El año 2025 se acerca rápidamente, y la tercera semana de diciembre tiene una agenda congestionada con un aluvión de datos nacionales e internacionales, intercalados con decisiones en el Congreso que sellan el impulso final para diputados y senadores antes del receso, programado para comenzar el 23 de diciembre y regresar el 2 de febrero. La decisión económica más importante es la aprobación del Presupuesto 2026 , que, de retrasarse, restringirá obligatoriamente el gasto gubernamental.

Los indicadores económicos dominan el inicio de la semana, desde China hasta Europa, incluyendo EE. UU. y Brasil. La información sobre el mercado laboral estadounidense para noviembre, retrasada por el confinamiento —crucial para las proyecciones de tipos de interés después de que la Reserva Federal recortara su tipo al 3,50 %/3,75 % en el último "Supermiércoles"— se publicará el martes 16 de diciembre.

El jueves 18, los bancos centrales de la eurozona, Inglaterra y Japón fijarán sus tipos de interés de referencia, lo que debería reafirmar la ventaja de Brasil en la rentabilidad para los inversores. El tipo de interés real brasileño ronda el 9,5% y se espera que suba aún más con la disminución de la inflación y una tasa Selic estable .

El Banco de Inglaterra podría recortar su tipo de interés, que se ha mantenido en el 4 %. Se espera que el Banco Central Europeo, que lo recortó en 2 puntos porcentuales en el año hasta junio, lo mantenga sin cambios en el 2 %. El Banco de Japón podría subir su tipo de interés, que se ha mantenido en el 0,50 % desde enero.

Aquí en Brasil, también a principios de semana, el Índice de Actividad Económica del Banco Central (IBC-BR) y el Monitor del PIB del Instituto Brasileño de Economía de la FGV (Fundación Getúlio Vargas) incluyen octubre en sus estadísticas. Se espera que la Confederación Nacional de la Industria (CNI) refuerce, con datos de noviembre, la fragilidad del sector, lo que contrasta con la aún resiliente actividad general, como se destaca en las actas del Copom (Comité de Política Monetaria), que mantuvieron la tasa Selic (tasa de interés de referencia) en el 15%, lo que refuerza su credibilidad ante el mercado y preocupa al gobierno.

En su enérgica declaración tras la reunión del Copom, el Banco Central no dio pistas sobre un recorte de la tasa de interés. Las actas se publicarán el martes 16 y no se espera que constituyan un obstáculo para las instituciones, aún divididas, en el período posterior al Copom, respecto a un recorte de la tasa Selic en enero o marzo. Sin embargo, las actas deberían reiterar que la política monetaria está teniendo un efecto, aunque lento, en la actividad, la inflación y las expectativas. El IPCA del 3% en el segundo trimestre de 2027 debería estar en la mira del comité, pero justifica mantener el discurso conservador de Gabriel Galípolo hasta finales de enero, cuando el Copom comience su pronóstico para 2026.

Con un calendario más ajustado debido a la Navidad y el Año Nuevo, la publicación de los informes sectoriales del Banco Central, tradicionalmente concentrados en la última semana de cada mes, podría incluso adelantarse. Por ahora, sin embargo, los documentos sobre crédito y política fiscal siguen programados para después de Navidad. El balance de operaciones externas de noviembre se publicará el viernes 19. Veremos si las estratosféricas tasas de interés de Brasil están atrayendo (realmente) una avalancha de inversores de cartera.

"Llave de oro" para Lula

Tras la publicación de las Actas, el Banco Central publicará el Informe de Política Monetaria el jueves 18. El documento, rico en análisis y proyecciones, será detallado por Galípolo y el Director de Política Económica, Diogo Guillén, quien dejará la institución el 31 de diciembre junto con el Director de Organización y Resolución del Sistema Financiero, Renato Gomes. Por lo tanto, se abrirán dos vacantes en la dirección del Banco Central.

Todo indica que el proceso de sucesión ocurrirá durante el primer trimestre, ya que, además de las nominaciones de sustitutos por parte del presidente Lula, los nombres deben ser aprobados por la Comisión de Asuntos Económicos y el Pleno del Senado, que retomarán sus actividades en febrero.

En el Congreso, la expectativa por la votación del proyecto de Ley de Presupuesto Anual (LOA) domina la semana. Su aprobación, crucial para el gobierno, se espera para el miércoles 17. Sin embargo, aún depende de la aprobación parlamentaria de un recorte del 10% en los beneficios fiscales —equivalente a R$ 19.760 millones— otorgados a empresas y sectores. No menos relevante es el proyecto de ley para la tributación escalonada de las empresas de apuestas y fintech, que debería estar en tránsito entre el Senado y la Cámara de Diputados en los próximos días.

La demora en la aprobación del Presupuesto no genera preocupación porque se considera más que probable, pues el proyecto de Ley de Directrices Presupuestarias (PLDO), ya aprobado, que precede al Presupuesto, ya incluía decisiones de interés para el gobierno y el Congreso.

Entre estas medidas se encuentran el pago del 65% de las enmiendas parlamentarias antes de junio, debido a las elecciones de octubre; excepciones a la meta fiscal de gastos, como R$ 10 mil millones para Correos; y la aprobación del cumplimiento de la meta fiscal, que apunta al límite inferior del rango de tolerancia del 0,25% del PIB. Para 2026, la meta es un superávit del 0,25% o R$ 34.3 mil millones. Por lo tanto, todo estará bien si el gobierno logra un equilibrio entre ingresos y gastos.

Para cerrar la semana, el sábado 20, Lula encabezará la Cumbre del Mercosur en Foz de Iguazú, que se espera marque el traspaso de la presidencia rotatoria del grupo de Brasil a Paraguay y la firma del acuerdo Mercosur-Unión Europea (UE) . El día anterior, según la Secretaría de Comunicación Social de la Presidencia de la República, se celebrará la Reunión Ordinaria del Consejo del Mercado Común, con la participación de ministros de Relaciones Exteriores, Economía y presidentes de bancos centrales de la región.

Lula, aún al frente del Mercosur , espera firmar el acuerdo comercial con los europeos, que abarca a 722 millones de habitantes y un PIB de 22 billones de dólares. Concluido tras dos décadas de negociaciones, el tratado depende, sin embargo, de la aprobación de los 27 Estados miembros de la UE. La votación en el Parlamento Europeo está prevista para el jueves 18.

Queda por ver, por tanto, si la apuesta de Brasil por formalizar el acuerdo se mantiene sin incidentes, pese a que los europeos aprobaron el 8 de diciembre salvaguardias que podrían reducir las exportaciones de productos agrícolas a la UE y, en consecuencia, las ganancias de los productores brasileños.