Iguá Saneamento cerró 2025 con ingresos récord de R$ 2.700 millones, lo que representa un incremento del 42,5% con respecto a 2024, con la perspectiva de duplicarlos en los próximos cuatro años. Esto es resultado de su estrategia enfocada en inversiones en tres de sus diez activos: concesiones en uno de los bloques de Río de Janeiro, en 74 municipios de Sergipe y en la ciudad de Cuiabá (MT).

Los indicadores financieros y operativos del cuarto trimestre de 2025 y los resultados consolidados del año fueron presentados el miércoles 25 de marzo por la noche por el presidente de Iguá, René Silva, y el director de finanzas y relaciones con los inversores de la compañía, João Lopes, en una conversación con periodistas.

El EBITDA ajustado totalizó R$ 363,9 millones en el cuarto trimestre, lo que representa un incremento del 73,7% con respecto al mismo período del año anterior, con un margen de EBITDA del 45,2%. En lo que va del año, el indicador totalizó R$ 1.160 millones, con un margen del 42,7%.

A pesar de las cifras positivas, los dos ejecutivos dejaron claro que la empresa no tiene intención de participar en la subasta de Copasa —la empresa estatal de saneamiento de Minas Gerais, que se espera atraiga el interés de los principales actores del sector—, prefiriendo priorizar las inversiones en las operaciones actuales, especialmente en la concesión de Sergipe, que comenzó en mayo de 2025. En cuanto a la participación en otras subastas, que aún se están estudiando, la condición es que generen sinergias con las operaciones actuales.

Silva atribuye los indicadores positivos a la operación de Iguá Rio, en la zona oeste de Río de Janeiro, y a la consolidación de las operaciones completas en Sergipe. En conjunto, representan el 73% de los ingresos. Sumadas a la concesión de Cuiabá, iniciada en 2017 y que actualmente ofrece prácticamente el 100% de cobertura de agua y cerca del 92% de cobertura de alcantarillado, las tres operaciones representan el 90% de los ingresos de la empresa.

“La mejora constante de los resultados refleja la ejecución disciplinada de nuestra estrategia y el enfoque permanente en la eficiencia operativa”, afirma el presidente de Iguá, destacando el sólido respaldo de los accionistas a largo plazo, que ya han inyectado más de R$ 5 mil millones en la compañía. Entre los accionistas se encuentran los fondos canadienses CPP (con una participación del 66,5%) y AIMCo (24%), así como BNDESPar (9,5%).

Actualmente, Iguá cuenta con 10 activos, entre ellos 7 concesiones y 3 asociaciones público-privadas (APP), que prestan servicios a aproximadamente 6 millones de personas en 121 municipios de 6 estados.

Esta configuración es el resultado de un cambio estratégico, ya que la empresa contaba con 18 operaciones en 2019 antes de realizar 9 desinversiones y adquirir los activos en Río y Sergipe. Otros tres activos en el interior de São Paulo —Andradina, Castilho y Mirassol— están en proceso de venta a Sabesp.

A lo largo de 2025, se hizo evidente la concentración en las tres operaciones que generan mayores ingresos. Iguá opera el bloque 2 de la concesión de Río de Janeiro, prestando servicio a aproximadamente 1,2 millones de personas en la capital y operando también en los municipios de Miguel Pereira y Paty do Alferes.

En la ciudad de Río, la zona abarca toda la región de Barra da Tijuca y Jacarepaguá, con 21 barrios que presentan un perfil socioeconómico superior a la media y altas tasas de cobertura. La inversión acumulada desde el inicio de la concesión asciende a R$ 1.000 millones.

La inauguración en diciembre de la revitalizada planta de tratamiento de aguas residuales de Barra (ETI Barra), con una inversión de 170 millones de reales, fue un hito importante.

“El proyecto ‘Juntos por la Vida de las Lagunas’ incluye el dragado del complejo lagunar y la instalación de colectores para épocas de sequía, lo que aumentó la oxigenación de las lagunas del 5% al 14% y permitió el regreso de especies”, dice Silva, refiriéndose al trabajo de limpieza de las lagunas en Barra da Tijuca.

En Sergipe, Iguá se hizo cargo de la concesión y tuvo que lidiar con un problema histórico: la escasez de agua, que provocaba que los clientes pasaran hasta 15 días sin suministro. La empresa adelantó inversiones en infraestructura hídrica (tuberías y depósitos) por un total de R$ 195,1 millones y creó el "Plan de Verano" para solucionar el problema del abastecimiento.

Se está elaborando el plan maestro para cartografiar la red y compararla con lo previsto en la licitación. La cobertura inicial superaba el 90 % para el agua (con intermitencia) y era de aproximadamente el 30 % para el alcantarillado.

"Los ingresos de Sergipe deberían crecer con fuerza, acercándose a los de Rio Tinto, que actualmente representan el 45% del total, pero inicialmente no deberían superarlos", afirma Lopes, quien destaca la cartera relativamente joven de la compañía, con un plazo contractual restante promedio de 30 años, lo que indica un alto potencial de crecimiento.

Apetito por las subastas

Al ser consultados sobre el interés de Iguá en el extenso calendario de subastas de saneamiento de 2026, con siete licitaciones, los dos ejecutivos no mostraron gran entusiasmo por ampliar la cartera de la empresa.

Parte de la cautela se debe a la deuda de Iguá, aunque aseguran que no es motivo de preocupación. La deuda total asciende a 12 mil millones de reales, concentrada en Río de Janeiro debido a la elevada cuota de concesión.

“La deuda es mayoritariamente a largo plazo (20-29 años), con un flujo de amortización cómodo”, asegura Lopes, añadiendo que el apalancamiento ha caído a 10,4 y el ratio de cobertura de deuda de referencia es de 1,2 veces.

Según el director de relaciones con los inversores, la empresa no tiene intención de participar en la subasta de Copasa por dos razones. «Primero, debido a la concesión en Sergipe, que acabamos de adquirir, se trata de una operación de gran envergadura en términos de inversión», afirma. «Además, la sinergia entre Copasa y nuestras otras operaciones no parece tan evidente; las subastas más tradicionales, con concesiones completas, podrían ser más convenientes».

Tras destacar la necesidad de sinergia entre los posibles nuevos activos y la operación actual, el presidente de Iguá acabó insinuando el probable interés de la empresa en el calendario de la subasta.

“Lo que nos interesaría son las grandes ciudades, con más de 200.000 habitantes, que además tengan una sinergia geográfica con nuestras operaciones”, dice Silva, lo que nos permite imaginar la subasta de Alagoas como un posible objetivo.

A diferencia de otros gigantes del sector, como Aegea , que está dando señales de una posible salida a bolsa, el director financiero Lopes afirma que Iguá se considera "preparada" para una salida a bolsa desde 2019/2020 y cotiza en la categoría A, pero sin acciones en circulación; todas las acciones están en manos de los tres accionistas.

“Una salida a bolsa no es una necesidad inmediata, ya que los proyectos están financiados, pero es deseable para acceder a capital y proporcionar liquidez a los accionistas, dependiendo de una ‘ventana de mercado’ favorable”, afirma el ejecutivo.