Itaú Asset ha estado apostando por nuevas estrategias de crecimiento. Y el mercado privado es clave en esta decisión. En los últimos cuatro años, el área ha crecido de R$ 2 mil millones bajo gestión a R$ 62 mil millones, un tamaño que impulsó una reestructuración y rediseño de la gestora de activos.
"Es un mercado con un potencial enorme, con un crecimiento acelerado a nivel mundial, y queremos estar a la vanguardia de este segmento en Brasil", afirma Carlos Augusto Salamonde, CEO de Itaú Asset, a NeoFeed .
Desde finales del año pasado, Itaú Asset, con R$ 1,2 billón bajo gestión, se divide en cuatro verticales: asset core (activos indexados y líquidos), con aproximadamente R$ 800 mil millones; multi-desks (estrategias de retorno absoluto), con aproximadamente R$ 75 mil millones; soluciones; y fondo de fondos, que diseña mandatos exclusivos con productos propios y de terceros; además de los mercados privados de nueva creación.
La creación de esta área coincide con el fin de muchas de las restricciones que Itaú Asset tenía con Kinea , una firma de gestión de inversiones alternativas creada en colaboración con Márcio Verri hace casi 20 años. Ahora, el camino está despejado para que la división de gestión de activos de Itaú opere en segmentos en los que antes no incursionaba.
Para liderar esta vertical, Itaú Asset incorporó en octubre pasado a Felipe Gottlieb, exsocio de BTG Pactual , donde trabajó durante casi 12 años en el área de capital privado. Su misión es consolidar y expandir la plataforma de mercados privados.
“Este mercado alternativo crece más del 20% anual en varios mercados del mundo, incluido Brasil. Es un negocio estratégico para nosotros diversificar nuestros productos y no depender del escenario macroeconómico”, afirma Gottlieb, director de mercados privados de Itaú Asset.
Los inversores buscan cada vez más estructuras no correlacionadas con el entorno macroeconómico y que ofrezcan una buena relación riesgo-rentabilidad a las carteras como inversión a largo plazo. Este es un segmento con alta demanda.
Sin embargo, hace unos años, Itaú no quiso involucrarse directamente en inversiones alternativas y creó Kinea en 2007 como su división independiente, enfocada en activos alternativos en el mercado. Hoy, la gestora de activos posee R$ 160 mil millones. Por lo tanto, se firmó un acuerdo no competitivo entre las empresas de este segmento.
Sin embargo, a medida que el mercado evolucionó, Kinea se involucró más en activos líquidos, la especialidad de Itaú, y este comenzó a ingresar a nuevos mercados de activos alternativos conforme se creaban. Hasta hace poco, este acuerdo se revisó y las gestoras de activos acordaron competir.
“Antes, había una restricción. Ahora podemos hacerlo, y lo estamos haciendo. Itaú Asset tiene una gobernanza independiente y puede desarrollar estas estrategias”, afirma Gottlieb.
Esto ahora le da a Itaú la libertad de ampliar su cartera de inversiones alternativas y ser conocido como una empresa con este estilo de gestión más sofisticado.
El área se centra actualmente en el crédito estructurado, que ya gestiona alrededor de R$ 50 mil millones. A continuación, se encuentra la estrategia de soluciones de capital, con aproximadamente R$ 11 mil millones. La división de activos reales, que abarca bienes raíces e infraestructura, se creó el semestre pasado y totaliza alrededor de R$ 1 mil millones.
La operación cuenta actualmente con un equipo de aproximadamente 40 profesionales dedicados exclusivamente al mercado privado, con especialistas en sectores como agrícola, infraestructuras, inmobiliario y reclamaciones legales.
Según Gottlieb, una estructura robusta de gobernanza y análisis es fundamental en un mercado donde las operaciones son más complejas y personalizadas.
