La llegada de Bradsaúde representa un nuevo actor en el segmento de salud de la bolsa. BTG Pactual considera que la compañía, que agrupa los activos de Bradesco en el sector salud, representa una oportunidad para que los inversores adquieran exposición a un sector en rápido crecimiento a través de un vehículo con gran escala y una valoración atractiva.

Por estos motivos, los analistas Samuel Alves y Maria Resende elevaron su recomendación para Odontoprev –que pasará por una reestructuración corporativa para acomodar los activos y pasará a llamarse Bradsaúde– de neutral a comprar.

También elevaron el precio objetivo de las acciones de R$ 13 a R$ 18, evaluando que la compañía tiene ahora un potencial de crecimiento del 35%, valor que no incluye oportunidades de M&A y proyectos greenfield , dos upsides relevantes para la tesis.

"La creación de Bradsaúde establece un ecosistema de atención médica escalable, con flexibilidad de capital, valoración atractiva y opciones de crecimiento significativas", afirma el informe.

El modelo de BTG Pactual asigna R$11 por acción (61% del total) a seguros de salud; R$2 por acción (14%) a la división odontológica; R$1 por acción (5%) a la participación de Bradesco en Fleury ; R$3 por acción (17%) a inversiones hospitalarias en el marco de la empresa conjunta Atlântica D'Or ; y R$1 por acción (3%) a otras inversiones en seguros de salud. Con base en esto, los analistas calculan el valor contable de la compañía en R$52 mil millones.

Con ingresos iniciales de R$ 52 mil millones, ganancias de R$ 3.6 mil millones y una rentabilidad sobre el capital del 24%, Bradsaúde cotizaría a un PER de 10 veces en 2026, según cálculos de analistas de BTG Pactual. La proyección promedio para el sector en el mismo período es de alrededor de 9,6 veces.

Los analistas consideran atractivo el múltiplo y destacan que existe margen de mejora a medida que la iniciativa se consolida como una plataforma integral de atención médica. Esto allana el camino para que la acción se negocie por encima de 12,5 veces las ganancias proyectadas para el próximo año.

"Aunque el segmento de seguros representa aproximadamente el 85% de las ganancias, esperamos que su contribución caiga al 70% a medida que los activos hospitalarios maduren, lo que respaldará una base de ganancias más diversificada", dice el informe.

En cuanto a Rede D'Or , la empresa líder del sector en la bolsa B3 y con la preferencia prácticamente unánime de quienes siguen el segmento, Bradsaúde cotiza con un descuento de casi el 70 %. Se espera que esta diferencia disminuya con las iniciativas de crecimiento y la mejora de la liquidez de las acciones.

Actualmente, BTG se está inclinando por Rede D'Or, debido a su liquidez y su impulso operativo positivo, así como al reciente desempeño débil de las acciones, lo que ha creado una oportunidad de entrada: en 30 días, las acciones cayeron un 4,25% y subieron un 47,6% en 12 meses.

Sin embargo, las perspectivas de Bradsaúde llevan a los analistas a recomendar la exposición a ambas compañías, ya que los inversores se dan cuenta de los beneficios y el potencial de crecimiento de la iniciativa de Bradesco. De hecho, el banco se considera un factor que debería impulsar el crecimiento de la nueva empresa.

"La sólida marca y red de distribución de Bradesco, especialmente en el segmento PYME a través de su franquicia bancaria, refuerzan su posicionamiento competitivo en el sector de seguros y proporcionan un canal natural para apoyar la expansión hospitalaria", señala el informe.

Alrededor de las 11:35, las acciones de Odontoprev cayeron un 1,31%, a R$ 13,58. En 12 meses, las acciones han subido un 21,25%, elevando su valor de mercado a R$ 7.500 millones.