人工智能（AI）或许存在泡沫，但这并不意味着投资者应该放弃从中牟利的机会。然而，重要的是要记住，泡沫终究会破裂。
这一评估来自花旗集团全球宏观策略主管德克·威勒。在接受NeoFeed采访时，他探讨了影响市场和投资者的一些主要因素，其中包括许多人对人工智能泡沫可能性的担忧。
威勒认为，有必要往好的方面想，因为泡沫破裂的主要条件——包括货币紧缩——尚未出现。
花旗集团全球宏观策略主管表示：“当你进入一个泡沫时，就像我们去年经历的那样，你应该努力弄清楚你能从中赚多少钱。因为泡沫通常需要很长时间才会破裂。”
这种情况意味着，对科技领域的投资正在驱动全球资产配置者的决策。威勒认为，即便伊朗战争对油价造成了影响，也不会改变这一现状。
“如果股价再在 100 到 120 美元的区间内维持一个月左右，我认为这不会对股票市场的平衡造成太大的破坏，”他说。
科技行业产生的这种“磁力”可能会阻碍部分资金流入巴西证券交易所（B3），因为投资者会更加关注新兴亚洲国家，这些国家拥有众多科技公司。但这并不意味着巴西已经淡出人们的视野。
“我们没有针对巴西的具体投资建议，因为我们的重点是科技领域。当然，这自然会让我们想到亚洲和美国，而不是巴西，”他说道。“话虽如此，我们对雷亚尔持乐观态度。我们也对利率持乐观态度。”
威勒五月份在巴西宣传他的新书《交易全球市场》，该书从机构交易员的角度探讨了市场分析和投资策略，涉及宏观经济、资本流动、货币、利率和风险资产。他还谈到了战后欧洲可能的投资机会、美国是否正在经历信贷危机以及美元的未来。
以下是对话要点：
股市又迎来了一个上涨的年份。
年初时，我们认为今年股市会表现良好，主要受科技股的推动。事实上，科技股才是股市的主要驱动力，这与市场普遍预期略有出入。我认为，市场普遍看好股市，但认为科技股才是主要驱动力则不然，因为市场轮动非常剧烈。投资者抛售科技股，转而买入其他国家、其他货币、其他行业的股票。我们始终坚持科技股的投资逻辑。战争期间，我们降低了股票的风险敞口，但随着停火协议的达成，我们又增加了投资。原因之一是，战争期间几乎所有国家的盈利预期都有所上升。那些依赖大宗商品（如巴西）或科技（如韩国和美国）的国家，盈利预期上升幅度更大。停火协议达成后，我们重新做多股票，重点关注美国和新兴亚洲市场，以把握科技股的上涨趋势。现在，我们基本上又回到了之前的策略。
战争并非令人担忧的问题。
油价达到一定水平后，利润预期就会开始下降。我们的经济学家认为，如果油价大幅上涨至150美元以上，经济衰退的担忧将会加剧。如果油价在未来一个月左右保持在100到120美元的区间，我认为这不会对股市平衡造成太大影响。我一直认为美国政府的目标并不明确。如果政府想要结束这场冲突，它总能找到理由。而且，越接近中期选举，他们就越有可能这么做。股市要真正受到影响，油价需要创下新高。但我更倾向于持有能够从战争结束中获益的头寸，并进行石油对冲，而不是押注战争继续下去。
欧洲的机遇
和平协议宣布之日，欧洲股市几乎肯定会在几天内表现优异，因为它是受此次石油危机影响最严重的地区。如果分析石油的流向、受益者和受害者，你会发现亚洲和欧洲都受到了此次石油危机的严重冲击。然而，由于科技繁荣，亚洲股市表现尤为出色。因此，我认为，一旦达成和平协议，投资者首先会略微增加对欧洲的投资。
科技主宰一切。
