Petros está comenzando a preparar el terreno para ampliar la exposición de su cartera a otras clases de activos. Y la inversión en el extranjero, que aún representa una parte muy pequeña de la cartera de la segunda mayor entidad de pensiones complementarias de capital cerrado del país, es uno de los objetivos.
Actualmente, el fondo de pensiones de los empleados de Petrobras, que administra más de R$153 mil millones y cuenta con aproximadamente 133.000 participantes, no dispone de este tipo de activo en sus planes más maduros. En los planes más jóvenes, la asignación consolidada es inferior al 0,5%.
La decisión de no aumentar esta participación con anterioridad terminó beneficiando a la fundación, dada la apreciación del real en 2025 y también en 2026. Sin embargo, con un tipo de cambio más depreciado, Petros se siente más cómodo estudiando una expansión de su presencia internacional.
Invertir en el extranjero tiene sentido porque se trata de una clase de activos no correlacionada con los activos locales. Actualmente, Petros cuenta con una estrategia global a través del fondo BTG Pactual y también está evaluando alternativas en renta fija global. Sin embargo, antes de cualquier asignación, los gestores deben llevar a cabo un proceso de debida diligencia.
Para invertir en fondos internacionales, Petros exige, entre otros criterios, un historial de al menos 36 meses y 5.000 millones de dólares bajo gestión. El análisis considera aspectos reputacionales, cualitativos y cuantitativos, incluyendo el historial y el rendimiento del fondo.
“No estamos en una carrera de 100 metros. Estamos en una maratón. Al elegir un gestor, pensamos a largo plazo”, afirma Gustavo Gazaneo, director de inversiones de Petros, en Wealth Point, un programa de NeoFeed .
El mismo cuidado se aplica al crédito privado local, otra clase de activos que la fundación tiene en la mira. Tras la reducción de los diferenciales de los bonos de alta calidad el año pasado, Petros comenzó a observar tasas más atractivas a principios de este año. La idea es aumentar la exposición de forma selectiva, tanto en fondos ya presentes en la cartera como con nuevos gestores.
En Brasil, los requisitos para que un fondo sea elegible para inversión también son altos. El gestor debe tener al menos 36 meses de resultados, R$ 3 mil millones asignados al segmento elegido y la estrategia debe contar con un mínimo de R$ 600 millones.
“Nos gusta el crédito privado. Cuando vemos que la relación riesgo-rentabilidad es favorable, la aumentamos un poco, y lo estamos analizando ahora mismo”, afirma Gazaneo.
Sin embargo, no todas las clases de activos están en el punto de mira. No se espera que el capital privado , que formó parte de la cartera de la fundación en el pasado, vuelva a ser rentable a corto plazo. La política de inversión actual no permite este tipo de asignación.
Además, algunos de los activos más antiguos de esta categoría se encontraban en planes maduros y fueron liquidados para reforzar la estrategia de inmunización.
Actualmente, los planes para jóvenes se inclinan por clases de activos más líquidas. Esto también ayuda a explicar la reducción gradual de la exposición a los fondos macro multimercado , que no han ofrecido un rendimiento constante en los últimos años.
Petros aún conserva gestores de confianza, pero esta clase de activos ha ido perdiendo terreno, especialmente tras un difícil mes de marzo para los mercados globales. Dentro del bloque de inversión estructurada, la fundación está evaluando alternativas como posiciones largas y coberturas de renta variable.
“Básicamente, siempre hemos trabajado con fondos multimercado, pero su rendimiento no ha sido muy bueno. Estamos analizando otras estrategias para conformar nuestra cartera dentro de este universo que denominamos productos estructurados”, afirma el director de inversiones de Petros.
En las inversiones inmobiliarias, la tendencia es diferente. En sus planes de consolidación, Petros aún posee propiedades físicas heredadas de su fundación en la década de 1970.
La estrategia consiste en vender estos activos cuando surja la oportunidad y destinar los recursos a la inmunización. En los planes para jóvenes, la atención se centra en fondos inmobiliarios cotizados, que ofrecen liquidez, dividendos mensuales y potencial de ganancias de capital.
La fundación cuenta con un equipo interno dedicado a la selección de estos fondos. En 2025, esta clase de activos generó una rentabilidad superior al 21 % para Petros y contribuyó al resultado récord de la fundación.
"Es una categoría que nos gusta. Tenemos la intención de aumentarla con cautela y siempre buscando oportunidades de mercado", dice Gazaneo.
