Petros正着手扩大其投资组合中其他资产类别的配置。作为该国第二大封闭式补充养老金机构，Petros的目标之一便是进行海外投资，而目前海外投资在其投资组合中的占比仍然很小。

目前，管理资产超过1530亿雷亚尔、拥有约13.3万名参与者的巴西石油公司员工养老基金，其成熟计划中并未包含此类资产。而在较新的计划中，此类资产的综合配置比例不足0.5%。

鉴于雷亚尔在 2025 年和 2026 年的升值，之前没有增加这部分股份的决定最终使基金会受益。但是，随着汇率进一步贬值，Petros 更愿意考虑扩大其国际投资。

投资海外资产是明智之举，因为海外资产与本地资产的相关性较低。目前，Petros 通过 BTG Pactual 基金实施全球投资策略，同时也在评估全球固定收益领域的其他投资选择。然而，在进行任何资产配置之前，基金经理都需要完成尽职调查流程。

Petros投资国际基金的要求包括至少36个月的业绩记录和50亿美元的管理规模，这些标准是除其他条件外，还需满足一定条件。分析会考虑声誉、定性和定量因素，包括业绩记录和基金表现。

“我们不是在参加百米赛跑，而是在参加马拉松。在选择基金经理时，我们着眼于长远发展，”Petros 投资总监 Gustavo Gazaneo 在NeoFeed 的节目 Wealth Point 中说道。

同样的谨慎也适用于本地私人信贷，这是该基金会关注的另一类资产。去年高等级债券利差收窄后，Petros 在今年年初开始看到更具吸引力的利率。其策略是选择性地增加投资，既包括投资组合中已有的基金，也包括新的基金经理。

在巴西，基金获得投资资格的门槛也很高。基金经理需要至少有36个月的业绩记录，在选定的投资领域至少配置30亿雷亚尔，且投资策略的规模至少要达到6亿雷亚尔。

“我们喜欢私募信贷。当我们看到风险回报比值得投资时，我们会稍微提高投资额，我们现在正在分析这一点，”加扎内奥说。

然而，并非所有资产类别都在考虑之列。 私募股权曾是该基金会投资组合的一部分，但预计短期内不会回归。目前的投资政策不允许进行此类资产配置。

此外，该类别中的一些较老资产属于成熟计划，为了加强免疫策略，这些资产已被清算。

如今，青少年理财计划更倾向于流动性更强的资产类别。这也解释了为何近年来宏观多元市场基金的配置比例逐渐下降，因为这类基金近年来业绩并不稳定。

Petros 仍然保留着它信任的基金经理，但该资产类别一直在走弱，尤其是在全球市场经历了艰难的三月之后。在结构化投资板块，该基金会正在评估其他选择，例如多头策略和股票对冲策略。

“我们基本上一直投资于多元市场基金，但业绩并不理想。我们正在探索其他策略，以构建我们称之为结构化产品的投资组合，”Petros 的投资总监表示。

在房地产投资领域，趋势有所不同。在其成熟的计划中，Petros 仍然拥有自 20 世纪 70 年代创立以来继承的实体资产。

该策略是在机会出现时出售这些资产，并将资源用于免疫接种。在青年计划中，重点是上市房地产基金，这些基金提供流动性、每月分红和潜在的资本收益。

该基金会设有专门的内部团队负责甄选这些基金。2025年，此类资产为Petros带来了超过21%的收益率，并助力基金会创下历史新高。

“我们很喜欢这个课程。我们打算谨慎地增加课程数量，并始终寻找市场机会，”加扎内奥说。

在浮动收益市场中，投资通过内部和外部基金进行。内部投资策略有四种：一种是基于ETF的被动型策略；一种侧重于选择基金经理；一种侧重于追踪巴西股市指数（Ibovespa）；以及一种侧重于实际收益。

ETF作为一种策略性工具，其重要性日益凸显。例如，当基金会从第三方股票基金赎回资金时，可以利用ETF来避免立即退出股市。ETF的流动性使其能够快速买卖，从而把握短期市场波动。

基金会将继续关注这些资产类别，但更大规模的资产配置调整取决于实际利率的下降。加扎内奥表示，如果Selic利率低于两位数，实际利率在5%至5.5%之间，其他资产类别对基金会的吸引力可能会增强。

“如果利率降至两位数以下，而且公共债务结构也更加合理，机构投资者就会承担更多风险，转向其他资产类别。就像我们一样，”加扎内奥说道。

固定收益计划的缺口

2025年，Petros的综合投资回报超过150亿雷亚尔，创下该基金会历史新高。如今的挑战在于，如何在利率依然高企、全球经济波动依然剧烈的环境下保持这一业绩，同时还要解决成熟的固定收益养老金计划的资金缺口问题。

近年来，该基金会通过一项资产负债免疫策略，在平衡投资组合方面取得了进展。该策略主要通过将资产负债与通胀指数挂钩的联邦政府债券相匹配来实现。目前，约90%的成熟计划已实现资产负债免疫。

2021年至2022年间，旧计划的免疫接种工作开始加速推进，帮助基金会连续三年实现业绩超预期，且波动性降低。投资政策设定的目标是在未来五年内实现97%至98%的免疫接种率。

然而，盈利能力的提高并不意味着旧计划中的赤字能够立即扭转，赤字的具体数额正在该实体的一个论坛上进行讨论。

“我们的研究尚未表明我们可以扭转这一局面。但是，如果我们能够持续保持这种回报，研究结果将显示我们可以采取哪些措施来使参与者受益，”Petros 的投资总监表示。

在较年轻的年龄群体中，退休收入取决于盈利能力和缴款额，目标是实现高于 CDI（巴西银行间存款利率）的持续收益。

其中最主要的是Petros-2，它是全国最大的可变缴费养老金计划，管理资产超过600亿雷亚尔，拥有53000名参与者。该计划在2025年实现了15.25%的回报率，这是自2007年成立以来的最高收益率。

在该方案中，固定收益仍然占据重要地位，约占投资组合的78%。浮动收益占比近12%。另有7%投资于结构性投资，主要为多元市场基金；不到2%投资于房地产（房地产基金和物业）；0.2%投资于海外。

固定收益市场的集中度表明，谨慎仍是2026年的关键。在地缘政治紧张局势加剧之前，佩特罗斯曾预期市场环境将更加有利于风险偏好的提升，巴西利率将大幅下降，美国也将降息。但如今，这一预期已发生变化。

由于油价突破100美元，全球通胀加剧，且美国利率更具韧性，该基金会已调整了其预测。评估认为，巴西固定收益产品，尤其是巴西国债B系列（NTN-Bs），仍然具有吸引力的风险回报比。

“我们认为今年仍然是固定收益投资的好时机，利率仍然很高，有很多投资机会。此外，我们正处于市场波动和不确定性极大的时期，这使得承担风险变得困难，”加扎内奥说道。