股市高度相关。唯一一个在美国股市下跌时（反之亦然）极有可能上涨的股市是中国。否则，除非出现非常重大的本地事件，否则股市的相关性都很高。例如，巴西大选可能是一个非常重要的本地事件，巴西股市很容易与标普500指数出现背离。然而，我们认为科技板块将继续主导市场走势，因此我们将投资重点放在美国和新兴亚洲市场。
或许人工智能只是个泡沫。那又怎样？
当你像去年那样进入泡沫市场时，你应该努力弄清楚你能从中赚多少钱。因为泡沫通常需要很长时间才能消散。其次，泡沫期间获得的几乎所有收益——或者至少大部分——最终都会在泡沫破裂时被抹去。所以，是的，你应该参与其中。你需要押注泡沫上涨。但要意识到，当市场调整时，你将损失相当一部分收益。当然，很难准确预测泡沫何时见顶。我们最好的猜测是，我们尚未达到泡沫顶峰，因为目前的市场情绪与2000年截然不同。另一个让我们相信泡沫尚未达到顶峰的原因是美联储没有加息。2000年，美联储在1999年最后一个季度注入了大量流动性，因为它担心千年虫问题。这极大地推动了纳斯达克指数在第四季度上涨50%。然后，他们撤回了这些流动性，因为显然什么也没发生。这促成了泡沫的破裂。因此，另一个无需过分担忧泡沫的原因是美联储目前没有加息的打算。
巴西各种因素的有利汇合
巴西是少数几个仍能大幅降息的国家之一。降息幅度究竟有多大尚存争议，这也取决于与伊朗的战争形势，但可以肯定的是，几乎没有其他国家会在近期大幅降息。第二个因素是，由于这场战争，巴西的石油贸易条件受到了积极影响。第三个因素是，人们对政治前景也变得更加乐观。当然，这是一个难以讨论的话题。但我认为，投资者最初对选举结果持非常复杂的态度，而现在他们对选举结果的走向更加乐观了。当然，仍然存在很多不确定因素，但人们对选举的担忧有所减轻。
巴西股市输给科技股
我们没有针对巴西的具体投资建议，因为我们的重点是科技领域。当然，这自然会让我们想到亚洲和美国，而不是巴西。话虽如此，我们对雷亚尔持乐观态度。我们也看好利率。因此，原则上，尽管在选举前的三个月里或许需要采取策略性谨慎，但很少有国家的实际利率水平能达到如此之低。所以，在目前的估值水平下，你应该做多利率相关的交易。在这样的利率水平下，没有理由看空巴西债券。雷亚尔也是如此。
美国没有信贷危机
我们认为美国不存在信贷危机，因为信贷并未出现繁荣。如果以信贷占GDP的比重来看，自新冠疫情以来，这一比例基本保持稳定或有所下降。其次，私人信贷已经从银行手中夺取了市场份额。如果没有信贷繁荣，就很难出现信贷崩溃。尽管如此，私人信贷显然发出了一些令人担忧的信号。但像国际货币基金组织这样的机构认为，该行业的规模太小，不足以对市场产生影响。我认为这种说法可能是正确的，因为银行股表现非常出色。如果真的存在问题，其表现方式将是私人信贷向银行，进而向公共信贷传导。
美元依然拥有主权
结构性问题的变化非常缓慢。例如，鉴于人们普遍认为美国作为储备货币的吸引力可能正在下降，美元的走势就值得关注。这种看法几乎肯定是正确的，但这通常是一个非常缓慢的过程。回顾去年的“解放日”，人们曾认为股市下跌时美元将不再发挥对冲作用。当时股市确实下跌了，但很快就止住了。美元兑欧元、日元和其他七国集团（G7）货币走强。你可能会说：“也许在过去，美元的涨幅会更大。” 这话没错。虽然涨幅较小，但美元重新恢复了其作为风险对冲工具的微弱作用。世界对美国的看法无疑已经改变。但结构性变革非常缓慢。原因在于，世界上没有太多可以替代美国的国家，因此各国央行仍然会在一定程度上持有美元储备。
