巴西证券交易委员会（ CVM ）对Fictor集团的运营情况展开调查并非新鲜事，也并非始于昨日。该监管机构的调查始于2023年，目前针对该公司有七项行政诉讼正在进行中。这些调查仍处于初步阶段，但最近出现了一项重要进展，可能导致对这家曾试图收购Banco Master银行的公司提出正式指控。
据NeoFeed获取的文件显示，XP公司的投诉可能是巴西证券交易委员会（CVM）最终结案并对Fictor公司提起正式指控的关键因素。XP公司指出，Fictor公司在有限责任合伙企业（SCP）的发行过程中可能存在违规行为，而Fictor公司一直利用SCP向投资者筹集资金。
在诉状中，XP披露了Fictor代表向其顾问推销特殊目的公司（SCP）的电子邮件，并质疑该集团的融资模式。XP认为，这些投资应以集体投资合同（CIC）的形式进行，而集体投资合同必须遵循巴西证券交易委员会（CVM）的公开发行程序。
印尼证券交易委员会注册监管局 (SRE) 了解到，Fictor 涉嫌在未获得监管机构授权的情况下公开发行证券，并已请求印尼证券交易委员会专门联邦检察官办公室 (PRE) 评估对 Fictor Invest 发出停止令的可行性。
作为一种预防措施，停止令旨在通过处以每日罚款来禁止有损市场正常运作的行为，并且立即生效，无需等待最终判决。
在特殊目的公司（SCP）中，只有名义上的合伙人拥有政治权力，而其他合伙人仅享有股息分配权。以Fictor为例，其组织架构由关联公司管理，投资者则作为共同合伙人加入。
根据定义，特殊目的公司（SCP）并非证券，因此不受巴西证券交易委员会（CVM）的监管。然而，根据监管机构收到的投诉，与Fictor公司有关联的顾问一直在推销SCP投资，声称其月收益率高达3%，并保证60天的赎回期——这些特征与证券非常相似。
凭借这一模式，Fictor 筹集了价值 30 亿雷亚尔的 SCP 代币，用于集团扩张。但由于收购 Master 的尝试失败（Master 涉嫌金融欺诈），该计划受阻。事件发生后，该公司声称遭受了一波与 SCP 代币相关的提款潮，截至月初，提款金额已超过 20 亿雷亚尔。
由于无力支付赎金，Fictor于2月初为其部分公司申请了破产保护，本周又将剩余公司也纳入了申请范围。本月初，该公司获得了一项为期30天的禁令，禁止勒索赎金，但破产保护申请仍在审核中。
该投诉于2025年3月提交，据Fictor的辩护称，它“实质性地”改变了SRE对此前已讨论过的事实的解读。然而，SRE声称，它使用了与此案相关的其他CVM程序、匿名投诉以及BTG Pactual提供的信息。
在文件中，Fictor 报告称，尽管该公司自 2023 年以来一直在配合调查，但直到对圣保罗地区警察局于 2023 年启动的联邦警察调查进行例行监控时，才得知 SRE 正式要求停止调查。
警方调查，包括申请停止令，目前仍处于保密状态。然而，菲克托的律师在法庭记录中证实，该公司被视为“涉嫌违规行为的嫌疑方，理论上可能构成刑事犯罪”——根据他们的辩护，这“构成了监管机构（CVM）与联邦警察在诉讼程序范围内沟通的基础，也是警方调查所涉及的内容”。
尽管该程序仍处于指控前的阶段，但菲克托一直寻求全面查阅 XP 的投诉和其他文件，这些文件是 SRE 调查的基础，但 SRE 只提供了部分证据。
然而，去年11月，导演玛丽娜·科波拉驳回了全面查阅的请求。导演认为，由于菲克托尚未被起诉，因此不宜要求全面查阅。
科波拉还在判决中引用了最高联邦法院 (STF) 的一个先例，其中“当调查的有效性面临具体风险时，允许暂时拒绝查阅书面证据”。
据NeoFeed报道，Fictor 于2025年底停止通过特殊目的公司（SCP）募集资金，转而通过Fictor Invest FIDC向个人投资者募集资金。FIDC承诺的回报与SCP销售时类似，短短几个月内净资产就超过了2.7亿雷亚尔。然而， 由于赎回申请超过了基金资产的40%，该基金停止了赎回。
3 月 9 日，Fictor Invest FIDC 的近 1000 名投资者将在特别股东大会上决定是否清算该基金并因此返还可收回的款项，或者选择新的管理人，此前 BRL Trust（现为 Apex Brazil）已辞去基金管理职务。
根据该基金自身的声明，如果他们选择清算，鉴于投资资产流动性不足，投资款项必须逐步返还。对于特殊目的公司（SCP）的持有者而言，情况则更为复杂，因为他们作为与Fictor相关的公司的合伙人，在Fictor寻求的司法重组程序中并非优先考虑对象。
记者联系 XP 和 Fictor 征求意见，但两家公司均未回应记者的提问。
