受数十亿美元投资于 Banco Master 银行引发的危机影响，里约热内卢州公务员养老基金已超过一个月没有正式的投资主管。此前，佩德罗·莱亚尔（Pedro Leal）与其他九名公务员因授权并维持里约热内卢州公务员养老基金对 Banco Master 的投资而被解职，导致管理真空。 自去年 11 月以来，Banco Master 一直处于非司法清算程序中。

除了向Master集团管理的基金投资15亿雷亚尔外，还有9.7亿雷亚尔投资于该银行的金融工具。NeoFeed通过《信息获取法》获得了内部会议记录、投资报告以及里约热内卢州审计法院（TCE-RJ）的文件，这些文件详细记录了RioPrevidência如何决定投资Banco Master的资产。

马斯特的首次金融工具购买发生在尤切里奥·勒纳·罗德里格斯于 2023 年 10 月被克劳迪奥·卡斯特罗行长任命为里约普雷维登西亚银行投资总监之后不久。根据《信息获取法》获得的数据，该银行所有证券投资均由他管理。

尤切里奥·罗德里格斯曾任证券交易委员会（CVM）主席办公室主任和Dataprev公司财务主管，去年3月被解职，当时他已受到里约热内卢州审计法院（TCE-RJ）的调查。NeoFeed获得的文件显示，早在罗德里格斯上任之前，他的名字就已受到怀疑。最早提出质疑的是州检察长办公室（PGE）的顾问费利佩·德布利。

据 NeoFeed 获得的会议记录显示，在 Rioprevidência 董事会召开的特别会议上，Derbli 在候选人介绍完毕后立即提出“可能阻碍候选人在 Rioprevidência 工作表现的潜在不兼容性”。该会议分析了Euchério Lerner Rodrigues 的提名。

接下来，里约热内卢州法院法官罗德里戈·莫雷拉·阿尔维斯指出，根据会议记录，被提名人从未担任过投资经理，其经验可能“过于行政和学术化”，不适合该职位。然而，他的提名并未遭到反对。

尤切里奥·勒纳·罗德里格斯上任后不久实施的首批改革措施之一，便是扩大了金融工具投资的限额。不到一个月后，即2023年11月1日和10日，里奥普雷维登西亚公司首次投资于Master金融工具，总额达8000万雷亚尔。

尽管当月投资委员会讨论了提高金融票据投资限额的议题，但会议记录中并未提及任何关于该银行证券具体投资的讨论。在此之前，Rioprevidência 的月度投资报告中并未披露任何直接投资于金融票据的情况。

接下来的几个月里，投资仍在继续，2023 年 12 月又投资了 2 亿雷亚尔，2024 年 2 月又投资了 2.3 亿雷亚尔。同年 4 月至 7 月期间，该基金对主要金融工具进行了五项新的投资，总额达 3.4 亿雷亚尔。

2023 年 11 月至 2024 年 7 月期间，Rioprevidência 对 Banco Master 发行的金融工具的直接敞口总计达到 9.7 亿雷亚尔。根据投资委员会会议上提交的记录，这些工具在军人社会保障基金中约占拨款的 50%。

投资项目曝光。

资金中断恰逢有关Rioprevidência从Banco Master购买金融工具的首批报道发布。同年10月，《环球报》 （O Globo）也报道了该基金的投资情况，使此事成为公众关注的焦点。

当月，尤切里奥·罗德里格斯不得不花两个多小时与投资委员会讨论投资Master银行的理由。会上，尤切里奥·勒纳·罗德里格斯承认，他“收到了来自各方关于Master银行金融工具的质询”。即便如此，他仍然坚持认为“这项投资是好的，并且带来了丰厚的回报”，会议记录中也记录了这一点。

罗德里格斯和他的候补佩德罗·皮涅罗·格拉·莱亚尔首次表示，在申请之前，他们对该机构进行了尽职调查和资产负债表分析，并强调唯一不是由 Rioprevidência 内部执行的步骤是评级评估。

