如果说巴西国家队在2026 年 FIFA 世界杯（6 月和 7 月举行）上的早早出局让球迷们感到沮丧，那么与该赛事相关的另一个品类——啤酒——的销量也令市场失望。
至少对于安百威啤酒公司来说，情况似乎就是如此。该公司于7月30日星期四发布了第二季度业绩报告。尽管集团首席执行官卡洛斯·里斯本为团队在此期间的表现进行了辩护。
“这些数据与我们的预期非常吻合，”里斯本今天下午在与分析师的电话会议上表示。“世界杯是一个为期六个月的营销平台，我们几乎所有地区的业绩都非常出色，不仅销量高，品牌价值也显著提升。”
在此背景下，他观察到，该赛事在不同渠道和地区带动了新增需求。但他强调，这些增长动力部分被不利的天气条件所抵消，平均气温比2025年温和，远低于2024年的水平。
考虑到这两个因素，Ambev 的啤酒业务在 4 月至 6 月期间实现了 5% 的增长，达到 2103 万百升，该集团将此主要归功于其高端产品组合的强劲表现。
即便如此，公布的交易量仍低于市场预期，投资银行和分析师的报告都强调了这一点。XP的情况正是如此，这也印证了里斯本提到的一个观点。
“尽管公司销量同比增长 5%，这得益于公司相对于同行的强劲商业执行力，但气候变化带来的积极影响未能达到预期，与市场普遍预期的接近 7% 的增长相比，令人有些失望，”XP 写道。
该公司分析师表示，他们预计股市将出现负面反应，因为整个季度以来乐观情绪一直在增强，但最终未能反映在公布的业绩数据中。
受此影响，该股今日开盘下跌超过3%，早盘跌幅在1.5%至2%以上。然而，截至下午3点25分左右，跌幅收于0.19%，公司市值达到2452亿雷亚尔。今年以来，该股累计上涨14.5%。
BTG Pactual也表达了这种“失望”之情。尽管该银行承认Ambev的业绩表现良好，但同时指出，巴西啤酒销量增幅比预期低了1.6%，尽管该集团在高端啤酒市场获得了一定的份额。
“这并非一个令人难忘的季度，我们也不认为这一时期会大幅上调盈利预期。然而，该公司依然具备支撑我们投资理念的特质，”BTG指出，并维持对该股的买入评级，目标价为20雷亚尔。
伊塔乌银行(Itaú BBA)对安贝夫(Ambev)股票维持中性评级，目标价为17雷亚尔。该行指出，安贝夫业绩疲软，各项营收均低于预期。在此期间，公司总净营收同比增长0.3%，达到201.4亿雷亚尔。
据该银行称，巴西啤酒品类的表现是本季度与该行预期存在偏差的主要原因，无论从销量还是价格来看都是如此，即使考虑到其他高于往常的营业收入的抵消作用也是如此。
“我们认为，市场已经消化了世界杯带来的消费大幅增长，而公布的数据表明，实际收益比预期要有限，”伊塔乌银行（Itaú BBA）的分析师写道，他们还补充说：
“尽管管理层将部分业绩增长归功于2026年世界杯带来的提振，但我们预计投资者会质疑该赛事能在多大程度上有效支撑Ambev的年度业绩。”
在讨论前景时，里斯本再次提到了气候条件。他指出，这些事件对2024年的数据有积极影响，但反过来，也会对2025年产生负面影响，尤其是在下半年之后，届时平均气温下降的趋势将加剧。
“我们始终要记住，2025年实际上包含了两个不同的年份，”首席执行官说。“这意味着我们刚刚经历了有史以来最糟糕的基数周期。”
这位高管强调，在他们开始这个新阶段之际，根据公司从不同机构获得的各种气候预测信息，没有任何迹象表明会出现像 2025 年那样影响如此之大的情况。
“天气变化无常，我也不是气象学家，但目前的预测显示气温不会出现大幅波动，”他说道。“不过，过去两年我们积累了很多经验，我们正与生产商和供应商密切合作，以便共同应对任何可能出现的情况。”
其他数字
根据第二季度资产负债表的其他数据，Ambev 报告净利润为 34.7 亿雷亚尔，比去年同期增长 24.5%。
以同样的比较基准计算，调整后的 EBITDA 增长 3.6% 至 63.7 亿雷亚尔，而 EBITDA 利润率增长 100 个基点至 31.6%。本季度，公司合并销量增长 1.4%。
在啤酒旁边的另一个货架上，Ambev 报告称，其在巴西市场的非酒精饮料销量下降了 4.4%，至 761 万百升。
该公司表示，该业务板块的下滑反映了与 2025 年同期相比的强劲基数，以及停止从低回报渠道销售产品的决定。
该集团还报告称，截至本季度末，其净现金为 153.9 亿雷亚尔，这一数字较 2025 年 12 月 31 日报告的 169.3 亿雷亚尔有所下降。
除了财务报告外，Ambev 还宣布批准一项新的股权利息分配，金额约为 11 亿雷亚尔，将于 2026 年 12 月支付；此外，该公司还于 10 月 6 日支付了 2025 年 12 月批准的第三笔也是最后一笔股权利息。
