Tras cuatro años y cinco meses, la campana de la bolsa de valores B3 volvió a sonar para anunciar una oferta pública inicial (OPI). Este lunes 11 de mayo, Compass, una compañía de gas controlada por Cosan, debutó en bolsa con el símbolo PASS3, pero el mensaje del mercado es que no será tan fácil reabrir esta vía con buenas oportunidades.

En la primera sesión bursátil, las acciones de la compañía cotizaron a la baja durante casi todo el día, salvo por unos minutos en los que subieron casi un 1%. Alrededor de las 16:30, las acciones se cotizaban a R$ 27,20, un 2,9% por debajo del precio inicial de R$ 28.

Al cierre de la jornada, la compañía registró una devaluación del 2,18%, cotizando a R$ 27,39 por acción. La caída fue mayor que la del Índice Bovespa, que finalizó la sesión con un descenso del 1,19%.

El volumen final de acciones negociadas superó los 10,2 millones. El precio inicial ya se había fijado en el extremo inferior del rango indicativo, entre R$ 28 y R$ 35 por acción.

Según el analista Caio Borges, de Eleven Financial, el mercado bursátil brasileño sigue preocupado por la recuperación, y ahora es necesario comprender la convergencia entre el precio al que la empresa controladora está dispuesta a vender y cuánto está dispuesto a pagar el mercado.

“Seguimos viendo inversores cautelosos con respecto al mercado de valores, principalmente porque la renta fija, con los tipos de interés en los niveles actuales, ha demostrado ser un fuerte competidor por el capital de los inversores”, afirma Borges.

"A esto se suma la salida de capital extranjero del país observada en las últimas semanas, un factor que también puede haber ejercido presión sobre la empresa en la sesión bursátil de hoy", añadió.

En cualquier caso, según el analista, la tendencia apunta a que la curva se revierta con el tiempo y a que las acciones de la empresa de infraestructuras pasen a formar parte de las recomendaciones de cartera.

“La llegada de una nueva acción a la bolsa siempre es bienvenida por los inversores, ya que amplía el abanico de opciones para la asignación de capital. Creemos que, en los próximos años, la empresa debería consolidarse como una buena pagadora de dividendos, dada la previsibilidad de sus operaciones”, afirma el analista de Eleven.

Según Borges, el punto clave está relacionado con un posible "conflicto" entre lo que es mejor para la empresa, que aún necesita realizar inversiones para ampliar su área de cobertura, y lo que es mejor para Cosan, que debería continuar firmemente en el camino de la reducción de su endeudamiento.

Según João Neves, analista de EQI Research, la salida a bolsa de Compass puede analizarse desde dos perspectivas distintas: la primera es que, de hecho, constituye una clara señal de reapertura del mercado. Por otro lado, no representa necesariamente una normalización generalizada del mercado de ofertas.

"A pesar de que el Ibovespa se encuentra cerca de sus máximos históricos y ha mostrado un sólido desempeño en los últimos 12 meses, este movimiento se ha concentrado en gran medida en empresas con mayor capitalización de mercado y mayor liquidez", afirma Neves.

"Las empresas más pequeñas, que suelen representar una parte importante de las posibles salidas a bolsa, todavía cotizan a múltiplos significativamente inferiores a sus niveles históricos, lo que tiende a dificultar las nuevas ofertas en condiciones atractivas para los accionistas vendedores", añadió.

Esta no era la primera vez que el holding controlado por Rubens Ometto intentaba sacar a bolsa a Compass. En 2020, poco después de su creación, la empresa intentó su oferta pública inicial, pero la desistió debido a las condiciones desfavorables del mercado en aquel momento.

La compañía publicará sus resultados financieros del primer trimestre de este año el próximo miércoles 13 de mayo, después del cierre del mercado. La teleconferencia con los ejecutivos de la compañía se llevará a cabo al día siguiente, el 14.

En 2025, Compass obtuvo ingresos netos de R$ 16.600 millones, lo que representa una disminución del 10% con respecto al año anterior. La utilidad neta, de R$ 1.460 millones, fue un 31% menor que la registrada en 2024.

El concepto de Compass surgió de la adquisición por parte de Cosan del 60,05% del capital social de Companhia de Gás de São Paulo (Comgás) en 2012. La transacción formó parte de una estrategia para diversificar la cartera del holding, ampliando su exposición al sector de infraestructuras y energía.

En 2017, Cosan adquirió una participación adicional del 16,77% en Comgás, que anteriormente pertenecía a Shell. Esta operación se completó en 2019 mediante una oferta pública de acciones (OPA), lo que provocó que Comgás dejara de cotizar en bolsa.

De esta forma, Cosan pasó a poseer el 99,14% de la empresa. Posteriormente, en 2020, Cosan creó Compass, con el objetivo de concentrar las inversiones del holding en el mercado brasileño del gas en una única plataforma.