时隔四年零五个月，B3证券交易所的敲钟声再次响起，宣告着首次公开募股（IPO）的到来。5月11日星期一，由Cosan控股的天然气公司Compass在证券交易所上市，股票代码为PASS3。但市场普遍认为，想要再次抓住这难得的机遇并非易事。

在首个交易日，该公司股价几乎全天下跌，仅在几分钟内上涨了近1%。下午4点30分左右，股价为27.20雷亚尔，比28雷亚尔的开盘价低2.9%。

最终，该公司股价下跌2.18%，收于每股27.39雷亚尔。跌幅大于巴西圣保罗证券交易所指数（Bovespa Index），后者当日收盘下跌1.19%。

最终成交量超过1020万股。初始定价已定在指示性价格区间的底部，即每股28雷亚尔至35雷亚尔之间。

据 Eleven Financial 的分析师 Caio Borges 称，巴西股市仍然关注经济复苏，现在需要了解控股公司愿意出售的价格与市场愿意支付的价格之间的趋同性。

博尔赫斯表示：“我们仍然看到投资者对股市保持谨慎，主要是因为在目前的利率水平下，固定收益产品已经证明是投资者资金的强劲竞争对手。”

“此外，最近几周观察到的外国资本外流也可能给该公司今天的交易带来了压力，”他补充道。

总之，据分析师称，随着时间的推移，这种趋势将会逆转，这家基础设施公司的股票也将成为投资组合推荐的一部分。

“新股上市总是受到投资者的欢迎，因为它拓宽了资本配置的选择范围。鉴于该公司运营的可预测性，我们认为，未来几年内，该公司应该能够巩固其作为一家优秀分红公司的地位，”Eleven 分析师表示。

博尔赫斯认为，关键在于公司自身利益与科桑利益之间可能存在的“冲突”。公司仍需投资以扩大其覆盖范围，而科桑则应继续坚定地走去杠杆化之路。

EQI Research分析师João Neves认为，Compass的IPO可以从两个截然不同的角度来看待：首先，它确实是市场重新开放的一个明确信号。另一方面，它并不一定代表着发行市场的全面正常化。

内维斯表示：“尽管巴西圣保罗证券交易所指数（Ibovespa）接近历史高位，并在过去 12 个月中表现强劲，但这一走势仍然主要集中在市值更大、流动性更高的公司中。”

他还补充道：“规模较小的公司通常占潜在IPO市场的大部分，但它们目前的交易倍数仍然远低于历史水平，这使得在对出售股东有利的情况下，新股发行变得更加困难。”

这并非鲁本斯·奥梅托控制的控股公司首次尝试让Compass上市。2020年，该公司成立不久便曾尝试进行首次公开募股（IPO），但由于当时的市场环境不利而撤回。

该公司将于下周三（5月13日）股市收盘后发布今年第一季度的财务业绩。公司高管电话会议将于次日（5月14日）举行。

2025年，Compass实现净收入166亿雷亚尔，比上年下降10%。净利润为14.6亿雷亚尔，比2024年下降31%。

Compass 的概念源于 Cosan 在 2012 年收购了 Companhia de Gás de São Paulo (Comgás) 60.05% 的股份。该交易是控股公司多元化投资组合战略的一部分，旨在扩大其在基础设施和能源领域的投资。

2017年，Cosan收购了壳牌此前持有的Comgás 16.77%的股份。2019年，Cosan通过公开发行股票（OPA）完成了此次收购，使Comgás私有化。

由此，Cosan 持有该公司 99.14% 的股份。随后，在 2020 年，Cosan 创建了 Compass，旨在将控股公司在巴西天然气市场的投资集中在一个平台上。