桑坦德银行正在为 2026 年制定菜单，他们倾向于使用 JBS 和MBRF的鸡肉蛋白，而牺牲了Minerva的牛肉。

分析师乌利塞斯·阿尔戈特、吉列尔梅·帕尔哈雷斯和劳拉·希拉塔将JBS和MBRF的评级从“中性”上调至“买入”。 巴蒂斯塔家族旗下公司的目标股价维持在17美元，而马科斯·莫利纳控制的公司股价则从20雷亚尔上调至26雷亚尔。

Minerva 的建议已从“买入”下调至“中性”，目标价从 7.50 雷亚尔下调至 6.80 雷亚尔。

人们对鸡肉的偏好源于该行业的韧性以及对粮食价格走低的预期，而巴西的牛肉预计将面临供应限制。

分析人士指出，尽管牛屠宰量仍维持在正常水平，但犊牛与牛的价格比率已开始上升，反映出犊牛价格的上涨。这应该会促使牧场主保留牲畜。

报告称：“一旦这一过程开始，我们认为牛价可能会上涨，这意味着像 Minerva、MBRF 和 JBS 这样的肉类加工商的成本将上升，利润空间将缩小。”

在美国，预计牛供应短缺的周期将持续下去，肉类加工厂的利润率将面临比预期更长的压力。

这种情况对米内瓦公司尤其不利，该公司56%的屠宰产能位于巴西。此外，雷亚尔升值预计将对出口产生负面影响，而出口在第三季度占总收入的61.3%。

报告指出：“尽管我们对全球牛肉需求保持乐观态度，但这些压力应该会影响 Minerva 的利润率，导致 2026 年 EBITDA 利润率下降 1 个百分点。”

JBS和MBRF之所以能够规避这种情况，是因为它们涉足鸡肉业务。在巴西，即使供应量增加，当地对鸡肉的需求依然旺盛，尤其是在牛肉价格高企的情况下。

报告指出：“根据巴西地理统计研究所（IBGE）的数据，鸡肉在巴西蛋白质结构中的占比越来越高，其消费量远远超过牛肉和猪肉。 鸡肉和鸡蛋是最容易获得的蛋白质来源之一，也是过去十年中唯一价格没有超过巴西家庭平均收入的肉类。”

报告指出，由于待宰牲畜供应过剩，美国市场价格有所调整。但与巴西不同的是，美国人并没有从牛肉转向鸡肉。

至于粮食，价格应该会保持低位，因为中国已经开始从美国购买更多粮食，从而控制了家禽养殖的成本。

在 Marfrig 和 BRF 合并后，MBRF 拥有了多元化的产品组合，应该能够从冷冻和加工食品（附加值更高）的增长中获益。

分析师还强调，JBS在高附加值产品方面的进展是其差异化优势。报告指出：“此外，如果JBS能在第二季度初被纳入罗素指数，可能会在短期内提振其股价。”

下午12点01分左右，JBS股票在纽约证券交易所(NYSE)上涨1.46%，至14.23美元。MBRF股票在B3交易所上涨0.20%，至19.66雷亚尔。Minerva股票下跌1.14%，至6.05雷亚尔。