Diante de desafios como a necessidade de melhorar sua rentabilidade, a trilha recente da Alpargatas no mercado de capitais tem se mostrado bastante tortuosa. E foi agravada pelas mudanças na liderança da empresa, que incluíram a renúncia do CEO Roberto Funari, em abril.

Na época, o board da dona da Havaianas escolheu Luiz Fernando Edmond para assumir o posto. Mas, até o momento, a nova gestão não conseguiu reverter a desconfiança dos investidores. E, na visão da XP, não há perspectiva de um caminho menos acidentado no curto e médio prazo.

Em relatório divulgado nesta quarta-feira, 5 de julho, a XP manteve a recomendação neutra para o papel, mas rebaixou o preço-alvo da ação, de R$ 15 para R$ 11. O novo patamar representa uma valorização de 17,8% sobre o valor da ação no fechamento do pregão da terça-feira, 4 de julho.

“Estamos atualizando nossas estimativas para incorporar resultados recentes, bem como premissas mais conservadoras para os próximos trimestres”, escrevem os analistas Danniela Eiger, Thiago Suedt e Gustavo Senday.

O trio justifica a revisão a partir de fatores como uma dinâmica de rentabilidade ainda desafiadora à frente; riscos de execução relacionados à reestruturação da empresa; e um valuation “nada atraente”, ressaltando que o preço sobre lucro de 2024 está em 23,1 vezes.

Com a expectativa de que a reestruturação em curso só comece a trazer efeitos em 2024, os analistas frisam que a nova gestão já sinalizou que não deve fazer mudanças significativas nesse processo, ao se concentrar em frentes como ajuste de estoques, reposicionamento de preço e simplificação do portfólio.

“A dinâmica de custos deve demorar um pouco para ser vista, com a expansão da margem bruta esperada principalmente em 2024, após a conclusão dos ajustes no estoque e no portfólio”, destaca outro trecho do relatório.

Parte do cenário que reflete a atualização da XP, o resultado da Alpargatas no primeiro trimestre de 2023 trouxe um prejuízo líquido de R$ 199,7 milhões, contra um lucro líquido de R$ 112,1 milhões, um ano antes. A receita líquida da companhia recuou 2,7%, para R$ 902,5 milhões.

Em maio, após a divulgação do balanço, o grupo informou que a MS Alpa Participações, comandada por seus atuais controladores Cambuhy Alpa Holding e o Alpa Fundo de Investimento, lançou uma oferta pública de aquisição de até 32 milhões de ações preferenciais de emissão da empresa.

As ações da Alpargatas, avaliada em R$ 6,8 bilhões, estavam sendo negociadas com alta de 1,93% por volta das 11h27 na manhã dessa quarta-feira, na B3. Os papéis registram uma desvalorização próxima de 37% no acumulado de 2023.