Desde que chegou ao Brasil, em 2017, sob o comando de Marcos Wilson Pereira, o fundo de impacto Lightrock viveu diversas fases do ecossistema de startups na América Latina. Em um primeiro momento, encontrou um ecossistema carente de capital. Em especial para growth.
Mas, a partir de 2020, assistiu à euforia dos grandes aportes que movimentaram o mercado e fizeram com que a América Latina superasse a marca de mais de 40 unicórnios – cinco deles fazem parte do portfólio da Lightrock, como as startups brasileiras Creditas, Dock e Frete.com, a chilena BetterFly e a mexicana Konfio.
Agora, Pereira se prepara para enfrentar um novo momento no qual ele se define como um otimista, mas ao mesmo tempo conservador. A Lightrock, que já investiu em 12 empresas na América Latina, está aquecendo os “motores” para o seu terceiro fundo, que terá um comprometimento de capital de pelo US$ 100 milhões do LGT, instituição financeira pertencente à família real de Liechtenstein e que detém uma participação minoritária na Lightrock.
“Comparado a outros mercados globais onde a gestora investe, a América Latina é considerada a que tem mais espaço para crescer, dado um nível de competição ainda menor”, diz Pereira ao NeoFeed. “Seguimos enxergando um ecossistema cada vez mais maduro.”
No momento, a Lightrock está investindo ainda o capital de seu segundo fundo, que levantou US$ 350 milhões com a LGT e com outros investidores, a maioria deles family offices brasileiros, em 2021. Esse fundo fez aportes em seis empresas, como Creditas, Konfio, Dock e Cortex. E ainda tem espaço para mais dois ou três investimentos.
O início dos investimentos na América Latina aconteceu com um fundo global, que captou US$ 917 milhões, em 2017. Desse total, US$ 250 milhões foram alocados na região em seis startups. Nessa época, a gestora apostou no Dr. Consulta, Frete.com (chamava-se ainda CargoX) e General Water.
A tese da gestora coloca no centro o impacto e olha setores como educação, saúde, fintech e startups ligadas ao meio ambiente ou que acelerem a inovação dos negócios. Os cheques variam de US$ 30 milhões a US$ 60 milhões, mas, dependendo do deal, podem ser maiores ou menores. “Já tivemos cheques de US$ 10 milhões e de US$ 75 milhões”, afirma Pereira.
A crise que está afetando o mercado de venture capital, por conta de taxas de juros mais altos ao redor do mundo, segundo Pereira, está trazendo mais racionalidade na hora de investir, com valuations mais realistas e sem os exageros do passado recente. Daí advém o otimismo de Pereira. “Esse é o melhor momento para investir”, diz ele.
Por outro lado, a situação macroeconômica traz desafios na hora de captar um novo fundo, com os investidores mais restritivos a investir na classe de ativos de venture capital, de acordo com Pereira. Em sua visão, a crise que afeta o mercado será longa, o que faz com que mantenha uma postura conservadora.
Por essa razão, o terceiro fundo começará, em algum momento de 2023, com o capital do LGT. Só depois, a Lightrock vai abrir a captação para outros LPs (limited partner). O LGT tem US$ 283 bilhões de ativos sob gestão e sempre foi um importante LP da Lightrock. A instituição costuma fornecer o capital para os investimentos iniciais de cada um dos fundos levantados pela gestora.
Capital para growth
A pisada no freio dos investimentos do Softbank, que puxou o mercado de venture capital na América Latina nos últimos anos, está abrindo uma oportunidade para fundos que investem em growth, como é o caso da Lightrock.
Uma fonte com quem o NeoFeed conversou diz que muitas vezes o fundo comandado por Masayoshi Son esticava os valuations e tirava muitos fundos de growth da mesa de negociação, que não concordavam com os valores. Nesse cenário, de abundância de capital, os empreendedores estavam no comando.
Agora, a situação se inverteu. “Chegamos a ser pressionados a decidir um investimento em três dias. Não trabalhamos dessa forma”, diz Pereira. O managing partner e head para a América Latina do Lightrock diz que a gestora gosta de avaliar com cuidado as startups nas quais investe, antes de tomar uma decisão.
Esse novo ambiente deve abrir espaço para que muitos fundos que já investem na região sejam mais ativos. É caso de General Atlantic, Warburg Pincus e até mesmo o 23S, gestora criada pela Votorantim em conjunto com a Temasek e que tem R$ 3,6 bilhões para investir.
“Os cheques serão menores, mas isso significa uma racionalização”, diz um gestor de venture capital ao NeoFeed. “Antes, tinham cheques de US$ 100 milhões, mas as empresas só precisavam de US$ 30 milhões.”
Correção: o número de unicórnios do portfólio da Lightrock são cinco e não quatro, como publicado anteriormente
