近年来，巴西医疗保健市场一直是诸多协议和整合的中心。2月27日星期五上午，该市场再次出现重大进展。而且，这次又涉及一个与该行业相关的大型集团。

在重大事实披露中，布拉德斯科宣布成立 Bradsaúde，该公司将在 B3 的新市场上市，并将整合集团在该领域的几项资产。这些资产包括 Bradesco Saúde、 Odontoprev 、Atlântica Hospitais e Participações 和 Mediservice。花旗集团担任此次交易的财务顾问。

“这是布拉德斯科内部的一场变革运动，”布拉德斯科和奥登托普雷夫董事会主席路易斯·卡洛斯·特拉布科·卡皮在与记者交谈时说道。

“我们正在打造一个完整的生态系统，汇集医疗保健市场的领先品牌。因此，这一建设意味着，此刻，一家拥有稳健资产负债表、显著规模和极其强劲增长潜力的上市公司正在诞生，”他补充道。

多项指标反映了此次整合的成果。新公司成立之初，营收达520亿雷亚尔，利润达36亿雷亚尔，股本回报率为24%，拥有超过1300万受益人、约3600张医院床位和35家诊所。

这些数字涵盖了医疗保健行业的广泛范围，这家新公司汇集了健康和牙科保险提供商、医院、初级保健和肿瘤诊所、医疗保健服务、一家医疗科技公司，以及对实验室和诊断中心的投资。

在最后一个领域，该投资组合包括 Bradesco Seguros 集团持有的 Grupo Fleury 25% 的股权，Grupo Fleury 是巴西实验室和诊断市场的主要参与者之一。

在医院领域，Atlântica Hospitais 通过与 Rede D'Or、Einstein、Mater Dei 和 Grupo Santa 等企业合作，持有圣保罗、里约热内卢、里贝朗普雷图、坎皮纳斯、巴鲁埃里和中西部地区等市场现有或在建设施的股份。

除了上述公司和业务板块外，该集团的生态系统还将包括 Orizon 等企业，这是一家专注于该行业运营并基于数据智能和自动化等资源的技术公司。

另一项资产是Meu Doutor Novamed，这是一个成立于大约十年前的基层医疗诊所网络，累计就诊量超过300万人次。Croma Oncologia是此次收购方案中的另一个例子，它是Atlântica、Fleury和Beneficência Portuguesa的合资企业。

“这个项目并非始于昨日。近年来，布拉德斯科银行在该领域进行了大量投资，这绝非偶然，”布拉德斯科银行首席执行官马塞洛·诺罗尼亚表示。“事实上，我们此举的目的是为了释放价值。我们谈论的是一家估值可能接近500亿雷亚尔的企业。”

为了提高这些企业的知名度，作为整合的一部分，布拉德斯科银行宣布进行公司重组，将布拉德萨乌德的所有资产整合到 Odontoprev 旗下，Odontoprev 是该银行控制的一家公司，已在证券交易所上市。

根据这项基于股份互换协议的交易，布拉德斯科银行将持有新公司总股本和投票权的 91.35% 股份，而 Odontoprev 的少数股东将持有 8.65% 股份。

根据这一自由流通股比例，该操作预计将进行后续发行，以使新公司符合 B3 的新市场规则，该规则通常要求自由流通股的最低比例为总股本的 20%。

与此同时，正式达成协议的步骤还包括在布拉德斯科和奥登托普雷夫的股东大会上获得批准，以及获得国家补充健康机构（ANS）的批准。

特拉布科在谈到所采用的模式（本质上是一种反向IPO）时表示：“我们制定的这项策略为我们克服障碍提供了机会。一旦获得所有授权，我们就能在大约60天内让公司上市。”

结构

一旦这些手续完成，布拉德斯科健康医疗集团（Bradsaúde）将由卡洛斯·马里内利（Carlos Marinelli）领导，他将担任新运营机构的首席执行官。马里内利履历丰富，曾担任弗勒里集团（Fleury Group）总裁等职务，并在布拉德斯科集团工作五年，期间领导布拉德斯科健康医疗集团。

“我们面对的是一个在巴西交易额超过4350亿雷亚尔的市场，”马里内利表示。“而且，我们公司从一开始就已上市，这带来了知名度、合理的定价，以及进入资本市场进行新投资和资产开发的机会。”

除了 Marinelli 之外，公司的高层管理人员还将包括首席财务官 Vinicius Cruz，以及负责 Bradsaúde 牙科领域的 Elsen Carvalho，他自 2017 年以来一直担任 Odontoprev 的首席执行官。

