Recientemente, un reportaje periodístico que detallaba una disputa interna en una empresa de capital riesgo citó al fundador sugiriendo que había obrado milagros recaudando dinero de "incautos" en el sector. Este desafortunado comentario explota la mayor virtud y la mayor debilidad de la industria: la confianza como brújula.

La confianza en lo improbable permite realizar inversiones en una empresa de cohetes cuya ambición era colonizar Marte y que ahora está redefiniendo las telecomunicaciones, o en un laboratorio que buscaba desarrollar una inteligencia computacional superior a la humana, algo que hoy parece tan común.

Quizás valga la pena reflexionar sobre el concepto principal del capital riesgo: cuando una oportunidad parece obvia, a muchos les parece obvia, y la posibilidad de grandes retornos se ve reemplazada por el miedo a perderse algo, una sensación peligrosa. Por lo tanto, es fundamental anticiparse y creer en lo improbable.

Ejecutar lo improbable genera resultados que parecen imposibles. ¿Quién habría pensado, hace diez años, que Nubank , una startup de tarjetas de crédito, competiría en igualdad de condiciones con gigantes del sector bancario brasileño, como Itaú, o que Mercado Libre sería una de las empresas más valiosas de la región mientras GPA lucha por sobrevivir ? Personas locas o insensatas hicieron estas apuestas, cuyo valor se ha multiplicado por más de 30 en ese período.

En Estados Unidos, las estadísticas hablan por sí solas. Según un estudio del profesor de Stanford Ilya Strebulaev, actualizado por Volpe Capital , más del 80 % de la capitalización bursátil proviene de empresas dirigidas por inversores de capital riesgo; el 90 % del valor de las patentes, al igual que cerca del 70 % de los impuestos pagados por las empresas que cotizan en bolsa.

En Israel, el programa Yozma para impulsar la industria de capital riesgo, lanzado por el gobierno en 1993, catalizó el ecosistema. Hoy en día, la tecnología representa el 20 % del PIB, elevando al país desde una posición intermedia en la década de 1990 a uno de los líderes mundiales en PIB per cápita.

En Brasil, tenemos la suerte de contar con una industria de capital de riesgo consolidada y con excelentes profesionales. Al igual que las familias numerosas, las carteras grandes traen consigo alegrías y desafíos. Este episodio no es el primero ni el último.

Los pioneros de esta industria aportaron visibilidad al país e inversiones en soluciones a grandes problemáticas locales: desde la inclusión financiera hasta las oportunidades laborales en la gig economy –que se ha convertido en la mayor fuente de empleo– y la fuerte expansión del emprendimiento.

Los datos recopilados por Spectra para fondos que operan en Brasil (a pesar de un tamaño de muestra limitado) muestran una rentabilidad media superior a la media en Estados Unidos, según datos del informe de la gestora de activos. Se espera que las salidas a bolsa de empresas impulsadas por capital riesgo lideren la próxima ventana de liquidez en Brasil.

Con la fuerte expansión de las inversiones en IA en los últimos años, la única certeza que tenemos es que viviremos años de gran volatilidad. Por un lado, el gran éxito de la IA pone en tela de juicio sectores enteros: desde la medicina y el software hasta el sector financiero.

Por otro lado, un éxito escaso sería un castigo por las grandes inversiones realizadas en este ámbito. Este año se esperan inversiones en tecnología de casi 700 000 millones de dólares estadounidenses por parte de hiperescaladores (Amazon, Google, Meta, Microsoft y Oracle), lo que constituye la mayor inversión de la historia en un solo programa, equivalente a tres veces la inversión en el programa Apolo que llevó al hombre a la Luna, ajustado al porcentaje del PIB estadounidense de entonces y de ahora. Ambos escenarios, el éxito y el fracaso, generan volatilidad.

Impulsadas por la IA, varias empresas de nuestro portafolio están creciendo más rápido que Mercado Libre durante su fase de hipercrecimiento, algo antes impensable y que nos da confianza en el impacto transformador de la tecnología.

Calidad brasileña

No predecimos el futuro, sobre todo porque la macroeconomía suele tener menos impacto en las operaciones diarias de una empresa de capital riesgo, pero sí describimos escenarios. Uno de ellos es que la IA provocará enormes aumentos en la productividad, generando un colapso de la inflación y, en consecuencia, de las tasas de interés globales y locales.

Los países con la mayor deuda en tecnología e ingeniería, pero con economías altamente digitalizadas como Brasil, podrían ser los principales beneficiarios. De repente, décadas de subinversión en matemáticas, informática e ingeniería se volverán irrelevantes.

En este escenario, los activos a largo plazo, como el capital riesgo —donde las startups son las mejores candidatas para beneficiarse de la IA— o incluso la renta de 2065 más una inflación del 7%, se harán evidentes. En ese momento, la oportunidad de obtener grandes rendimientos se habrá agotado, y una inflación más del 7% parecerá un sueño lejano.

Los emprendedores en Brasil son de excelente calidad. Mientras que los fondos asumen riesgos diversificados en diversas empresas, los emprendedores asumen riesgos altamente concentrados y dedican sus carreras a construir sus sueños, y nos enorgullece apoyarlos.

Tenemos una nueva generación de emprendedores, más preparados, que entienden que el fracaso también puede ser parte del camino y no necesitan atajos cuestionables.

En VC (crédito virtual), Brasil tiene quizás una de las tasas de fraude más bajas del mundo, incluso en comparación con Estados Unidos, y mucho mejor que en el Sudeste Asiático y otros mercados emergentes.

Quizás la "tontería" resida en no creer que podemos tener grandes emprendedores en Brasil hasta que se haga evidente. Sin duda, nos encantaría estar en compañía de los "tontos" que vieron oportunidades donde otros vieron lo improbable.

André Maciel es el fundador y socio de la firma de capital de riesgo Volpe Capital.