由于竞争环境恶化，玉米和大豆生产商的利润率处于近 20 年来的最低水平，花旗分析师下调了对总部位于南里奥格兰德州的筒仓和农业机械制造商 Kepler Weber 的股票评级。
该银行将该股评级从“中性”下调至“卖出”，并将12个月目标价从之前的9雷亚尔下调至5.60雷亚尔。5月29日，该股收于7.04雷亚尔。
分析人士表示，巴西农民目前的利润率接近盈亏平衡点，因此，此时投资仓储基础设施在经济上并不合理。
“从历史上看，开普勒韦伯的利润率与生产者的盈利能力密切相关，这进一步印证了我们的观点，即农业经济的恶化应该会给公司的业绩带来压力，”分析师安德烈·马齐尼、皮耶罗·特罗塔和基弗·肯尼迪签署的报告中写道。
花旗的决定与整个金融市场对农业领域，尤其是两种主要作物及其对相关企业的影响的看法相符。6月1日星期一下午12:30左右，Kepler Weber在B3交易所的股价下跌7.7%，报6.50雷亚尔。
在这种情况下，预计受利率影响的局面将持续下去。该银行的文件指出：“巴西的实际资本成本仍然是世界上最高的国家之一，财政的不确定性使得短期内不太可能出现任何显著的正常化，从而提高了长期农村投资所需的最低回报率。”
分析总结道：“我们新的目标股价为每股 5.60 雷亚尔（此前为每股 9 雷亚尔），我们估计 KEPL3 的市盈率为 2026 年预期收益的 13.9 倍。”
分析人士指出，农业经济形势恶化，利润空间极度压缩，这也直接反映在大宗商品价格下跌上。大豆和玉米的价格比2022年水平低20%。投入成本（主要是化肥）的上涨也造成了一定影响。
花旗分析师解释说：“这种组合大大降低了农业部门的盈利能力，因此也降低了生产者进行资本投资（capex）的意愿。”
该银行观察到的另一点与资本获取更加受限直接相关。尽管存在专门针对该行业的补贴信贷额度，但据花旗银行称，这些额度的使用率一直在下降，主要原因是目前年利率为14.5%的Selic利率的影响。
严峻的宏观经济形势和生产商盈利能力的下降也反映在公司今年第一季度的财务业绩中。
今年1月至3月，开普勒韦伯公司净收入同比下降10.9%，总计3.181亿雷亚尔。息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降36.4%至3370万雷亚尔。净利润下降33%，季度末为1.71亿雷亚尔。
“大豆是巴西农业综合企业的旗舰产品，其毛利率在2010年至2015年间为34%。随后，在2016年至2020年间下降至21%。现在，毛利率在1%至2%左右，处于历史最低水平，”首席执行官贝尔纳多·诺盖拉在第一季度业绩电话会议上表示。
“我们目前确实处于现金流低迷、利率高企、违约率高企、信贷更加紧缩的时期。这是公司近30年来面临的最具挑战性的时刻，”这位高管当时补充道。
截至2026年末，KEPL3股票在B3指数上累计下跌34.2%。过去12个月，跌幅达19%。Kepler Weber的市值为12亿雷亚尔。
