在淡水河谷今年第二季度财报发布前的几天里，市场预期五花八门。7月22日，该公司率先公布了4月至6月铁矿石产量为8425万吨的业绩，创下自2018年以来同期最高产量，预示着即将到来的业绩。

与此同时，投资者和分析师越来越担心，随着中东冲突的爆发，油价上涨会对公司的成本产生多大影响，进而影响公司运营业绩所取得的进步。

这些问题在7月30日星期四晚间B3证券交易所收盘后得到了解答，当时淡水河谷公布了该期间的最终业绩数据。而该公司认为，结果是积极的。

“简而言之，外部环境动荡不安，”淡水河谷首席财务官马塞洛·巴奇在与记者交谈时表示，“但我们取得了非常令人满意的业绩，到目前为止，我们收到了来自市场的相当积极的反馈。”

为了佐证这一说法，这位高管特别强调了集团的调整后EBITDA，该指标同比增长9%至36.7亿美元。同时，剔除与布鲁马迪尼奥相关的支出和非经常性项目后的备考EBITDA增长19%至40亿美元。

巴奇还强调了另一项数据，淡水河谷报告称其自由现金流为 15 亿美元，比该公司去年同期报告的同一指标增长了 49%。

这一业绩使公司得以将本季度扩大后的净债务（包括与布鲁马迪尼奥和马里亚纳的赔偿相关的承诺）减少 4%，至 166 亿美元。

相比之下，淡水河谷第二季度净利润为13.7亿美元，比2025年同期资产负债表上的净利润下降了35%。这一数字低于彭博社此前预测的19.5亿美元。

该公司表示，该指标受到衍生品市值估值损失7.98亿美元以及非经常性支出准备金等因素的影响。但巴奇对此持保留意见。

首席财务官表示：“在我们所在的市场，净利润并非衡量业绩的良好指标，因为它容易受到诸多非经常性因素和汇率波动的影响。因此，我们的投资者始终更关注息税折旧摊销前利润（EBITDA）和现金流。”

关于成本，这是市场关注的另一个方面，淡水河谷报告称，在主要关注点铁矿石方面，C1 现金成本（从矿山到港口）增长了 9%，而 4 月至 6 月期间的总成本增长了 18%。

基于对实际经济走强和油价上涨的预期，该集团宣布调整其2026年在这两方面的业绩指引。C1现金成本从20美元至21.50美元调整至22.50美元至23.50美元；全包期权成本从52美元至56美元调整至58美元至62美元。

巴奇表示：“我们此次发布的新指引假设下半年平均油价为每桶85美元，平均汇率为5.13美元。除非这些水平出现非常大的波动，否则我们预计不会再进行任何调整。”

该公司还下调了2026年铜和镍的综合成本估算。铜的成本估算从每吨1000至1500美元下调至500美元；镍的成本估算从每吨12000至13500美元下调至10000至11500美元。

巴奇表示：“与铁矿石不同，石油对铜和镍的价格影响不大。真正影响价格调整的是黄金等副产品的售价，以及铜本身（镍）的售价，这些价格都高于我们的预期。”

关于产量，新的指导意见预计铜产量为36万至38万吨，高于此前的35万至38万吨；镍产量为18.5万至20万吨，此前的预测为17.5万至20万吨。

过度担忧？

该季度其他数据显示，这家矿业公司的净收入增长19%，达到104.9亿美元。所有业务板块的销售额均有所增长。其中，铁矿石销售额增长3%，铜销售额增长10%，镍销售额增长7%。

在此背景下，淡水河谷宣布将派发 86.4 亿雷亚尔的股息和股权利息，将于 9 月份支付，此外还推出了一项新的计划，将在 18 个月内回购至多 1 亿股股票。

伊塔乌银行（Itaú BBA）在其报告中指出，尽管淡水河谷铁矿石部门的成本控制表现疲软（正如预期），但该公司仍取得了超出预期的积极业绩。其中一大亮点是其备考EBITDA，比该银行的预测和市场普遍预期高出约5%。

该银行给予该股“买入”评级，目标价为95雷亚尔。银行同时强调，铁矿石收入的增长抵消了成本的增加。此外，银行还着重指出基本金属部门的业绩表现、自由现金流的产生以及净债务的减少。

同样，BTG Pactual 指出，尽管本季度成本方面更具挑战性，但资产负债表表现好于预期，在 EBITDA 等领域超出预期——该银行还质疑有关这一领域的担忧是否被夸大了。

BTG 写道：“管理层继续展现出更强劲的运营业绩、更严谨的资本配置和更一致的执行力。”该公司还强调，基本金属部门的重组和增长计划仍然被市场低估。

“淡水河谷预计到2030年其铜产能将超过50万吨左右，并有可能在2035年达到70万吨左右，这将使其跻身全球最大的铜生产商之列。我们认为，这远未反映在公司的估值中，”BTG分析师表示，并补充道：

“即便如此，该公司的股票交易仍然像该公司专注于铁矿石业务一样，其 2026 年企业价值/息税折旧摊销前利润 (EV/EBITDA) 倍数为 4.2 倍，为股东提供了 8% 至 9% 的诱人回报。”

下午2点30分左右，淡水河谷股价小幅上涨0.76%，报76.67雷亚尔，公司市值达3263亿雷亚尔。今年以来，淡水河谷股价已累计上涨6.5%。