Miami - Con el inicio de la tercera semana del conflicto entre Estados Unidos e Irán, el cierre del estrecho de Ormuz y los cálculos sobre la presión en los precios del petróleo y el gas natural, el tiempo parece correr a favor de una sola parte.
“El mundo está corriendo contra el reloj. Si [el conflicto] se prolonga hasta abril, la situación será muy diferente”, afirma el economista Paulo Leme, presidente del comité de asignación global de XP Private Banking.
Según Leme, el mercado no puede subestimar la variable "tiempo". Lo que hoy se percibe como un pico pasajero podría convertirse en un problema estructural.
“Lo que inicialmente se pensó que sería un repunte temporal en los precios del petróleo se está convirtiendo en algo que causará problemas y podría afectar la inflación y el PIB a nivel mundial. Y todas las clases de activos tendrán que ser revalorizadas”, agregó durante la primera edición de la Conferencia Global XP.
La principal preocupación de Leme radica precisamente en el aspecto geográfico del estrecho de Ormuz, por donde transitan diariamente 20 millones de barriles de petróleo. En opinión del economista, no existe en el mundo infraestructura capaz de reemplazar ese volumen si el bloqueo persiste.
"No se pueden reemplazar los 20 millones", dijo, explicando que la crisis prolongada obliga al cierre de pozos antiguos que quizás nunca se reactiven.
El panorama político también es asimétrico, especialmente en el lado estadounidense. Mientras Donald Trump corre contra el reloj en las elecciones y su popularidad —que Leme describe como "impulsada por el mercado" a raíz de los precios de la gasolina—, el liderazgo iraní juega una partida de desgaste, ganando tiempo en las "cuevas" mientras la economía occidental se desangra.
Gestión de conflictos
Leme describió lo que él llama el "escenario rojo". Según él, la probabilidad de una crisis prolongada se está desplazando peligrosamente hacia la derecha de la curva.
En este contexto, la gestión activa deja de ser una búsqueda de ganancias adicionales para convertirse en una herramienta de supervivencia. En otras palabras, por cada alfa positivo, habrá un error de seguimiento durante los períodos de alta volatilidad.
Si se confirma el escenario de estanflación o recesión, las directrices de Leme para los gestores de activos consisten en reducir la beta, lo que resulta en un menor riesgo sistémico de la cartera.
La mayor probabilidad de impago debería ampliar los diferenciales , lo que exige cautela también en la renta fija privada. «No se ahoguen en la microgestión», les dijo a un público de gestores de fondos y asesores de inversión.
Dirigiéndose a los directivos, Leme habló de su propia experiencia y sugirió que uno no puede caer en la tendencia de "inventar" estrategias elaboradas bajo presión.
El secreto reside en mantener la calma y evitar el error de comportamiento de agitar frenéticamente la cartera en busca del momento oportuno para invertir, algo casi imposible de lograr seis veces al año, y aún más en un entorno incierto y conflictivo donde cada semana una clase de activos diferente destaca como la de moda.
“El cliente brasileño es muy sensible al tipo de cambio diario y a la valoración mensual del mercado”, afirmó Leme. Para afrontar la posible crisis que podría derivarse de Hormuz, considera que la única “vía segura” es la diversificación de la cartera.