卡瓦略引用了巴西整体市场的一些数据，以强调这家新公司未来的发展前景。特别是，巴西拥有5300万医疗保险受益人和3500万牙科保险受益人。

卡瓦略表示：“一项全面的医疗保健方案应该将内科和牙科保健结合起来。因此，仅在这一方面，我们就存在1800万受益者的缺口需要填补，这让我们意识到我们未来所面临的巨大潜力。”

在交易所有阶段完成之前，相关团队将继续独立运作。然而，为了弥补这些不足，该团队已经在规划一些策略，一旦交易获得批准，这些策略将立即实施。

重点工作之一是扩大受益人获得该生态系统内各项福利的渠道。例如，目前布拉德斯科银行的健康保险计划仍然主要面向购买力较高的客户群体。

“这个生态系统涵盖了整个行业，从初级保健到Orizon的数据以及它在Fleury项目中的参与，”Marinelli说。“所有这些都使这项业务在提供医疗保健方面更加高效，从而使我们能够扩大医疗服务的覆盖范围。”

该高管重点介绍了布拉德斯科健康保险公司（Bradesco Saúde）在这方面已经采取的一些措施。其中包括在戈亚尼亚、联邦区、圣保罗和阿雷格里港等城市推出价格更实惠的区域性健康保险计划。

“目前，我们已经与Odontoprev建立了牢固的合作伙伴关系，负责分销他们的产品，”Marinelli表示。“一旦我们携手合作，自然会共同探索如何在这个领域取得成功，为市场带来差异化的产品。”

高管们还强调，随着这一生态系统的正式构建，中小企业群体将在这一战略中扮演更加重要的角色。他们以Odontoprev近期的发展轨迹为例进行了说明。

“Odontoprev一直以来都非常专注于企业客户。但近年来，我们实现了客户群体和收入来源的多元化。而中小企业正是这一多元化的主要推动力，”Carvalho说道。“因此，银行的增长战略与医疗和牙科领域有着共同的主题。”

最后，负责此次运营的高管们还强调了布拉德萨乌德集团可能对非内生性增长的渴望。“任何能够为受益者创造更多价值的新机遇，都将是我们关注和评估的对象，”马里内利说道。

垂直化

虽然布拉德斯科银行概述了这些计划，但该银行今天的声明强化了垂直整合和创建医疗保健生态系统的趋势，这一趋势已经影响了巴西市场其他参与者的战略和投资多年。

五年前宣布的一项重大协议，于 2022 年 2 月最终敲定：一家名为Hapvida的健康计划运营商（此前已投资于医院等领域）与 NotreDame Intermédica 集团合并。

另一项将医疗保健领域不同细分市场企业整合在一起的交易发生在 2022 年 2 月，当时Rede D'Or宣布收购 SulAmérica，交易价值为 150 亿雷亚尔。在此之前，该医疗网络持有 Qualicorp 的股份。

这一趋势也包括一些曾投资于此理念但随后缩减规模的公司。例如， Dasa公司在2019年至2022年间完成了30多项收购，以拓展其原有业务——诊断医学——之外的领域。

这些协议以及其他协议引发了人们对布拉德斯科银行应对措施的质疑。然而，该集团强调，这项战略已在内部逐步完善，布拉德萨乌德的声明只是让这些举措更加引人注目。

“四十年来，我们以多种方式在这个市场开展业务，并在该领域取得了进步，”布拉德斯科保险集团总裁伊万·贡蒂霍表示。“因此，实际上，这并非一家新公司，也并非一时之举，而是随着时间的推移而形成的长期战略。”

据AJA Seg的创始合伙人 Bruno Autran 称，除了创造一个十亿美元的收入业务外，Bradsaúde 还将产生显著的规模经济效益，并重组和创建更智能的税务结构，使该业务与 Rede D'Or/SulAmérica 和 Hapvida 处于同一水平。

“此外，Odontoprev 已在 B3 上市。布拉德斯科银行并没有像传统 IPO 那样对 Bradsaúde 进行漫长而昂贵的上市程序（该程序还受市场窗口期的限制），而是将医疗保健资产注入已上市的 Odontoprev，并将其更名为 Bradsaúde，”奥特兰说道，并补充道：

“该公司已具备Novo Mercado的治理结构、股东基础和流动资金。这样一来，就创建了一家拥有公开流通股的医疗保健控股公司，从而筹集到收购资金。”