Mercado Libre通过其金融部门Mercado Pago和Nubank正在加速发展，并确立自己作为巴西信用卡信贷增长主要驱动力的地位。
这是伊塔乌BBA向客户发送的一份新报告的开头。这家投资银行强调，在过去12个月里，这两家公司合计贡献了巴西信用卡业务增长的约36%。
将 2025 年第四季度两家公司合并增长率（也约为 36%）与去年第一季度两家公司约 30% 的增长率进行比较，可以进一步证实这种加速增长的趋势。
基于这一发现，并将 2025 年第四季度的数据纳入计算，伊塔乌 BBA 分析了该业务板块中每项运营的一些指标，并根据这些数字，对两家公司的业绩和战略进行了比较。
报告的一个章节指出：“Mercado Libre 在第四季度于巴西、墨西哥和阿根廷发行了近 300 万张新卡（比第三季度的约 200 万张和第二季度的 150 万张有所增加）。”
该银行的分析师指出，这一增长得益于集团在巴西和墨西哥信贷模式的改进，以及在阿根廷的业务扩张。在巴西市场，该公司同期信用卡业务规模增长了约8.4亿美元（46亿雷亚尔）。
同期，Nubank的资产组合新增约21亿美元（114亿雷亚尔）。该银行还强调，与2025年第三季度相比，公司在此期间的信用卡资产组合增长几乎翻了一番。
分析师写道：“有趣的是，这两家公司似乎都对自己的信贷模式感到满意，并正在利用这一机会加速增长。”
在对两项业务进行更长时间的比较时，该银行指出，Mercado Libre 的信用卡组合在过去 12 个月中增长了 26 亿美元（129 亿雷亚尔），相当于 Nubank 65 亿美元（266 亿雷亚尔）的约 40%。
各投资组合之间还存在其他差异。例如，伊塔乌银行（Itaú BBA）指出，Nubank的净财务利润率（扣除违约风险后的指标）处于19%的良好水平，而Mercado Libre的净财务利润率则为负值，约为6%至7%。
该银行还强调，Nubank 的信用卡业务得益于其利息收入组合中约 35% 的较大比例，而 Mercado Libre 的这一比例约为 15%，这使得 David Vélez 的公司获得了更高的毛收入。
分析师表示：“Nubank 的风险成本也较低，约为 14%（略高于上一年），而 Mercado Libre 的风险成本在 23% 到 24% 之间（同比显著下降 7 个百分点）。”
关于Mercado Libre，该银行表示，负利润反映了新卡快速发行带来的影响。由于该集团正在阿根廷加速推进这项业务，而阿根廷的业务无法受益于旧卡的成熟，因此这种压力预计将持续到2026年。
相反，伊塔乌银行指出，该公司观察到，在巴西运营超过两年的信用卡组合已经实现正利润。而且，巴西约有一半的信用卡组合已经达到盈利水平。
报告的另一段摘录指出：“因此，我们估计，如果考虑对投资组合进行 100% 的融资，巴西信用卡在亏损后的整体净财务利润实际上处于盈亏平衡点或略微为负。”
Itaú BBA 指出，Mercado Libre 在消费者和卖家信贷领域的盈利能力方面具有显著优势，其利润率约为 46%，而 Nubank 的利润率为 19%。
根据这些数据以及 2025 年第四季度的其他数据，该银行更新了其对 Mercado Libre 在 2026 年的一些预测。其中一项指标是，该银行将息税前利润 (EBIT) 增长预期下调了 13.8%，至 35 亿美元，利润率为 9.1%。
关于净利润，最新预测为23亿美元，较此前预测下降14.3%。与此同时，该银行将该公司股票的目标价从2600美元下调至2500美元，但维持对该股的买入评级。
Mercado Libre股票于3月13日星期五在纳斯达克收盘，报1670美元，小幅下跌0.60%，公司市值达846亿美元。今年以来，该股已累计下跌17%。
Nubank的股票周五在纽约证券交易所收盘下跌0.57%，至13.89美元。到2026年，该股累计下跌17%。该公司市值达674亿美元。
