巴西劳动力市场的走强给巴西央行开始降息带来了挑战，而美国的劳动力市场则非常脆弱，导致美国央行美联储在9月份下调了基准利率，并暗示将进一步降息至12月。这将是第三季度向第四季度过渡期间的一个亮点。
本季度的开始也标志着2026年10月4日巴西总统选举第一轮投票的倒计时正式开始。而随着卢拉的主要竞选承诺——对月收入不超过5000雷亚尔的人免征所得税——获得批准，这一进程将会加速。
尽管众议院已于10月1日（周三）就该法案进行投票，但参议院率先在委员会中批准了一项类似的提案，该提案将直接提交众议院审议。在两院的支持下，这项将于2026年起对中低收入家庭产生积极影响的豁免政策即将最终敲定。
但鉴于全国收入持续增长且保持稳定，服务业依然强劲，创造正规就业岗位和5.6%的历史低失业率成为当地议程的焦点：9月29日星期一发布的Caged报告和9月30日星期二发布的全国持续家庭抽样调查（PNAD Contínua）都对此进行了重点关注。尽管失业率很低，但7月份的招聘情况却是自2020年7月以来最差的。
本周美国将公布多项劳动力市场指标，但其中最重要的指标将集中在10月3日（周五）。9月份的数据可能会重新调整市场对美联储10月和12月货币政策决策的预期。尽管美联储内部对下一步行动存在分歧，但市场仍然预期今年还将降息两次。
在巴西，劳动力市场统计数据，结合工业活动数据、采购经理人指数和9月份的信心调查，将有助于完善对第三季度GDP的预测，预计第三季度GDP增速将较上一季度放缓。相关结果预计将于12月2日公布。
巴西第一季度GDP增长1.3%，第二季度增速放缓至0.4%。第三季度预计环比增长0.1%至0.4%，而10月至12月期间甚至可能出现负增长——这些预测使得今年巴西经济增长率可能在2%左右，低于2024年的3.4%。与市场预期一致，巴西央行在周四（25日）发布的货币政策报告中，将今年GDP增长预期从2.1%下调至2%。
经济活动放缓已成定局。然而，根据劳动力市场信息，经济萎缩的程度或许会更加明朗。如果就业得到良好支撑，短期内就业往往能够抑制收入降温，起到“刹车”作用，延缓经济活动的放缓。这不利于控制通胀，尤其是在服务业——这是加布里埃尔·加利波罗领导下的中央银行面临的一大难题。
尽管利率较高，但信用状况依然良好。
据FGV Ibre宏观经济简报协调员西尔维娅·马托斯（Silvia Matos）称，经济活动放缓的趋势可能在第三季度重现。然而，这位经济学家强调了一些对经济增长做出一定贡献的行业。她指出，除了农业和采掘业表现良好（预计增速与2023年持平，约为9%）之外，Ibre预测2025年GDP增速为2%，其中一半来自对货币紧缩政策不敏感的行业，例如公共教育和医疗卫生服务。
这位经济学家在《经济展望》博客中强调了家庭消费放缓的重要性，这对于降低与劳动力市场和工资直接相关的服务业通胀至关重要。马托斯认为，如果经济以更高的生产率增长，工资上涨的影响就不会如此显著。“但这种情况并没有发生，”她警告说。
作为分析经济活动的关键指标，中央银行将于9月29日（周一）更新8月份的信贷状况数据。一年多来，即使利率上升，信贷仍保持两位数增长。截至2024年9月，未偿余额的12个月增长率为9.90%，当时货币政策委员会（Copom）启动了货币紧缩周期，该周期于今年9月随着Selic利率升至15%而正式中断。
今年7月，未偿贷款余额的年增长率约为10.70%，低于5月份的11.80%。预计2024年9月新增贷款增长率将达到13.20%，但在此前几个月超过15%之后，7月份增速放缓至12.30%。这种不可持续的增长速度，加上银行面临的违约风险，进一步加剧了这一问题。平均利率从去年9月的27.60%上升至今年4月至7月的31.50%，而违约率也从3.50%上升至3.80%。
市场普遍预期信贷增速放缓，银行放贷更加谨慎。LCA 4Intelligence 预计，截至 8 月份的 12 个月内，信贷增速将从 10.70% 降至 9.80%，主要集中在以家庭为目标的领域。然而，在采取措施减轻特朗普加征关税对巴西企业的影响之际，巴西国家经济社会发展银行 (BNDES) 的定向信贷可能会加速增长。
实际运营表现甚至可能更差。然而，如果劳动力市场韧性强劲（被认为已实现充分就业），抵消了这一结果，那么正如Copom会议纪要所示，央行不应在货币紧缩问题上犹豫不决——这将对经济活动和税收收入产生不利影响，进而对财政政策产生影响。在这种情况下，费尔南多·哈达德领导的财政部将面临棘手的局面。
