Depois de dois duros anos, a ponto de muitos investidores jogarem a toalha quanto à tese de investimento, as empresas de educação estão com boas perspectivas para 2023, segundo o Bradesco BBI.

Mesmo com um cenário macroeconômico conturbado e a perspectiva de redução no número de matrículas, os analistas veem o setor com maior resiliência que no passado. E isso graças às apostas em cursos com tíquetes maiores, faculdades de perfil premium e em materiais e sistemas didáticos para educação infantil.

“Esses negócios são, sem dúvidas, mais resilientes, lucrativos e estão crescendo acima do ritmo visto no segmento de ensino superior regular, afetado nos últimos anos pelo fim do Fies, a situação macroeconômica, a competição e a mudança para o ensino a distância”, diz trecho do relatório assinado pelos analistas Márcio Osako e Caio Rocha.

Quem mais se beneficiou desse otimismo foi a Cogna, cuja recomendação para as ações subiu de venda para neutro. O preço-alvo recuou de R$ 2,70 para R$ 2,40 por questões relacionadas ao custo de capital.

Segundo os analistas do Bradesco BBI, o desempenho em 2023 deve ser puxado pela Saber, diante da expectativa de expansão do Programa Nacional do Livro e Material Didático (PNLD) do governo federal.

A divisão de materiais didáticos representou cerca de 40% do Ebitda da Cogna no ano passado e eles projetam uma expansão de 43% da receita em 2023, após a contração de 50% esperada para 2022.

Para 2023, o Bradesco BBI estima um aumento de 15% da receita da Cogna, depois do recuo de 4,5% em 2022, com recuperação de margens. O Ebitda ajustado, por sua vez, deve crescer 28%.

Já a empresa favorita dos analistas no segmento de educação segue sendo a Ânima. A recomendação permanece sendo de compra e o preço-alvo foi mantido em R$ 8.

O foco em cursos de medicina e em graduações com tíquetes maiores fará com que a empresa registre um crescimento de 17% do Ebitda ajustado. A Ânima também deve apurar um aumento de 8% da receita, um ganho de 1,8 ponto percentual de margem em 2023 e não deve ter queima de caixa, mesmo com a alavancagem elevada e a projeção de 13,2% ao ano para a Selic.

Fora a parte operacional, outro bom é o fato de as ações serem negociadas a 5,8 vezes o EV/Ebitda, abaixo da média histórica de 8,2 vezes. Segundo os analistas do Bradesco BBI, o valuation e as boas perspectivas operacionais pressupõem um potencial de valorização de 96% das ações.

A Yduqs teve a recomendação mantida em compra, mas o preço-alvo caiu de R$ 17 para R$ 14. Os analistas avaliam que a empresa possui um valuation atrativo, com as ações mostrando um potencial de alta de 50%.

O sinal de alerta está na parte operacional. Mesmo com cursos de medicina e a marca premium Ibmec, cuja mensalidade começa em R$ 3 mil, a Yduqs deve apurar um crescimento de apenas 6% da receita líquida e de 5% do Ebitda ajustado, de acordo com o relatório.

Os analistas afirmam que o ensino a distância, que foi um importante motor de crescimento nos últimos anos, registrou uma dura reversão na quantidade de matrículas em 2022 e deve continuar pesando.

“Essa mudança, combinada com a pressão sobre os tíquetes deve fazer com que o crescimento da receita de ensino a distância deva desacelerar, para 6,5% em 2022, da alta de 33% em 2021”, diz trecho do relatório. “Nós esperamos que esta tendência em ensino a distância permaneça em 2023, com crescimento de 4% da receita.”

Sobre a Vitru Educação, cujas ações são negociadas nos Estados Unidos, os analistas do Bradesco BBI afirmam que os fundamentos da empresa permanecem robustos, citando o foco em educação digital, priorização de qualidade ao invés de escala e as sinergias com a incorporação da UniCesumar.

No entanto, eles decidiram rebaixar a recomendação de compra para neutro e o preço-alvo de R$ 26 para R$ 25 por verem pouco potencial de alta das ações, depois de acumular uma alta de 32% desde junho, quando começaram a cobrir o papel.

Por volta das 13h37, as ações da Cogna subiam 0,93%, a R$ 2,18. Em 12 meses, elas acumulam queda de 15,12%, levando o valor de mercado a R$ 4,1 bilhões.

Os papéis da Ânima avançavam 0,24%, a R$ 4,10. Em 12 meses, eles registram baixa acumulada de 53,5%, levando o valor de mercado a R$ 1,6 bilhão.

A Ydqus registrava alta de 0,53%, a R$ 9,50. Em 12 meses, as ações recuam 56,6%, com o valor de mercado somando R$ 2,9 bilhões.

Na Nasdaq, as ações da Vitru caíam 1,81%, a US$ 20,64. No acumulado de 12 meses, elas sobem 45,3%, levando o valor de mercado a US$ 690,5 milhões.