随着狂欢节后的余韵散去，2026年正式拉开帷幕，各方都已“摊牌”。诸多重大议题交织在一起，对短期预测构成挑战。经济依然被政治“劫持”，人们普遍认为，巴西今后将面临财政和选举的双重风险，而这必将付出沉重代价。

弗拉维奥·博尔索纳罗目前已稳固确立其作为卢拉总统在选举中的主要对手的地位，这表明普拉纳尔托宫之争已呈现极端两极分化；尽管安德烈·门多萨取代迪亚斯·托福利部长担任联邦最高法院（STF）该案的报告员，但“ 大案”远未结束，部长及其亲属已成为联邦税务局泄露的税务数据的目标，并已调动联邦警察。

各家银行处境艰难。由于Master银行的“倒闭”，它们必须预料到未来几年都要向信贷担保基金（ FGC ）缴纳保证金——仅担保一项，预计就高达406亿雷亚尔，如果再加上中央银行（BC）对Banco Pleno和Will Bank的清算，总额将超过500亿雷亚尔。这两家银行都曾是Master银行集团的成员。

巴西最大的银行—— 巴西银行（Banco do Brasil）通过分红为改善公共财政做出了贡献。该银行报告称，2025 年利润大幅下降：207 亿雷亚尔，比 2024 年减少 45.4%。原因何在？农业综合企业违约激增——而农业综合企业正是国家 GDP 的主要驱动力。

在尼泰罗伊桑巴舞学校向卢拉致敬一事引发的法律和选举后果尚不明朗之际——除了该校可能被降级外，或许不会产生其他实际影响——总统、部长们以及一个庞大的商界代表团正在访问印度和韩国。此次访问于17日星期二开始，预计将于24日星期二结束，届时代表团将返回巴西。

接下来，卢拉将开始为3月份在华盛顿与唐纳德·特朗普的会晤做准备——尽管具体日期尚未确定。预计4月份，特朗普总统将出席在德国汉诺威举办的全球最大工业技术盛会——汉诺威工业博览会。6月份，他可能会参加在法国举行的七国集团峰会。

由于卢拉总统时常缺席巴西， 国会将不得不把有限的时间（受选举日程限制）用于处理影响广泛的议题。与此同时，市场将继续消化新年伊始前50天资产价格的调整。这些调整虽然积极，但势头会逐渐放缓——就像通货膨胀一样。

从1月初到2月18日，随着狂欢节后B3证券交易所重新开放，期货市场利率下降；美元兑雷亚尔下跌4.37%。受外国投资者推动，巴西Ibovespa指数上涨15.44%，截至“肥胖星期五”（狂欢节前夕），今年已有超过350亿雷亚尔的外国投资者涌入巴西。

Monte Bravo Corretora 首席策略师 Alexandre Mathias 警告说：“2026 年初的积极势头应该被视为实现收益、减少仓位和购买保护措施的机会，因为从第二季度开始，市场波动性可能会更大。”

马蒂亚斯认为，大量外汇流入支撑了价格，但这既无法解决财政问题，也无法缓解政治不确定性。“我们认为近期的上涨并非结构性趋势，而是一个退出机会。从3月开始，财政状况和选举日程将再次决定风险溢价，”这位策略师在2月份的月度报告中评估道。

“抢椅子”

三月至四月间，选举将进入“部长轮换”阶段——届时，一些部长将辞去职务参选。卢拉及其对手的候选人名单也将陆续确定，管理与创新部与规划部的合并或将最终敲定——预计埃丝特·德韦克将领导这个“新”的部门。

国会的议程多种多样，其中不乏争议性话题：6x1 工作制的结束；公共安全修正案； 欧盟-南方共同市场协议；以及《Redata》法案，该法案从一项将于 2 月 25 日到期的临时措施转变为一项正式法案。

关于中央银行金融自主权的宪法修正案提案目前正在参议院委员会审查中。预计该委员会将推进该提案，并在新的报告中赋予中央银行在基金和机构出现功能失调或流动性不足时干预证券市场的权力。巴西证券交易委员会（CVM ）将继续保留其权力。

目前仍待处理的有：联邦总检察长豪尔赫·梅西亚斯正式被提名为联邦最高法院空缺席位的候选人，以及卢拉对中央银行两名董事职位的提名——所有这些职位的继任都需经参议院批准。

在议会调查委员会的调查范围内，负责调查该国有组织犯罪活动的委员会打算传唤最高法院大法官亚历山大·德·莫赖斯的妻子、律师维维安·巴尔西，以澄清其律师事务所与 Banco Master 签署的为期三年、价值数百万美元的法律服务合同。

“主案”将在 23 日和 24 日更加引人注目，这两天分别是丹尼尔·沃卡罗向国家社会保障局议会调查委员会作证，该委员会正在调查工资贷款；以及维和委员会临时主席若昂·阿西奥利向正在关注“主案”欺诈调查的参议员小组作证。

在经济领域，随着各项指标的更新，形势正在逐渐明朗。2 月份将以中央银行关于 1 月份外部操作、信贷和财政政策的报告、Ibre FGV 的行业信心指数以及 2 月份的 IPCA-15 指数收尾。由于统计效应，该指数预计在 2 月份加速上升，并在 12 个月内降至 3.8% 左右。

在国际议程方面，美国中央银行美联储的官员将发表声明，延续近几日的议程。此前，美联储官员在3月份的降息问题上未能达成共识，而货币政策会议纪要则暗示基准利率可能上调——这一信号，加上美伊之间的紧张局势，表明国际市场对资产走势应保持谨慎。