投资总监还表示，其他机构提供的工具并没有带来如此有吸引力的回报，而且，自从 Banco Master 被列入评估选项名单以来，“就没有什么可考虑的了”。

根据那次会议的记录，是“竞争对手向媒体泄露了这些投资数据”。然而，该文件并未具体说明是谁提出了指控，也没有说明所指的“竞争对手”究竟是什么类型。

当时，尽管市场对 Banco Master 的偿付能力越来越不信任，但 Rodrigues 表示，有人提出购买这些金融工具，而且有可能从中获利，但这种选择“目前不建议这样做”。

罗德里格斯提出的维持这项投资的理由之一是，里奥普雷维登西亚公司与马斯特银行签署的工资贷款协议提供了抵押品。他表示，如果金融工具违约，可以用工资贷款的资金来抵消违约金额，这在当时的董事看来，可以降低运营风险。

与个人定期存单（CDB）不同，这些证券不受信贷担保基金的担保，并且随着Master银行进入清算程序，它们将进入债权人优先顺序。最终可收回的金额取决于银行通过出售资产筹集的资金数额、债权人的优先顺序以及工资贷款合同所附抵押品的数额。

董事离职，危机依旧。

12月初，在佩德罗·莱亚尔被解雇后，里约热内卢州政府（Rioprevidência）从里约热内卢州法院（TJ-RJ）获得一项有利裁决，授权其扣留与马斯特银行（Banco Master）签订的工资贷款合同相关的资金，上限为9.7亿雷亚尔，另加利息和通货膨胀调整。根据这项裁决，这些资金开始存入一个专属账户，并将一直保留在该账户中，直至案件最终判决。

Banco Master的倒闭不仅影响了Rioprevidência（国家养老基金）的账户，还引发了国家公务员养老金制度管理方面前所未有的透明度危机。

2025年全年，里奥普雷维登西亚（Rioprevidência）董事会会议纪要均未在其官方网站上公布。此外，公共养老金系统（RPPS）在8月会议后也停止公布投资委员会的会议纪要，目前可查阅的最后一份月度投资报告是去年10月的，这进一步加剧了信息封锁，而此时正值公众对养老金资源管理的高度关注之际。

即使里约热内卢州检察官办公室建议追回因 Master 清算而造成的任何损失，至少到 12 月初，根据《信息获取法》获得的数据，RioPrevidência 的投资组合中仍然持有价值 8.9 亿雷亚尔的 Master 金融工具。

2025 年 10 月，里约热内卢州审计法院 (TCE-RJ) 通知了 Euchério Lerner Rodrigues 和 Pedro Leal，并裁定禁止 Rioprevidência 对 Banco Master 集团发行、管理或经营的金融工具进行新的投资。

除了有证据表明 Rioprevidência 直接接触 Banco Master 存在违规行为外，里约热内卢州审计法院还指出，RPPS（Regime Próprio de Previdência Social - Public Pension System，公共养老金制度）向该银行集团管理的三个基金（Revolution、Arena 和 Texas）提供了总计 15 亿雷亚尔的其他供款。

Revolution 和 Arena 这两只固定收益基金的总投资额为 14 亿雷亚尔。另外 1 亿雷亚尔投资于 Texas 股票基金，该基金一度持有 Ambipar 公司 96% 的股份，而 Ambipar 正是 Banco Master 投资的公司之一。自 9 月以来，该公司股价已下跌超过 97%。

根据《信息获取法》获得的数据，截至 12 月初，除 Rioprevidência 外，还有 18 个其他国家和市政养老金计划仍然持有主金融工具。

里约热内卢州公共养老金系统（RPPS）的名义敞口最大，其次是阿马帕州公共养老金系统（RPPS），为4亿雷亚尔，以及圣罗克州，为9315万雷亚尔。总计，这19家公共养老金系统仍持有16.18亿雷亚尔的母债券，全部是在2023年至2024年间发行的。

NeoFeed就本报告中提及的交易联系了Rioprevidência，但未收到回复。该报告还尝试通过多种渠道联系Euchério Rodrigues，但同样未收到回复。