En el mercado de renta variable, la inversión se realiza a través de fondos internos y externos. Internamente, existen cuatro estrategias: una pasiva, basada en ETF ; una centrada en la selección de gestores; una centrada en el Ibovespa (índice bursátil brasileño); y una centrada en la rentabilidad real.
El uso de ETF ha cobrado importancia como herramienta táctica. Por ejemplo, cuando una fundación reembolsa fondos de un fondo de renta variable de terceros, puede utilizar ETF para evitar salir inmediatamente del mercado bursátil. La liquidez permite entrar y salir rápidamente, aprovechando las fluctuaciones a corto plazo.
La fundación seguirá supervisando estas clases de activos, pero el detonante para un cambio más significativo en la asignación de activos depende de una caída en las tasas de interés reales. Según Gazaneo, una tasa Selic inferior a dos dígitos y una tasa de interés real entre el 5 % y el 5,5 % podrían hacer que otras clases de activos resulten más atractivas para las fundaciones.
“Si los tipos de interés convergen a menos de dos dígitos, y si además contamos con una mejor estructura para la deuda pública, los inversores institucionales asumirán un poco más de riesgo y se decantarán por otras clases de activos. Igual que nosotros”, afirma Gazaneo.
Déficit en los planes de prestaciones definidas
En 2025, la rentabilidad consolidada de las inversiones de Petros superó los 15.000 millones de reales, la cifra más alta en la historia de la fundación. El reto ahora es mantener este desempeño en un año aún marcado por las altas tasas de interés y la volatilidad global, y también abordar el déficit en los planes de pensiones de prestación definida ya consolidados.
En los últimos años, la fundación ha avanzado en el equilibrio de sus carteras mediante una estrategia de protección de activos y pasivos, basada principalmente en la correspondencia entre activos y pasivos y bonos del gobierno federal indexados a la inflación. Actualmente, aproximadamente el 90 % de los planes con vencimiento ya están protegidos.
La inmunización de los planes más antiguos comenzó a cobrar impulso entre 2021 y 2022, lo que permitió a la fundación obtener tres años consecutivos de resultados superiores a lo previsto con menor volatilidad. El objetivo establecido en la política de inversión es alcanzar entre el 97 % y el 98 % de inmunización en los próximos cinco años.
Sin embargo, la mejora de la rentabilidad no implica aún una reversión inmediata del déficit de los planes anteriores, cuyo valor exacto se está debatiendo en un foro de la entidad.
"Nuestros estudios aún no indican que podamos revertir este déficit. Pero, si mantenemos esta rentabilidad de forma constante, los estudios demostrarán qué podemos hacer para beneficiar al participante", afirma el director de inversiones de Petros.
En los grupos de edad más jóvenes, donde los ingresos de jubilación dependen de la rentabilidad y los montos de las contribuciones, el objetivo es lograr rendimientos consistentes por encima del CDI (tasa de depósito interbancaria brasileña).
El principal es Petros-2, el mayor plan de aportaciones variables del país, con más de R$ 60 mil millones bajo gestión y 53.000 participantes. En 2025, el plan obtuvo una rentabilidad del 15,25%, el mejor resultado desde su creación en 2007.
En este plan, la renta fija sigue siendo relevante, representando aproximadamente el 78% de la cartera. La renta variable representa casi el 12%. Otro 7% se destina a inversiones estructuradas, principalmente fondos multimercado, menos del 2% a bienes raíces (fondos y propiedades inmobiliarias) y el 0,2% a inversiones en el extranjero.
La concentración en renta fija demuestra que la cautela sigue siendo la clave para 2026. Antes del aumento de la tensión geopolítica, Petros preveía un entorno más favorable que impulsaría el apetito por el riesgo, con una caída más pronunciada de los tipos de interés en Brasil y recortes también en Estados Unidos. Este escenario ha cambiado.
Con el petróleo por encima de los 100 dólares, una mayor inflación global y tipos de interés estadounidenses más estables, la fundación ha revisado sus proyecciones. La evaluación indica que la renta fija brasileña sigue ofreciendo una atractiva relación riesgo-rentabilidad, especialmente en los NTN-B (Bonos del Tesoro Brasileños - Serie B).
“Creemos que este sigue siendo un buen año para la renta fija, que aún ofrece muchas oportunidades, con tasas de interés elevadas. Además, nos encontramos en un momento de gran volatilidad e incertidumbre, lo que dificulta asumir riesgos”, afirma Gazaneo.
