过去两天， 韩国经历了近代史上最剧烈的市场调整之一——这场冲击始于半导体行业，蔓延至整个股市，现在又引发了全球对市场易受人工智能（AI）热潮冲击的警示。
这一集揭示了过高的期望、超额的利润和高风险的金融产品如何产生爆炸性的组合，甚至能将世界上最赚钱的公司拖垮。
短短 48 小时内，韩国两家最大的人工智能芯片制造商公布了第二季度营业利润的惊人增长—— 三星电子在 7 月 30 日星期四公布的利润增长了 1800%； SK 海力士在前一天公布的利润增长了 577%——与去年同期相比，首尔证券交易所的Kospi 指数暴跌 16%，自 6 月份的峰值以来累计下跌了近 40%。
年初市场一片欣欣向荣，随后出现下跌。受全球对存储芯片的需求以及三星和SK海力士历史性估值的推动，韩国综合股价指数（KOSPI）翻了一番多，吸引了数千万散户投资者。
顺便一提，他们中的许多人都是市场新手，除了杠杆 ETF（利用债务放大股市波动，导致股票涨跌速度远超正常水平的基金）之外，他们还愿意使用保证金贷款来放大收益。
为了让大家了解首尔证券交易所的金融旋转木马现象，个人股票交易账户数量达到了 1.1 亿个，相当于每个公民拥有两个账户，这清楚地表明了人工智能引发的投机狂潮。
然而，这种狂热很快转为恐慌。韩国股市暴跌，触发了交易暂停机制，市场进入强制平仓阶段。即使经过回调，三星和SK海力士的股价年内仍分别上涨了70%和112%，这进一步印证了泡沫的规模之大。
转折点出现在全球第二大内存芯片制造商SK海力士的业绩报告中。该公司公布第二季度营业利润相当于420亿美元，较上年同期增长557%。
在任何市场，这个数字都会被视为非凡成就。但在韩国，它却令人失望。此前的预期更高：分析师预测利润将达到550亿美元。这一令人失望的结果引发了一波抛售潮，导致该公司股价盘中暴跌20%，最终在29日（周三）收盘时下跌约10%。
三星于周四（30日）公布了历史性的业绩：营收达到1190亿美元（增长130%），营业利润达到620亿美元，与去年同期相比增长超过1800%，令人瞩目。
该公司股价在前一日下跌5.2%后，尽管业绩不佳，但仍小幅反弹，最终收涨1.44%。SK海力士股价再次暴跌，交易中下跌9.6%。
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矛盾之处显而易见：巨额利润因不切实际的期望而受到惩罚——但这并不是唯一因素。
这场危机的真正导火索是监管机构在5月底批准的杠杆ETF的退出。当时推出了16种产品，这些产品通过杠杆复制了三星和SK海力士的业绩。
这些基金放大收益和损失，在业余投资者中风靡一时。股市上涨时，ETF也随之飙升；股市下跌时，损失惨重。大多数此类产品自推出以来，跌幅已超过60%。
据英国《金融时报》报道，韩国公司治理论坛主席李南木透露：“杠杆ETF的解散正在市场引起冲击，许多投资者的本金几乎全部损失殆尽。”
保证金债务——投资者向券商借款，以现有股票作抵押，购买超出自有资金能力的股票——在短短几天内从270亿美元降至230亿美元，这反映出强制平仓加速了这一跌幅。券商论坛上充斥着损失高达70%至80%的报告，投资者纷纷质问：“我什么时候才能摆脱这种困境？”
在压力之下，财政部召开紧急会议，宣布限制杠杆ETF的准入。监管机构表示，这些产品“加剧了市场波动”。
韩国央行警告称，家庭债务风险日益增加，与此同时，立法者们正在讨论对遭受重大损失的投资者的交易给予税收豁免。
周三（29日），市场动荡蔓延至其他亚洲市场和美国，闪迪、Arm和AMD等公司的股价均出现下跌。此前路透社本周早些时候的一篇报道加剧了市场担忧，该报道称中国可能开始量产DUV光刻机，而DUV光刻机是先进芯片的关键部件——此举可能会改变该行业的全球格局。
尽管业绩强劲，但分析师警告称，半导体行业可能增长过快。例如，SK海力士的股价在一年内上涨了七倍，但自6月份的峰值以来，其市值已下跌超过一半。换句话说，成本上升、供应过剩风险以及对人工智能需求的不切实际的预期，共同造成了一种不确定性，而这种不确定性的影响远不止于韩国。
