitru Educação提交了公开发行股票的申请，预计筹集资金高达3亿雷亚尔，部分收益将用于偿还债务。

今年已转向股市以试图减少债务的公司名单还包括 Grupo Mateus、 Pague Menos 、Gafisa、 Infracommerce和 Paranapanema。Aegea 是一家公开交易但未上市的公司，它从主要股东处筹集了 12 亿雷亚尔，以平衡其债务。

“一般来说，这类操作通常出现在面临更大压力的公司中。如果公司经营状况良好，除非有绝佳的投资机会，否则就不需要筹集资金，” 家族办公室Eclipseon的董事Ricardo Simon表示。

西蒙认为，中东战争的影响导致通胀预期恶化，这可能加剧了这种情况。“人们原本预期长期利率会大幅下降，但至少在短期内，这种情况似乎不会发生。因此，这些杠杆率较高的公司最终可能会面临更多困难。”

在《焦点简报》中，过去四周内，市场对今年年底Selic利率的预期从12.13%上调至12.5%，而对IPCA（通胀指数）的预期则从3.91%上调至4.36%。然而，最大的影响体现在固定收益领域，直接影响了上市公司的资金来源。

信用额度受限

由于通胀和利率预期上升，基础设施基金基准指数3月份收盘下跌1.74%，而利差上升了34个基点。

据ABC银行的分析师称，这种情况与去年10月该行业面临的情况类似，当时负面业绩导致融资量锐减。

根据ABC银行的一项调查，今年3月，基础设施资金净流入41亿雷亚尔。

“目前尚不清楚赎回水平，因为该行业的结算周期通常为D+30或更长。10月份表现不佳后，赎回额在45天后的12月份才达到每天10亿雷亚尔，”ABC的报道指出。

私募信贷基金的净流入量从1月份的232亿雷亚尔和2月份的84亿雷亚尔降至3月份的6亿雷亚尔。由于信贷基金的新增资金减少，且存在资金外流的风险，预计债务发行量将下降。

ABC对信贷经理进行的一项调查显示，仅有16%的受访者预计一级市场交易量将会增加，而50%的受访者则预计未来三个月交易量将会下降。悲观情绪也延伸到了利差走势，75%的经理预计价格将会恶化，而六个月前持此观点的受访者比例仅为24%。

“信贷市场状况恶化了。我不会说资金完全枯竭，但它确实在滴水。显然，这种情况让事情变得极其困难。大家都期待着一轮大规模的货币宽松周期开始，”Nero Capital的经理丹尼尔·乌奇表示。

经理表示，增资对债权人来说始终是一个积极信号，因为基础股东正在向公司注入新的资金。但他强调，如果少数股东不参与增资，这些操作将导致他们的股权被稀释。

“这是控股股东根据债权人反馈做出的战略决策。归根结底，这是控股股东和债权人之间争夺公司运营资金来源的争端，”这位经理说道。

由于可用于偿还高杠杆公司债务的新资金减少，另一种选择是司法或非司法重组，就像 Raízen 和GPA 上个月所做的那样。

“例如，就Raízen 而言，很明显，债权人宁愿 Cosan 和 Shell 大幅增资，也不愿看到制度性压制。”

乌奇预计，证券交易所的大部分重大重组工作已经在进行中，短期内无需大规模增资或申请破产。“如果还有更多重组，那情况就非常糟糕了。”

仍在调查中的案件之一是Oncoclínicas公司的案件。该公司于11月进行了14亿雷亚尔的增资，将部分债务转换为融资，但由于其杠杆率即将达到债务合同中规定的最高限额，因此仍在寻求与债权人的解决方案。如果杠杆率达到该限额，该公司将可以提前偿还债务。

该公司目前正在与波尔图就出售其业务进行谈判，并表示正在考虑采取法律行动来保护自己免受债权人的追讨。