Una mayor diversificación de las inversiones fuera de Estados Unidos ha marcado la pauta en los mercados globales, con la apreciación de las monedas frente al dólar y las bolsas de valores de todo el mundo beneficiándose de la entrada de capital extranjero. La continuidad de esta tendencia a lo largo del año es una apuesta segura para muchos inversores, dada la incertidumbre que rodea a la actual administración de Donald Trump.

Pero con las elecciones de mitad de período programadas para el 3 de noviembre, algunos de los principales funcionarios del país están monitoreando cómo un potencial cambio de poder en las cámaras legislativas de Estados Unidos podría alterar la dinámica de los flujos globales.

Luis Stuhlberger , gerente y socio fundador de Verde Asset , declaró durante su participación en la Conferencia de CEO, evento anual de BTG Pactual , que el tema le preocupa. Si bien admite desconocer las consecuencias de una posible victoria demócrata en la Cámara de Representantes y el Senado, la tendencia es que el movimiento pierda intensidad, sin una reversión significativa de los flujos.

“Aún vale la pena mantener una cartera diversificada. Puedes tener divisas, acciones, oro , acciones de mercados emergentes y asiáticas. Creo que sigue siendo positivo y que este movimiento está lejos de terminar”, dijo Stuhlberger. “Una vez que la pasta de dientes sale del tubo, no vuelve a entrar”.

Como es habitual, Stuhlberger compartió la mesa con Rogério Xavier , gerente y socio fundador de SPX Capital , André Jakurski , gerente y socio fundador de JGP Capital, y André Esteves , presidente de BTG Pactual, quien moderó la conversación.

A pesar de que las apuestas del mercado estiman un 38% de probabilidad de que el partido de Trump pierda el Senado, Esteves señaló que es muy difícil que eso suceda. Sin embargo, de ocurrir, predice consecuencias mucho más drásticas.

“Creo que es muy fácil para Trump perder la Cámara de Representantes, pero muy difícil que pierda el Senado. Si pierde, el escenario en Estados Unidos será completamente diferente, porque creo que habrá un impeachment, y esta vez, con la capacidad para ejecutarlo”, dijo Esteves. “Entonces podría convertirse en un caos de otra naturaleza”.

Según Esteves, la mayor diversificación fuera de Estados Unidos tuvo menos que ver con los fundamentos de la economía estadounidense que con estrategias geopolíticas.

La historia de Groenlandia tuvo un gran impacto en Europa. Si eres un fondo de pensiones noruego, holandés o danés, estás reduciendo tu inversión en Estados Unidos. No tiene nada que ver con el estado de la economía estadounidense, sino con cierta inseguridad geopolítica sobre quiénes son tus aliados y quiénes no.

Con el mercado bursátil local en auge desde el año pasado y la incertidumbre acechando, Jakurski, el panelista más experimentado, reiteró lo que él llama la "regla número uno". "La verdad es esta: en Brasil, la regla número uno es preguntarse qué están haciendo los extranjeros. ¿Entra o sale dinero? Si entra dinero, amigo, compre. Esa es la regla básica".

La tesis ha sido confirmada por las cifras. Sin ir más lejos, en tan solo las primeras semanas del año, el Ibovespa subió un 15,46%, con inversores extranjeros invirtiendo 29.456 millones de reales en el B3. Esta entrada ya supera en un 9,6% el total de capital extranjero neto registrado en 2025, cuando el mercado bursátil subió un 33,95%. Desde el año pasado, el aumento acumulado es del 54,7%.

“Eso es lo que está pasando. Y lo cierto es que los mercados financieros no piensan en múltiples variables a la vez. Se trata de una variable a la vez”, dijo Jakurski. “Más adelante, cuando nos acerquemos a las elecciones [en Brasil], el mercado se preocupará por eso. Por ahora, ni siquiera lo está considerando”.

Elecciones en Brasil

En cuanto a las elecciones brasileñas, los gestores se muestran menos optimistas que antes sobre un posible cambio de poder. El consenso sigue siendo que las elecciones estarán divididas, pero que la reelección de un candidato del Partido de los Trabajadores no provocaría una caída inmediata en los mercados.

"Dado que el escenario es 50-50, no creo que la gente se retire de los mercados antes de conocer los resultados de las elecciones", dijo Rogério Xavier.

"Si tenemos esa percepción de que no habrá una ruptura el día de las elecciones, de que será una muerte lenta y segura, podremos ver si, al inicio del gobierno de Lula, habrá algún ajuste fiscal, algo que le dé algún impulso de credibilidad al nuevo mandato".

Para Xavier, el ajuste fiscal sería lo “normal” al inicio de un gobierno, dada la trayectoria actual de la deuda, aunque la historia ha sido diferente en su mandato actual.