Cosan ha vuelto a proponer la salida a bolsa de Compass Gás e Energia. En un hecho relevante divulgado este lunes 23 de febrero de 2026, la compañía informó que está evaluando la realización de una oferta pública inicial de acciones emitidas por Compass.

La compañía enfatiza que la concreción efectiva de la transacción depende de las condiciones del mercado en Brasil y en el exterior, así como de las aprobaciones corporativas, y que "no hay ninguna decisión en este momento" respecto a proceder con la transacción.

Este es el segundo intento de Compass de salir a bolsa, tras haber estado muy cerca de lograrlo anteriormente. En 2020, Cosan avanzó con el proceso de salida a bolsa de Compass: había presentado la oferta ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y estaba trabajando para debutar en el Nuevo Mercado.

La operación debía fijar su precio el 28 de septiembre de 2020 y comenzar a cotizar dos días después, el 30 de septiembre, pero la compañía canceló la oferta alegando el deterioro de las condiciones del mercado.

La reapertura del tema se produce ahora en medio de los ajustes de capital y gobernanza que Cosan se vio obligada a realizar para reequilibrar el holding. En septiembre de 2025, la compañía anunció una ampliación de capital de R$ 10 mil millones, liderada por BTG y Perfin, con la participación también de Aguassanta (una family office vinculada al fundador) y un acuerdo de accionistas a largo plazo.

La ampliación de capital tuvo como objetivo reducir el apalancamiento y dar margen de maniobra a la cartera en un momento en el que el mercado exigía respuestas respecto a la deuda y la estructura de capital.

De esta forma, una potencial IPO se convierte en una herramienta de reorganización financiera y puede abrir oportunidades de reciclaje de capital en un holding que ha experimentado una importante capitalización y que ahora se enfrenta a inversores más exigentes con la entrada de nuevos socios al grupo.

Más recientemente, Cosan intentó sin éxito lanzar una nueva oferta pública inicial (OPI) de una subsidiaria. En octubre de 2024, Cosan suspendió la OPI de Moove en la Bolsa de Valores de Nueva York, alegando condiciones adversas del mercado. Moove buscaba una valoración de hasta aproximadamente 1.940 millones de dólares estadounidenses, y la oferta podría haber recaudado hasta 437,5 millones de dólares estadounidenses, pero la demanda no alcanzó el precio.

Las señales de la compañía podrían indicar que el mercado de OPI está resurgiendo. En Brasil, donde la última salida a bolsa fue en 2021, la propia Bolsa de Valores ha afirmado que prevé un viento más favorable para la recuperación en 2026, aunque sin especificar una fecha.

Sin embargo, mientras el mercado nacional se mantiene a la espera, el mercado estadounidense ha mostrado indicios de reapertura para los emisores brasileños, aunque de forma restrictiva. El 29 de enero de 2026, PicPay realizó su IPO en el Nasdaq, recaudando US$434 millones y entrando al mercado con una valoración aproximada de US$2.600 millones (con acciones a US$19). Agibank , por su parte, tuvo que reducir su oferta y fijó el precio de la operación en el extremo inferior del rango, recaudando US$240 millones y saliendo con una valoración aproximada de US$1.920 millones.