由年轻的德国人利奥波德·阿申布伦纳 (Leopold Aschenbrenner) 于 2024 年创立的对冲基金 Situational Awareness 的倒闭，暴露了将对人工智能快速技术进步的乐观情绪转化为股市高杠杆押注的风险。阿申布伦纳曾是 OpenAI 基金会的研究员，年仅 25 岁就成为人工智能未来辩论中的一位杰出人物。
由于人工智能公司股票下跌，阿申布伦纳的基金在 7 月份累计亏损 67%，迫使 Situational Awareness 公司在争相筹集资金以支付债权人的追缴保证金时，在过去两天里将其大部分股票投资组合转移到了肯·格里芬的投资基金Citadel ，该基金管理着 710 亿美元的资产。
包括高盛、摩根大通、美国银行和花旗集团在内的几家华尔街主要投资银行帮助促成了 Citadel 与 Aschenbrenner 的基金之间的交易，该基金被称为人工智能界的诺查丹玛斯。
据美国媒体报道，在7月31日星期五上午，这场戏剧性危机的最终篇章中，Situational放弃了从前一天晚上就开始筹划的交易，即将其在私营人工智能巨头Anthropic中价值35亿美元的股份出售给由Greenoaks和Sequoia Capital牵头的投资者财团。
该案例引起了华尔街的关注，因为它表明，即使是最稳健的专注于科技公司的基金也无法免受股市不确定性的影响。
在不到两年的时间里，Situational 的资产规模超过了 200 亿美元，这得益于其累计回报率超过三位数，尽管 Aschenbrenner 在金融市场缺乏可靠的业绩记录。
他的迅速崛起远早于华尔街。阿申布伦纳15岁就进入哥伦比亚大学，2021年毕业后，在OpenAI担任研究员。他因发表题为《情境感知：未来十年》的文章而声名鹊起，该文章于2024年5月出版。
正是这份篇幅冗长、技术性强且雄心勃勃的文件，将阿申布伦纳推到了高级人工智能辩论的中心。他预测，到 2027 年，通用人工智能 (AGI) 级别的系统可能会出现，而芯片、能源和数据中心的竞争将成为本世纪新的地缘政治轴心。
这份文件在投资者中广为流传，被视为未来发展的路线图，基金成立后不久便吸引了硅谷一些最具影响力人物的资金。基金的策略也体现了这种信念：集中投资于人工智能基础设施公司，涵盖芯片制造商到能源供应商等，并辅以高杠杆。
尽管市场持续上涨，但这种组合看似完美。然而，7 月份的回调暴露了依赖持续估值和充裕流动性的模型的脆弱性。追加保证金的数学原理不会容忍过度自信。
卓越的一周
阿申布伦纳的案例并非个例。本周，首尔证券交易所也出现了科技巨头股价剧烈波动的情况，两天内跌幅高达16%。
SK海力士和三星电子这两家深受人工智能周期影响的半导体制造商，在杠杆ETF的投机性操作之后，股价大幅下跌。
尽管SK海力士和三星在第二季度分别取得了惊人的利润——增长了577%和1800%——但这两家公司的股价在29日星期三和30日星期四暴跌，拖累了指数，并促使当地券商采取紧急干预措施。
然而，在 31 日星期五，两者均收复了大部分失地，这进一步印证了分析师们一直在重复的观点：该行业的脆弱性不仅在于其基本面，还在于人们相信人工智能公司可以维持不切实际的、不断增长的估值，而不会面临剧烈的调整。
从回顾的角度来看，阿申布伦纳的故事正是这种矛盾的综合体现。他既代表了推动人工智能革命的卓越智慧，也代表了将技术预测转化为规模过大的金融赌博所固有的风险。
虽然对 Citadel 的救助阻止了其彻底崩溃，但这并不能消除一个核心教训：在一个由近乎救世主般的期望所驱动的市场中，天才与鲁莽之间的界限可能比看起来要模糊得多。
