荷兰喜力啤酒公司全球首席执行官多尔夫·范登布林克将于今年5月31日离职，这一决定可能会直接影响该公司在巴西的业绩。巴西高端啤酒市场本已陷入停滞，喜力在巴西的业绩更是雪上加霜。花旗银行也持相同观点，认为目前对喜力而言形势“微妙”。
在巴西，该公司于2025年底在米纳斯吉拉斯州帕索斯市启用了一家新工厂，预计每年可增加高达5亿升的饮料产量，并具备扩产潜力。然而，目前巴西国内市场状况不佳，这可能导致新的全球管理层放缓进一步投资。
报告作者、分析师雷纳塔·卡布拉尔问道：“喜力啤酒的领导层更迭引发了一个合理的问题：如果投资回报期开始延长，盈利指标越来越难以维持，该公司还会继续以同样的速度在巴西投资吗？”
仅米纳斯吉拉斯州工厂的建设就耗资约25亿雷亚尔，历时两年半，采用的是新建项目模式。这笔资金是自2019年以来总计60亿雷亚尔投资计划的一部分，该计划旨在用于工厂的扩建和现代化改造。然而，正如花旗银行指出的那样，这些投资可能不足以保证销售额的快速增长。
巴西啤酒工业协会 (CervBrasil) 的数据（由NeoFeed汇总）证实了业内企业对该国啤酒市场萎缩影响的担忧。数据显示，2025 年第三季度，该国啤酒市场在前九个月萎缩了约 6%。
这意味着到2025年，啤酒产量预计将达到147亿升，收入将达到2050亿雷亚尔。该公司的主打品牌所在的高端市场占整个行业的14%。
花旗分析师指出，喜力面临的问题是，这项投资计划恰逢啤酒行业销量极度疲软之际。此外，定价也是一个问题，因为喜力在2024年4月冻结价格调整后，直到2025年7月才开始恢复正常价格。
花旗银行的分析显示，隶属于百威英博集团、拥有 Brahma、Skol、Antarctica 等品牌的巴西啤酒公司 Ambev，可能会从其荷兰竞争对手目前采取的策略中受益。但这家巴西跨国公司也面临着挑战。
“对我们来说，这段漫长的停滞期本身就是一个信号：高端市场的竞争已经缩小，Ambev的高端产品组合可能比目前普遍认为的更具竞争力。问题在于销量如此疲软，以至于连‘谁在高端市场胜出’的讨论都显得无关紧要了。”文中写道。
Ambev 第三季度的财务报告显示，该公司在这一领域取得了进展，而该领域历来由中间带有红色五角星的绿色玻璃瓶的拥有者所主导。
据 Ambev 的文件显示，“高端和超高端品牌增长了约 15%，其中 Original、Stella 系列和 Corona 领衔，十年来首次取得细分市场领先地位，市场份额接近 50%（据我们估计）。”
但据雷纳塔·卡布拉尔 (Renata Cabral) 称，该公司目前还不能庆祝复苏。“需要明确的是，这并不意味着安百威 (Ambev) 就成了容易投资的公司。巴西啤酒市场销量持续下滑，跌势之势我们尚不知晓，而最令我们感到疑惑的是这种疲软态势的持续性。我们认为气候和宏观经济因素可以解释部分原因，但并非全部，”这位分析师说道。
另一方面，喜力啤酒2025年第三季度的一份报告也证实了该公司在巴西和其他全球市场的市场份额萎缩。全球销量下降了2.3%。
这家荷兰公司在其报告中表示：“在巴西，有机净收入下降了两位数百分比，啤酒出货量下降了两位数百分比，部分原因是由于7月1日开始实施价格调整前库存增加。今年迄今为止，啤酒出货量下降了个位数百分比。”
展望未来，花旗银行仍然认为喜力及其同行在啤酒行业面临诸多挑战。除了年轻消费者消费模式的改变等因素外，花旗银行还认为，原本用于购买啤酒的部分资金现在被用于体育博彩。
“短期内，我们仍然预计第四季度业绩疲软，需求环境依然不利，”花旗银行专家补充道。
就连世界杯似乎也未能改变目前的局面。“从理论上讲，这种组合可能更具建设性：更容易进行比较，世界杯年，以及选举年的经济环境（经济环境往往较为宽松，资金流通更频繁）。但我们不会对此过于乐观。”
在荷兰阿姆斯特丹证券交易所，喜力啤酒的股价在过去12个月里上涨了3.53%。该公司市值达385亿欧元。
