今年年初，由于信贷事件导致债务发行放缓，利差扩大，但巴西固定收益市场的情况开始趋于正常化。

这一评估来自布拉德斯科银行（Bradesco BBI）固定收益和结构性产品主管费利佩·图特（Felipe Thut） ，他认为，即使是选举——选举可能会使公司和投资者采取更加谨慎的态度——也无法损害他预测的私人信贷市场又一个好年头。

“尽管人们普遍认为固定收益信贷市场更加艰难，但与2022年上次大选时相比，情况要乐观得多，”他在5月19日星期二与记者会面时表示。“如果我们回顾2018年，就会发现交易量要高得多。”

据他所说，从 4 月底到 5 月上半月，利差大幅收窄，主要是与 CDI 挂钩的债券，尽管它们仍未恢复到信用事件发生前的水平。

即使中东战乱持续，利差也低于 2022 年的水平。在二级市场，信用评级为“AAA”的公司三年半期债券的 CDI 信用利差平均为 1.33%，而年初曾达到 1%，目前约为 0.75%。

“我认为CDI市场的价差还会进一步收窄，”图特表示。“即便考虑到年初的开市以及现在的收市，企业筹集资金的成本也比上一个选举周期要低。”

据布拉德斯科银行BBI的一位高管称，固定收益市场对选举的反应远不如对选举的反应强烈，而是更加关注新的信贷事件，尤其是利率的走势。

他说：“无论候选人是谁，重要的是该候选人的计划以及这些计划将如何影响通货膨胀和未来的利率。”

他补充道：“我担心的是，CDI利差收窄的趋势可能会出现我们目前尚未看到的某些其他信贷事件。我们目前没有发现任何公司有朝这个方向发展。”

图特还指出，虽然一些公司在年初可能推迟了运营，并求助于银行市场，但没有一家公司被剥夺了获得资源的途径。

他表示，利差的收窄正促使发行机构重新关注市场。“我们正在逐步启动市场；我们预计CDI市场的交易量将在短期内显著回升。”

对于激励性债券而言，由于基金的赎回期较长，这些工具会“遭受”更长时间的损失，从而抑制了对这类证券的投资。

尽管预计经济将复苏，但图特表示，预计与上一年相比将下降 10% 至 20%。根据巴西金融和资本市场实体协会 (Anbima) 的数据，上一年固定收益吸引了 7377 亿雷亚尔。

据他称，在 2024 年至 2025 年利差非常低的时候，各公司纷纷进入市场发行债券，延长债务的到期期限——约 46% 的公司将筹集的资金用于此目的。

布拉德斯科银行（Bradesco BBI）的预测显示，今年将有290亿雷亚尔的债券到期，而去年债务发行总额达到5448亿雷亚尔。明年将有510亿雷亚尔的债券到期。

“所有公司都利用了低利差，提前偿还了债务。目前不存在流动性压力问题，各公司也无需续签即将到期的信贷额度，”他说道。

预计需要投资的公司，例如公用事业公司或基础设施运营商，以及有并购计划的公司，都将进入市场。

Thut 预计，继 2025 年创纪录的 350 亿美元之后，国际市场发行量将保持在 300 亿美元左右，尽管信贷事件造成了当地动荡，但市场仍然开放。

成功与否以及最终成本取决于国际投资者对公司的了解程度。据Thut称，像Rede D'Or和JBS这样的公司在今年的交易中，相对于美国国债而言，成功获得了极低的利差。

“信用事件对市场从来都不是好事；投资者会仔细研究这些事件，并在未来的债券发行中更加谨慎。而人们关心的是，信用风险是否已被价格所补偿，”他说道。