美国和伊朗达成的结束战争的协议为重新开放霍尔木兹海峡铺平了道路，缓解了这场冲突给世界和美国带来的通货膨胀压力。

花旗集团美国首席经济学家安德鲁·霍伦霍斯特表示，这一事态发展不应导致美联储（美联储，即美国中央银行）加快降息步伐——这令美国总统唐纳德·特朗普和巴西中央银行感到非常沮丧。

在接受NeoFeed采访时，他认为，重新开放霍尔木兹海峡只会使通货膨胀和劳动力市场达到平衡，而不会迫使物价指数达到 2% 的目标。

“核心通胀率仍高于目标水平，劳动力市场保持稳定。人工智能和强劲的消费支撑着经济增长，使其依然保持强劲势头。鉴于这些因素，目前看来，该国经济并不迫切需要降息。”他表示。

消费的韧性甚至克服了关税和油价上涨的影响。霍伦霍斯特认为，其中一个原因在于许多美国人受益于人工智能对股市的影响。

但他指出，如果这种情况发生逆转，美国可能会走向类似于 2000 年互联网泡沫破裂时的局面。

在采访中，霍伦霍斯特还重提了他三年前提出的一个话题：美国是否有可能放弃2%的通胀目标。他认为这个问题不应该被提上日程。但美联储需要表明它将如何采取更全面的通胀视角。

以下是采访的主要摘录：

花旗集团美国首席经济学家安德鲁·霍伦霍斯特

您对停火协议有何看法？它是否会缓解通胀并改变人们对美联储的预期？
这项协议对美国和全球经济都至关重要。但与几个月前的预期相比，有两个方面值得关注。首先，油价并未达到许多人担忧的水平。虽然油价确实出现了大幅上涨，但极端情况并未发生。这意味着通胀压力有所减轻。其次，美国经济展现出了韧性。家庭消费依然强劲。几个月前，许多人担心会出现滞胀冲击。然而，我们看到的却是更为温和的局面。这并未导致经济预测发生根本性改变。

那么，我们对这项协议能抱有什么期望呢？
如果霍尔木兹海峡如预期重新开放，这将降低通胀意外上升的风险。由于需求下降且其他供应来源已进入市场，石油流动甚至可能导致供应过剩。这可能会压低石油和汽油价格。但依我之见，近期就业报告的影响甚至超过了近期与石油相关的事件。

“如果霍尔木兹海峡如预期般重新开放，这将降低通胀意外的风险。”

像这样？
年初时，就业增长似乎非常疲弱。平均工资增长几乎为零，失业率却在上升。与此同时，通胀似乎有所放缓。但近几个月来，风险平衡发生了变化。此前，风险主要集中在劳动力市场恶化上。如今，就业问题已不再是许多美联储官员关注的焦点，通胀问题则成为关注的焦点。随着霍尔木兹海峡的重新开放，通胀风险可能会再次下降，美联储对通胀与劳动力市场之间的平衡也会更加放心。

就货币政策而言，这意味着什么？特朗普能否如愿以偿地实现降息？还是美联储仍需谨慎行事？
很难找到降息的理由。核心通胀率仍高于目标水平，劳动力市场也保持稳定。人工智能和强劲的消费支撑着经济增长，使其依然保持强劲势头。鉴于这些因素，目前的经济似乎并不迫切需要降息；我认为沃勒也不会采取降息措施。但这并不意味着完全排除降息的可能性。要实现降息，需要观察到更多通胀放缓、油价下跌和劳动力市场疲软的迹象。

您预计利率会下调吗？如果会，下调幅度会是多少？
我们的基本预测是9月份将恢复降息，但这取决于劳动力市场数据。目前，我们的基本预测是9月、10月和12月将分别降息0.25个百分点。然而，我们最有信心的是降息最终会发生，具体时间取决于经济数据的演变。根据实际情况，降息可能会推迟到明年。具体时间难以确定。

“我们的基本预测是9月份将恢复裁员，但这取决于劳动力市场数据。”

三年前我们讨论过将通胀目标提高到接近3%的可能性。现在这个讨论还有意义吗？
是的，这个问题仍然重要，但对货币政策制定者来说，这是一个棘手的议题。只要通胀率高于目标水平，而央行又持续未能实现目标，那么正式改变通胀目标就会损害央行的信誉。如果可以从头开始设定目标，或许采用一个区间，比如1.5%到3%，而不是僵化的2%目标，会更加合理。

你能举个例子吗？
从经济角度来看，1.75%的稳定通胀率和2.5%的稳定通胀率之间并没有显著差异。问题在于，在多年通胀率高于目标水平之后，任何调整都可能被解读为试图掩盖通胀控制失败的举措。因此，我认为我们不会看到通胀目标的正式调整。更有可能的情况是，美联储将开始考虑更广泛的通胀指标，而不是过度依赖个人消费支出（PCE）指数。

您如何评价美国当前的经济状况？其中有多少增长来自于对人工智能的投资？人工智能是否也惠及其他行业？
如今，人工智能已成为经济预测的核心组成部分。当我们分析数据中心、电子产品和人工智能相关基础设施的投资时，我们发现大约一半的GDP增长来自这些领域，另一半则来自家庭消费。不同之处在于，消费带来的效益更为广泛。人们光顾餐厅会创造就业机会，促进供应商发展，并刺激各个行业的增长。人工智能虽然也能带来增长，但其增长更为集中。此外，人工智能的增长高度依赖于投资者的热情。一旦这种情绪发生变化，投资可能会放缓，从而对经济增长产生负面影响。

“当我们分析数据中心、电子产品和人工智能相关基础设施的投资时，我们得出结论，大约一半的GDP增长来自该行业。”

进口关税对消费和经济产生了重大影响吗？
影响相当有限。进口商品价格有所上涨，但远未达到许多人的预期。这略微降低了消费者的购买力，并导致支出有所放缓。但总体影响较小。能源价格的情况也类似。低收入家庭受燃油价格上涨的影响更大，但从整体经济来看，这种影响不足以导致消费大幅下降。

消费的韧性令人惊叹。看来人们已经适应了通货膨胀的局面……
尽管并非所有人都能平等受益，但支撑总体消费的一个因素是，物价上涨的同时，金融资产价格的上涨速度更快。这一点至关重要。拥有股票或房地产等资产的家庭感觉更加富裕，因此继续消费。这支撑了经济增长。另一方面，也存在风险。如果人们对人工智能的热情出现负面评估，股市下跌，这些消费者可能会减少支出。这种情况类似于21世纪初。

我们应该对美国的财政赤字感到多担忧？
我认为金融市场并未担忧迫在眉睫的风险。多年来，美国一直面临着高额赤字和高债务占GDP比重的问题。在我职业生涯中，我曾多次听到关于美国债务危机的预测，但这些预测最终都没有发生。但这并不意味着问题不存在。占GDP 6%或7%的赤字从长远来看是不可持续的。在某个时候，必须增加财政收入、削减开支或加快经济增长。

美元呢？它的走势是否依然疲软？
目前存在相互对立的力量。一方面，美国经济增长依然强劲，这通常有利于美元走强。另一方面，美联储不太可能加息，甚至可能降息。与此同时，其他央行一直在采取更为紧缩的货币政策。这种利率差异往往会削弱美元。因此，我们目前的观点是中性的。经济基本面表明美元走强，但利率差异却指向相反的方向。