Después de embarcarse en una ola de consolidación en la educación superior y pasar los últimos cuatro años reestructurando sus operaciones (el popular enfoque de "regreso a lo básico" que ha marcado recientemente a varias empresas), el Grupo Cogna ha abierto un nuevo capítulo y ahora está invirtiendo para crecer en otras áreas de negocios.

Con el apoyo de un Kroton más ágil y rentable, la empresa de educación pretende aumentar su participación de mercado en la educación básica y en las ofertas gubernamentales, además de los cursos en línea, un mercado potencial que estima en alrededor de R$ 100 mil millones.

“Hablamos mucho sobre tener esta ambidextría dentro de la empresa”, afirma Roberto Valério, director ejecutivo de Cogna, a NeoFeed . “Inicialmente, nos centramos en realizar nuestro negocio principal de forma eficiente para retomar el crecimiento. Una vez logrado esto, estamos buscando competencias internas para desarrollar nuevos productos, porque ya no somos solo un consolidador de la educación superior”.

Mientras se reestructuraba, reduciendo su base universitaria de 170 a 113, cerrando cursos no rentables y cesando las operaciones en las escuelas, Cogna estaba creando nuevos negocios, especialmente en las áreas de educación básica y gobierno, como parte de un esfuerzo por diversificar sus flujos de ingresos.

En educación básica, gestionada por Vasta, la empresa comenzó a centrarse en el desarrollo y la oferta de sistemas de enseñanza. Con marcas reconocidas en su portafolio, como Anglo y pH, Cogna comenzó a ofrecer soluciones complementarias para escuelas en áreas como habilidades socioemocionales y robótica.

La empresa también creó una franquicia de escuelas bilingües, Start Anglo, que responde a la demanda de los padres de escuelas que ofrecen inglés como segunda lengua. En este formato, Cogna proporciona el sistema de enseñanza, la marca y la experiencia a los propietarios de las escuelas.

Lanzada en 2023, la red de franquicias cuenta actualmente con más de 50 contratos firmados con propietarios de escuelas que desean ofrecer contenido bilingüe. La compañía ya cuenta con seis escuelas en funcionamiento y prevé alcanzar las 30 para 2027.

Valério destaca la iniciativa como un ejemplo de la estrategia de Cogna de capturar valor mediante el uso de recursos de la estructura que ha construido en los últimos años.

“Ya contábamos con Anglo, que tiene una tasa de éxito impresionante en los exámenes de acceso a la universidad, y con el contenido de Macmillan [una editorial de libros de texto en inglés], con quien tenemos una alianza, y combinamos ambos para crear estas franquicias. No realizamos fusiones ni adquisiciones para lograrlo; las habilidades ya estaban disponibles internamente”, afirma el director ejecutivo.

Otra área donde Cogna planea crecer es en B2G ( empresa a gobierno) , con la venta de materiales educativos al gobierno, bajo la vertical Saber. Uno de los objetivos es ganar participación de mercado en el Programa Nacional de Libros de Texto y Material Educativo (PNLD), el programa de distribución de libros de texto del gobierno federal .

Cogna controlaba entre el 15% y el 20% de la cuota de mercado, a pesar de ser propietaria de algunas de las editoriales de libros de texto más importantes, como Saraiva, Scipione y Ática. Gracias a un esfuerzo por ampliar su gama de productos, esta cuota aumentó al 33%.

La empresa también prevé el desarrollo de otros productos para los departamentos de educación municipales y estatales. Un producto ya comercializado son materiales para reforzar la enseñanza de asignaturas como portugués y matemáticas en las escuelas, utilizados por el gobierno de Pará .

Los resultados iniciales generan considerables expectativas. La empresa logró aumentar sus ingresos promedio por soluciones gubernamentales de aproximadamente R$40 millones en 2021 a R$300 millones en 2024, y se espera un crecimiento continuo, dado el tamaño del mercado.

“Sólo los gobiernos estatales y municipales tienen un presupuesto de más de R$ 50 mil millones para gastos discrecionales en educación”, afirma Valério.

