伊塔乌资产管理公司一直致力于通过新的战略实现增长，而私募市场正是这一战略的核心。过去四年，该领域的管理规模从20亿雷亚尔增长至620亿雷亚尔，如此庞大的规模促使该公司进行了重组和重新设计。

“这是一个潜力巨大的市场，在全球范围内增长迅速，我们希望在巴西成为这一领域的领军者，”伊塔乌资产公司首席执行官卡洛斯·奥古斯托·萨拉蒙德对NeoFeed表示。

自去年底以来，管理资产规模达 1.2 万亿雷亚尔的伊塔乌资产管理公司已分为四个业务板块：资产核心（指数型和流动性资产），约 8000 亿雷亚尔；多部门（绝对收益策略），约 750 亿雷亚尔；解决方案；以及基金中的基金，该基金设计独家委托投资，产品包括内部产品和第三方产品；此外，还新增了私募市场。

这一领域的建立恰逢伊塔乌资产管理公司（Itaú Asset）与其旗下另类投资管理公司Kinea之间诸多限制的解除。Kinea是伊塔乌资产管理公司与马尔西奥·韦里（Márcio Verri）近20年前合作创立的。如今，伊塔乌的资产管理部门可以畅通无阻地进入此前未曾涉足的领域。

为了领导这一业务板块，伊塔乌资产管理公司于去年十月聘请了费利佩·戈特利布 (Felipe Gottlieb)，他曾是BTG Pactual的合伙人，在私募股权领域工作了近12年。他的任务是巩固和拓展私募市场平台。

“这种另类投资市场在全球各地，包括巴西，每年增长超过20%。对我们来说，这是一项战略性业务，可以使我们的产品多元化，而不依赖于宏观经济形势，”伊塔乌资产管理公司私募市场主管戈特利布表示。

投资者越来越倾向于寻找与宏观经济环境不相关、且作为长期投资能为投资组合提供良好风险回报比的资产结构。这一领域的需求十分旺盛。

然而，几年前，伊塔乌银行并不想直接涉足另类投资，因此在2007年成立了Kinea，作为其专注于另类资产市场的独立部门——如今，这家资产管理公司管理着1600亿雷亚尔的资产。因此，两家公司在该领域存在着一项非竞争协议。

然而，随着市场的发展， Kinea更多地涉足流动性资产领域，而这正是Itaú的专长所在。与此同时，Itaú也开始进入新兴的另类资产市场。直到最近，双方才对协议进行修订，并同意展开竞争。

“以前是有限制的。现在，我们可以这样做，而且我们正在这样做。伊塔乌资产公司拥有独立的治理结构，可以制定这些战略，”戈特利布说道。

这使得伊塔乌银行能够自由地扩大其另类投资组合，并成为一家以更成熟的管理风格而闻名的公司。

该部门目前的主要业务是结构性信贷，管理资产规模已达约500亿雷亚尔。其次是资本解决方案策略，管理资产规模约为110亿雷亚尔。实物资产部门（涵盖房地产和基础设施）于上半年成立，总资产规模约为10亿雷亚尔。

该机构目前拥有一支约 40 名专业人员组成的团队，专门服务于私人市场，其中包括农业、基础设施、房地产和法律索赔等领域的专家。

戈特利布认为，在运营更加复杂和定制化的市场中，健全的治理和分析结构至关重要。

增长与合作

该地区的增长主要依靠自身发展，伊塔乌银行引进专家并推出基金。不过，部分战略也涉及与专业资产管理公司建立合作关系。

合作伙伴包括专门从事法律索赔的 Algarve，以及专注于特殊情况策略的 AMG（Almagestum Capital）。

“我认为，在620亿雷亚尔的资金中，超过90%是由内部管理的，这足以支撑增长。但我们仍会继续有选择地寻求战略合作伙伴关系，”戈特利布说道。

今年计划推出两只基金。一只为资本解决方案基金，旨在为潜在回报更高的公司构建融资方案。另一只投资于实物资产，包括房地产或基础设施，甚至可能两者兼顾。

另一方面，在结构性信贷中，增长应该主要通过扩大现有资金来实现。

市场对这些支持增长的策略需求旺盛。据该资产管理公司称，目前该领域的投资者主要由财富管理客户和机构投资者（包括养老基金）组成，他们一直在寻求非相关性另类投资。

“这是一个私人市场，风险各不相同，并不适合所有投资者。因此，如何将产品与合适的投资者群体相匹配至关重要。但这个市场规模庞大，潜力巨大，”戈特利布说道。

该策略也吸引了寻求在该国投资机会的国际投资者的关注。换言之，这对该资产管理公司实现国际化并吸引外国投资者具有战略意义。

“我们已经与许多对私募市场和巴西非常感兴趣的外国投资者进行了交谈。这是一种在国外非常受欢迎的资产类别，但由于产品特性，在这里投资超出了巴西的风险承受能力，”戈特利布说。

巴西价值2万亿雷亚尔的市场

据伊塔乌资产管理公司（Itaú Asset）估计，巴西另类资产市场（包括信贷、私募股权、风险投资、基础设施和房地产）总规模约为2万亿雷亚尔，其中信贷规模为1.3万亿雷亚尔。而且，信贷市场增速远高于其他市场，年增速约为20%。

尽管该领域发展迅速，但伊塔乌资产管理公司表示，他们并不采用正式的融资方式或设定规模目标。“我们的目标是让所有产品始终保持在同类产品中的前25%之列，”一位高管表示。“如果你打造出一款成功的产品，增长自然水到渠成。”

除了市场增长之外，私募市场在全球资产管理公司中日益重要还有另一个原因：需要实现收入来源多元化，减少对传统策略的依赖。

虽然在流动性强的市场中获取超额收益变得越来越困难，与ETF的竞争也越来越激烈，这些基金在价格上展开竞争；但在私募市场中，管理带来的附加值更大，投资者愿意为更高的回报支付更高的费用。

全球最大的资产管理公司贝莱德就是一个例子，该公司正通过收购加速其在私募市场的投资。2024年10月，贝莱德完成了对全球基础设施合作伙伴公司（GIP）的收购，从而增强了其基础设施平台实力。

2025 年 7 月，这家美国公司完成了对 HPS Investment Partners 的收购，HPS Investment Partners 是一家专注于私募信贷的公司。此次重新定位是该公司在全球范围内寻求减少对传统流动性市场依赖的策略的一部分。

在巴西，独立资产管理公司也已将这些领域纳入多元化投资策略。SPX 就是如此，该公司此前是一家多元市场资产管理公司，现在也涉足结构性信贷、房地产和私募股权领域。