由Cosan控制的Compass Gás e Energia于 4 月 28 日星期二在公司重组方面取得进展，为 Nubank 自 2021 年 12 月以来在 B3 证券交易所的首次公开募股 (IPO) 铺平了道路。Nubank 此前在 B3 和纽约证券交易所双重上市。

该公司宣布，已完成对 Cosan Dez Participações 的部分且不成比例的分拆，此次交易将此前由控股公司持有的 1.428 亿股股份转让给了 Compass 自身。由此，Cosan 目前直接持有该子公司约 20% 的股份，而此前这部分股份是间接持有的。

此次重组恰逢Compass公司启动二次公开募股，公司已证实此事。此次发行最初涉及8930万股普通股，认购方包括Cosan、Atmos、Bradesco Vida e Previdência、Brasil Capital、Manaslu、Manzat Inversiones和Ricardo Ernesto Correa da Silva。

交易量可能会增加，包括增发至多 4290 万股股票和 1330 万股补充股，后者旨在根据美国银行的协调进行价格稳定。

根据初步招股说明书，指示性价格区间为每股28至35雷亚尔，Compass的估值在200亿至250亿雷亚尔之间。考虑到价格区间的上限以及额外和补充份额的纳入，此次发行总额可能达到50.97亿雷亚尔。

由于此次交易完全属于二级市场交易，因此不会有任何资金进入公司金库——全部款项将归出售股份的股东所有。Cosan公司可能出售Compass公司至多15%的股份，并计划将所得款项用于偿还债务。

该公司还宣布，已向B3交易所申请将其股票迁移至新市场板块（Novo Mercado），该板块采用更高的公司治理标准，取代其目前上市的基础板块。簿记建档程序将于5月7日结束，股票定价将于5月11日确定，交易将于5月11日开始。

据《Valor Econômico》报报道，此次发行是在全球动荡的环境下进行的，中东冲突不断升级，但得到了本地和外国资金的支持。

据报道，Compass的合作伙伴Bradesco已达成协议，将促成此次交易。此次交易由一个银行财团协调，成员包括BTG Pactual（牵头行）、美国银行、Bradesco BBI、花旗银行、Itaú BBA、桑坦德银行、摩根大通银行、XP银行、法国巴黎银行和瑞银集团。

Compass的前身是Cosan集团旗下的天然气和能源部门。Cosan集团是由鲁本斯·奥梅托创立的综合企业，传统上以糖和乙醇行业为主。Compass整合了管道天然气分销、基础设施和商业化方面的资产，成为该集团除乙醇和物流之外实现多元化发展的主要举措之一。

随着对Comgás的收购，Compass的扩张步伐加快，Comgás成为Compass的主要资产，并扩大了其在圣保罗市场的业务。多年来，Cosan构建了一个由子公司和控股公司组成的网络，以容纳新的业务，这使得其公司结构复杂，并经常进行内部重组。

Cosan Dez Participações 的成立是这一进程的一部分，它整合了包括 Compass 本身股份在内的战略性控股公司。然而，近年来，该集团面临着日益增长的财务压力。高利率、巨额基础设施投资以及大宗商品市场的波动，共同导致其合并债务增加。

首次警告

Compass宣布IPO消息两个月前，Cosan曾披露正在评估“对Compass发行的股票进行首次公开募股（IPO）”。当时，该公司表示，IPO能否最终完成取决于巴西国内外的市场状况以及公司内部的审批情况。

2 月份的公告是 Compass 第二次尝试上市，此前在 2020 年，Cosan 推进了 Compass 上市的进程，当时 Compass 已向美国证券交易委员会提交了上市要约，并正努力在 Novo Mercado（新市场）上市。

该债券原定于 2020 年 9 月 28 日定价，并于两天后的 9 月 30 日开始交易，但该公司以市场状况恶化为由取消了此次发行。

在Cosan被迫进行资本和公司治理调整以重新平衡控股公司之际，此次潜在的IPO正值此时。2025年9月，该公司宣布增资100亿雷亚尔，由BTG和Perfin领投，Aguassanta（一家与创始人有关联的家族办公室）也参与其中，并签署了一项长期股东协议。

此次增资旨在降低杠杆率，并在市场要求就债务和资本结构问题给出答案之际，为投资组合提供喘息空间。

这样一来，IPO 就成为财务重组的潜在工具，可以为一家经历了大幅增资、如今面临更苛刻投资者、且有新合作伙伴加入集团的控股公司创造资本再利用的空间。