Citi inició la cobertura de las acciones de PicPay con una recomendación de compra y un precio objetivo de $28 para fines de 2026, lo que representa un potencial alcista del 78,23% desde el último precio de cierre.

Recién cotizadas en el Nasdaq, las acciones de PicPay debutaron en la bolsa estadounidense a finales de enero, con un precio de 19 dólares estadounidenses cada una. Tras solo unas semanas de cotización, la acción cerró la semana pasada a 15,71 dólares estadounidenses, con una valoración de la compañía de aproximadamente 2.100 millones de dólares estadounidenses. Las acciones subieron aproximadamente un 3 % la mañana del lunes 23 de febrero.

El crecimiento de la empresa se basó en las comisiones por transacción, como los pagos Pix con tarjetas de crédito de terceros. En 2024, su volumen total de pagos fue de R$ 421 mil millones y se espera que alcance los R$ 558 mil millones para finales de 2025. Ahora, se espera que este crecimiento provenga de su propia generación.

La tesis central de Citi gira en torno a la cartera crediticia de la compañía, que aún es pequeña, pero que, según los analistas, debería experimentar un rápido crecimiento en los próximos años. Se estima que la cartera aumentará de R$ 21.500 millones en 2025 a R$ 50.500 millones en 2027.

La estrategia implica una combinación equilibrada de crédito garantizado (como préstamos de nómina públicos y privados) y crédito no garantizado (tarjetas de crédito y préstamos personales), además de ampliar la oferta a la base actual de clientes, que totaliza más de 66 millones de cuentas.

En el segmento de crédito, Citi ve a PicPay siguiendo el mismo camino que impulsó el negocio de Nubank , que lleva a los clientes desde productos muy seguros con límites bajos a créditos con límites altos y mayor rentabilidad.

Los analistas proyectan un crecimiento promedio de las ganancias anuales del 35% entre 2025 y 2030, impulsado por la expansión de la cartera, el aumento de los ingresos por cliente y las ganancias de eficiencia.

Sin una red de sucursales físicas y con la plataforma ya estructurada, el banco cree que el crecimiento de los gastos estará muy por debajo del crecimiento de los ingresos, lo que permitirá un fuerte apalancamiento operativo, lo que podría hacer que el retorno sobre el capital (ROE) salte del 17% en 2024 al 31% en 2027, según los analistas.

Nubank e Inter son los principales competidores de PicPay, según la evaluación de Citi. Sin embargo, según los cálculos del banco, PicPay cotiza con un descuento del 5% respecto a Nubank y del 47% respecto a Inter, considerando las previsiones para 2026.

Según Citi, una de las características diferenciadoras de PicPay es su presencia continua en Brasil, mientras que se espera que los planes de internacionalización presionen los gastos de Inter y Nubank.

PicPay cuenta actualmente con 66 millones de clientes, de los cuales 42 millones son activos. Citi prevé que estas cifras sigan creciendo, aunque a un ritmo más lento. Aun así, los analistas prevén que la compañía seguirá atrayendo clientes de los bancos tradicionales a su cartera de clientes.

El crecimiento de PicPay se produce en un entorno altamente competitivo, con una fuerte rivalidad de Nubank, Inter, PagBank, C6 Bank e instituciones consolidadas como Itaú, Bradesco y Santander Brasil. Esto conlleva concesiones de márgenes, mayores costos de marketing y decisiones relacionadas con el crecimiento.