La transición al segundo trimestre, seguida del Viernes Santo, 3 de abril, que precede al Domingo de Pascua, marca el rápido avance del calendario de 2026, repleto de nueve días festivos nacionales que se celebran entre semana este año, con un impacto positivo en el turismo, el comercio y los servicios, y un impacto negativo en la producción.

Los analistas prevén un equilibrio entre sectores sin perjudicar la actividad a corto plazo, que se está recuperando, como constató el Banco Central en las actas del Copom , confirmando la valoración de bancos y consultoras que observan una reacción en la economía prácticamente concluida en el primer trimestre, pero una desaceleración en el conjunto del año. Una trayectoria también reconocida por el Banco Central.

Para el mercado, más que un simple "pase" para un fin de semana largo, el Viernes Santo es una señal de alerta, ya que marca el comienzo de una sucesión de largos días festivos que "desconectan" temporalmente al país de las principales bolsas de valores y de futuros del mundo, especialmente de Nueva York, un referente para las operaciones locales, donde predomina una intensa actividad extranjera, tanto en acciones como en tipos de interés.

Más allá del desajuste temporal entre las transacciones nacionales e internacionales, los fines de semana largos requieren atención en el contexto actual de presión geopolítica y el activismo del gobierno de Lula en un intento por revertir su pérdida de popularidad.

El conflicto en Oriente Medio aún no ha cesado, y el gobierno brasileño no dudará en anunciar medidas que al menos frenen el descenso de la popularidad del presidente, reflejado en las encuestas de opinión más recientes. Contener la deuda brasileña es la prioridad actual, pero coquetear con controles de precios o limitar las tasas de interés es un error.

Lula cuenta, sin embargo, con el aumento de ingresos que el alza del precio del petróleo aportará a las arcas del Tesoro. El Ministerio de Hacienda estima ingresos adicionales de casi 17.000 millones de reales este año, considerando el barril de Brent a 73,09 dólares estadounidenses, el precio promedio que el Ministerio ha comenzado a considerar para este año. Este superávit debería garantizar el cumplimiento del objetivo fiscal y ampliar el margen de gasto.

Respecto a la guerra, Donald Trump, quien inicialmente anunció una tregua de cinco días en los combates estadounidenses contra la infraestructura energética de Irán —plazo que expiraba este viernes 27—, la extendió a diez días el jueves 26. Esta tregua y la presentación de una propuesta de paz, mediada por Pakistán, estabilizaron los precios del petróleo. Sin embargo, el precio del barril aún supera los 100 dólares, y la incertidumbre persiste, ya que Irán e Israel no han cesado sus ataques.

Por lo tanto, el riesgo de impactos más graves en los precios de los activos y las materias primas en general no ha desaparecido. Además, persisten las amenazas a la inflación global, lo que ya mantiene en alerta a los principales bancos centrales del mundo. Esto incluye al Banco Central de Brasil, que inició su ciclo de recortes de tasas de interés el día 18, sin garantizar su continuidad, la cual dependerá principalmente del escenario externo y sus efectos en la inflación interna.

La guerra y los extranjeros en el mercado de valores.

Si los bancos centrales deciden ajustar la política monetaria al escenario más pesimista con una mayor inflación, los ajustes podrían no ser pequeños, según la Clasificación Mundial de Tipos de Interés Reales, elaborada hace casi dos décadas por Jason Vieira, economista jefe de Lev Intelligence y la consultora MoneYou.

La tasa de interés nominal promedio para el ranking de 40 países es del 5,30% anual. Descontando las respectivas tasas de inflación proyectadas a 12 meses, la tasa de interés real promedio para el mismo grupo es del 2,18%. Brasil paga casi tres veces más en interés nominal, con un 14,75% (Selic), ocupando el cuarto lugar después de Turquía con un 37%, Argentina con un 29% y Rusia con un 15,50%.

En la clasificación basada en tasas de interés reales, Brasil se encuentra en una posición aún más favorable. Finalizó el primer trimestre en segundo lugar, con un 9,51%, superado únicamente por Turquía con un 10,38%. Entre las 40 economías, Canadá, Japón, Suiza, Taiwán, Austria y Nueva Zelanda aún operan con tasas de interés reales negativas.

Por lo tanto, Brasil mantiene una enorme ventaja sobre la gran mayoría de las naciones en términos de rentabilidad del capital y atrae a inversores extranjeros interesados en los diferenciales de tipos de interés; en la práctica, un trampolín para adentrarse en el mercado bursátil . Pero es un hecho que el entorno internacional influye considerablemente en las decisiones.

Los datos parciales de marzo, hasta el día 20, revelan que la entrada de capital extranjero para la negociación de acciones cotizadas en la B3 se ha ralentizado en las últimas semanas, coincidiendo con el conflicto en Oriente Medio. En enero, los inversores extranjeros inyectaron R$ 26.500 millones en este segmento; en febrero, R$ 16.000 millones; y en marzo, hasta el día 20, R$ 5.300 millones.

En el primer trimestre, la lectura, por lo tanto parcial, indica una entrada de R$ 47.530 millones, el mayor volumen para el mismo período desde 2022, cuando se depositaron R$ 69.060 millones en B3, informa Einar Rivero, CEO de Elos Ayta Consultoria.

El desempeño del Ibovespa refleja la fuerte actividad de los inversores extranjeros. En lo que va del año, hasta el 25 de marzo, el índice ha acumulado ganancias superiores al 15%, en contraste con las variaciones negativas de los principales mercados internacionales.

El mercado de valores y los tipos de interés tienen un atractivo innegable, pero se necesitan perspectivas más alentadoras para la economía, que incentiven las inversiones productivas y no solo el dinero inteligente, que es notablemente volátil.

En este sentido, la agenda económica para el cambio de marzo a abril incluye la publicación de dos indicadores de confianza particularmente relevantes monitoreados por el Instituto Brasileño de Economía de la FGV, que cerrarán el primer trimestre. El Indicador de Incertidumbre Económica y el Índice de Confianza Empresarial, ambos correspondientes a marzo, se publicarán el 31 de marzo y el 1 de abril, respectivamente.

Sin embargo, para evaluar el impacto de la tensión geopolítica en estas dos encuestas, IBRE FGV realizó una lectura preliminar hasta el 13 de marzo. El análisis preliminar muestra un aumento de la incertidumbre de 3,6 puntos porcentuales en comparación con febrero y una caída de la confianza empresarial de 0,4 puntos, impulsada exclusivamente por el empeoramiento de las expectativas.