Otra área de negocio en la que la empresa invierte es la de los creadores de infoproductos, parte del sector vertical de Cogna, que también gestiona soluciones B2B. Cogna desarrolló una plataforma llamada Voomp, dirigida a quienes producen contenido como cursos y libros electrónicos y que pueden ofrecer cursos abiertos, apuntando a un mercado con un crecimiento anual del 50%.

Crecimiento y rentabilidad

Valério enfatiza que la nueva oferta de productos conlleva la preocupación de no perder las ganancias de rentabilidad logradas mediante la reestructuración de la empresa. Según él, las nuevas iniciativas deben presentar una TIR de al menos el 25%.

En términos de ingresos, Cogna espera que, con estos nuevos frentes de negocio, las demás áreas aumenten su participación en los ingresos, que en el tercer trimestre alcanzaron R$ 4,8 mil millones, un aumento del 13%.

Desde 2018, cuando adquirió Somos Educação por R$ 4.600 millones y expandió sus operaciones en educación básica, Cogna ha reducido la participación de la educación superior en sus ingresos de casi el 99% a más del 60%. Con los nuevos productos, se espera que, a largo plazo, las demás áreas de negocio representen la mitad de los ingresos.

“Pero es difícil predecir cuándo sucederá eso, ya que la educación superior está creciendo mucho”, afirma Valério, destacando que los ingresos de Kroton alcanzaron los 3.400 millones de reales en el total acumulado para 2025, lo que representa un crecimiento del 17,4 %. “Los demás negocios están creciendo bastante, pero como la educación superior también se está expandiendo, el aumento de la cuota de mercado no será tan rápido, aunque la tendencia es que ganarán cuota de mercado con el tiempo”.

Afirma que Cogna no tiene intención de realizar grandes ni numerosas fusiones y adquisiciones para consolidar o acelerar la expansión de estas nuevas áreas, aunque podría realizar algunas adquisiciones. «Estamos más centrados en el crecimiento orgánico», afirma Valério.

Este enfoque de fusiones y adquisiciones forma parte de una nueva filosofía en cuanto al uso del capital. En el caso de las fusiones y adquisiciones, la intención es volver al mercado de forma focalizada, con operaciones más pequeñas y estratégicas, que complementen la oferta actual.

La transacción más reciente fue en agosto, con la adquisición de la Facultad de Medicina de Dourados (FMD), en Mato Grosso do Sul, por R$ 54,4 millones.

Dentro de esta estrategia de asignación de capital, Cogna busca devolver recursos a los accionistas tras cinco años sin rentabilidad y reducir la deuda neta para pagar menos intereses. La intención es mantener un apalancamiento financiero a largo plazo entre 1x y 1,5x. En el tercer trimestre de 2025, este ratio alcanzó 1,1x, el más bajo en 28 trimestres.

Estas dos áreas presentan buenas perspectivas, dados los resultados que la compañía ha logrado con los ajustes realizados, además de los efectos de la mejora económica. El EBITDA de Cogna ha crecido durante 19 trimestres consecutivos, cerrando el tercer trimestre en R$ 431,7 millones, un incremento interanual del 14,4%.

El flujo de caja operativo aumentó de R$640 millones en 2021 a R$1.050 millones en 2024, y se espera un crecimiento continuo. En un informe publicado a principios de este año, JP Morgan elevó su recomendación para las acciones de Cogna de neutral a comprar, con un precio objetivo de R$6,50, dadas las positivas perspectivas de crecimiento de la compañía.

Los analistas han revisado al alza sus proyecciones de crecimiento de ingresos para 2026, del 5% al 12%, basándose en la tasa de crecimiento de Kroton y del segmento de educación básica. También destacaron que las acciones de Cogna tienen un descuento significativo, cotizando a un múltiplo precio-beneficio de 5,4 veces para este año y de 4,2 veces para el próximo.

Según Valério, el cambio de recomendación es una señal más del cambio de percepción del mercado sobre la compañía, algo que se materializó el año pasado cuando las acciones de Cogna cerraron con un aumento acumulado de más del 250%, registrando la compañía un valor de mercado de R$ 7,4 mil millones.