Crecimiento y asociaciones
El crecimiento del área se produjo principalmente de forma orgánica, con la incorporación de especialistas y el lanzamiento de fondos por parte de Itaú. Sin embargo, algunas estrategias implicaron alianzas con gestoras de activos especializadas.
Entre los socios se encuentran Algarve, especializada en reclamaciones legales, y AMG (Almagestum Capital), que se centra en estrategias de situaciones especiales .
“Diría que de los R$62 mil millones, más del 90% se gestiona internamente, lo cual es suficiente para crecer. Sin embargo, seguimos buscando alianzas estratégicas de forma selectiva”, afirma Gottlieb.
Se prevé el lanzamiento de dos fondos este año. Uno es un fondo de soluciones de capital, con la estrategia de estructurar soluciones de financiación para empresas con una rentabilidad potencialmente mayor. El otro invierte en activos reales, ya sean inmobiliarios o de infraestructura, o incluso en ambos.
En el crédito estructurado, por el contrario, el crecimiento debería producirse principalmente mediante la expansión de los fondos existentes.
Existe un gran interés en el mercado por estas estrategias para impulsar el crecimiento. Según la gestora de activos, actualmente, la base inversora en este sector se compone principalmente de clientes de gestión patrimonial e inversores institucionales, incluyendo fondos de pensiones, que han estado buscando alternativas no correlacionadas.
Es un mercado privado, con distintos riesgos, no apto para todos los inversores. Por eso existe una gran preocupación por encontrar el producto adecuado para el perfil adecuado. Pero el mercado es enorme y tiene un gran potencial, afirma Gottlieb.
La estrategia también ha atraído el interés de inversores internacionales que buscan oportunidades en el país. En otras palabras, es estratégica para la gestora de activos en su proyecto de internacionalización y para llegar a inversores extranjeros.
Hemos hablado con muchos inversionistas extranjeros muy interesados en los mercados privados y en Brasil. Es una clase de activo muy popular en el extranjero, e invertir aquí está fuera de la tolerancia al riesgo de Brasil debido al perfil del producto, afirma Gottlieb.
Un mercado de R$ 2 billones en Brasil
Según estimaciones de Itaú Asset, el mercado brasileño de activos alternativos —incluyendo crédito, capital privado, capital de riesgo, infraestructura y bienes raíces— asciende a aproximadamente R$ 2 billones, de los cuales R$ 1,3 billones corresponden a crédito. Y crece muy por encima de los demás, a un ritmo cercano al 20% anual.
A pesar de la rápida expansión del área, Itaú Asset afirma que no trabaja con objetivos formales de captación de fondos ni de tamaño. "Nuestro objetivo es que todos los productos se mantengan siempre en el primer cuartil de comparables", afirma el ejecutivo. "Si se crea un producto exitoso, el crecimiento se produce de forma natural".
Además del crecimiento del mercado, los mercados privados han ganado importancia dentro de los gestores de activos globales por otra razón: la necesidad de diversificar los flujos de ingresos y reducir la dependencia de las estrategias tradicionales.
Si bien extraer alfa en el mundo líquido es cada vez más difícil y la competencia con los ETF es real, estos fondos compiten cada vez más en precio, en los mercados privados el valor añadido de la gestión es mayor y el inversor paga bien por una mayor rentabilidad.
Un ejemplo es BlackRock , la gestora de activos más grande del mundo, que ha acelerado explícitamente su inversión en mercados privados mediante adquisiciones. En octubre de 2024, completó la compra de Global Infrastructure Partners (GIP), fortaleciendo así su plataforma de infraestructura.
En julio de 2025, la compañía estadounidense completó la compra de HPS Investment Partners, firma especializada en crédito privado, en un reposicionamiento que sigue la búsqueda global de estrategias menos dependientes de los mercados líquidos tradicionales.
En Brasil, las gestoras de activos independientes también han abierto estas áreas como una forma de diversificación. Este es el caso de SPX , que anteriormente era una gestora de activos multimercado y ahora también participa en crédito estructurado, bienes raíces y capital privado .
