Atacadão y Assaí han liderado los cambios en el mercado brasileño de cash & carry en los últimos años. Desde la expansión, antes más restringida a las zonas periféricas, hasta los grandes centros urbanos, y la adaptación de las tiendas, que se han convertido cada vez más en el destino de los consumidores.

A pesar de esta prominencia, el dúo, por supuesto, no está solo en este sector. Y, en 2025, el mercado mayorista brasileño abrió espacio para que otros actores también asumieran parte de este liderazgo: las grandes empresas regionales.

En resumen, este es el tema de un nuevo y extenso informe de Itaú BBA sobre el sector, en el que el banco utiliza diversos indicadores del año pasado para perfilar las perspectivas del sector. Empezando por lo que denomina una drástica desaceleración en la expansión de tiendas durante el período.

El estudio ha mapeado 2.237 tiendas de 138 actores –en comparación con 147 un año antes– con 114 aperturas netas en 2025 (unas 10 al mes), lo que equivale a una reducción del 31% en comparación con 2024, un año en el que esta desaceleración había sido de alrededor del 15%.

“Esto representa una clara caída en comparación con la tasa de aproximadamente 22 aperturas netas por mes observada entre 2021 y 2023, y refuerza el mensaje de que el formato definitivamente está entrando en una fase más madura”, escribe Itaú BBA.

El banco añade algunos ingredientes a esta ecuación. Entre ellos, la expectativa de un mercado potencial total de bajo crecimiento, donde la rentabilidad marginal del capital invertido estará cada vez más determinada por la intensidad de la competencia, lo que hace esencial el seguimiento de otros actores.

En este contexto, analistas de Itaú BBA destacan que la desaceleración de las expansiones observada en 2025 fue impulsada precisamente por empresas como Assaí y Atacadão, que pusieron el freno debido a prioridades como la reducción de su apalancamiento.

Según el banco de inversión, este escenario se vio reforzado aún más por varios actores regionales en proceso de reestructuración, como el Grupo Ricoy, que contribuyó a esta cifra a través del cierre de tiendas y ventas.

“Por el contrario, las principales redes regionales (el subgrupo de las empresas del 4º al 10º más grandes) mantuvieron su ritmo, continuando consolidando su liderazgo en sus principales estados, y las redes regionales más pequeñas también se mantuvieron activas”, señalan los analistas.

El grupo incluido en este Top 10 incluye nombres como Mart Minas, Muffato, Koch y Grupo Pereira . Además de este selecto grupo, uno de los nombres que aceleró su crecimiento fue Atakarejo , una cadena de Patria Investimentos , que abrió nueve tiendas en Bahía el año pasado, alcanzando un total de 46 unidades.

En este mapa de expansión, las regiones Nordeste y Sur se destacaron, representando el 63% del total de aperturas netas en 2025. En el Nordeste, Bahía fue el principal mercado, con el 44% de las aperturas. En el Sur, Santa Catarina ocupó esta posición, con un índice del 63% de las aperturas en la región.

"Mientras tanto, São Paulo reforzó su estatus como el campo de batalla más maduro: mostró un crecimiento neto modesto, pero un fuerte aumento en el número de cierres, lo que llamó nuestra atención como una posible señal temprana de una mayor facturación y una consolidación más rápida en el futuro, si el patrón persiste", destacó el banco.

Itaú también destacó que las ciudades con menos de 100 mil habitantes volvieron a ser foco de atención, representando el 36% de las nuevas aperturas de tiendas, excluyendo Assaí y Atacadão, tras una pausa en 2024. Y que este es un cambio estructural, dado que las oportunidades de crecimiento en los grandes centros urbanos siguen disminuyendo.

"Con las 25 empresas más grandes ya presentes en todas las ciudades con más de 500.000 habitantes y el espacio en blanco en las ciudades medianas reduciéndose, las ciudades más pequeñas representan cada vez más la próxima frontera", escriben los analistas.

Por otro lado, el informe señala que se ha acelerado la consolidación, con un crecimiento de la participación de las 25 redes más grandes de 1,5 puntos porcentuales en el año, hasta alcanzar el 77 %. Y, una vez más, quienes lideraron el camino fueron algunos "campeones regionales", que ascendieron significativamente en el ranking.

"En resumen, la 'historia de la expansión' se está convirtiendo cada vez más en una historia de líderes regionales que consolidan mercados estratégicos, en lugar de una amplia expansión nacional", dice otro extracto del informe.

Ante estos cambios, Itaú BBA destaca que Assaí es la más expuesta a la competencia, dada su concentración en los principales mercados del sector, como São Paulo. Sin embargo, observa una desaceleración en el número neto de tiendas rivales en un radio de 10 kilómetros de la cadena.

Dicho esto, el panorama competitivo marginal parece menos negativo, afirman los analistas. «El gran número de aperturas solo refleja una parte de la realidad: refleja la disposición de los competidores a abrir cerca de Assaí, pero no explica los cierres», afirman los analistas.

En cuanto al otro player del sector que cotiza en bolsa, el Grupo Mateus , del Nordeste, Itaú BBA cree que la competencia sigue siendo relativamente más moderada, debido al foco de la red en ciudades menores y a la diversificación de su presencia.

Las acciones del Grupo Mateus cayeron un 1,14% en la Bolsa de Valores B3 alrededor de las 12:55 p. m., lo que le dio a la cadena un valor de mercado de R$ 11.900 millones. Mientras tanto, las acciones de Assaí cayeron un 1,59% a la misma hora. El grupo está valorado en R$ 10.800 millones.