Citi decidió ir en contra del consenso del mercado en el sector sanitario, prefiriendo las acciones de Hypera a las de RD Saúde , e incluso adoptando un tono más cauto con respecto a la cadena de farmacias.

El equipo liderado por el analista Leandro Bastos elevó su recomendación para las acciones de Hypera de neutral a compra y su precio objetivo de R$26 a R$28. Al mismo tiempo, la recomendación para RD Saúde se redujo de neutral a venta y el precio objetivo disminuyó de R$26 a R$18.

La valoración es que, si bien Hypera presenta buenas perspectivas de resultados este año y una oportunidad para beneficiarse del lanzamiento de sus propios medicamentos basados en semaglutida (GLP-1), RD Saúde necesita hacer frente a la competencia del comercio electrónico y a cuestiones relacionadas con la productividad.

“Nuestra tesis optimista [para Hypera] es bastante sencilla, respaldada por una combinación de una mayor confianza en la trayectoria de venta , en medio de condiciones de capital de trabajo más restrictivas; aumentos en el margen bruto derivados de la fortaleza del real (aproximadamente el 40% de los costos están vinculados al dólar ); y mejores fundamentos de flujo de caja”, dice un extracto del informe.

Los analistas de Citi destacan que el desempeño de Hypera a principios de año sugiere un buen resultado, aunque aún es necesario actuar con cautela.

Según ellos, considerando que el primer trimestre representa el 20% de las ventas anuales, y teniendo en cuenta el desempeño observado, con ingresos que alcanzan los R$ 2 mil millones, es posible proyectar ingresos al final del año de R$ 10 mil millones, una cantidad un 9% superior a la esperada.

Sobre la base de estos puntos, los analistas de Citi elevaron sus proyecciones de ingresos netos para 2026 y 2027 en un 4% y un 5%, respectivamente, hasta alcanzar los R$1.900 millones y los R$2.100 millones.

También señalaron que la semaglutida podría impulsar los resultados de Hypera este año y el próximo, si la empresa obtiene las licencias regulatorias necesarias. Según los cálculos de los analistas, considerando un escenario conservador con una cuota de mercado del 2,5 % este año y del 5 % el próximo, los fármacos para bajar de peso podrían aumentar el EBITDA proyectado en un 3 % y un 5 % para 2026 y 2027, respectivamente.

"Con una relación precio/beneficio (P/E) de 7,2 veces para 2026 y de 6,5 veces para 2027 (o de 10,1 veces y 8,7 veces, considerando un escenario más conservador), la valoración [de Hypera] nos parece barata", afirma un extracto del informe.

En el caso de RD Saúde, que durante mucho tiempo dominó las recomendaciones del sector, los analistas de Citi afirman que existen motivos de preocupación por la llegada de las plataformas de comercio electrónico a la venta de medicamentos, ya que desplazan el tráfico y aumentan la penetración digital, donde los márgenes son menores.

Según ellos, las ventas online como porcentaje de las ventas minoristas brutas aumentaron del 11,1% en 2022 al 27,6% en los últimos 12 meses que finalizaron en el primer trimestre, lo que repercute negativamente en el apalancamiento operativo de las empresas.

Esta situación se vio acompañada por un menor rendimiento de las ventas en tiendas comparables en las unidades más consolidadas, cuyo crecimiento se situó por debajo de la inflación. Asimismo, se expresaron dudas sobre si RD podrá obtener mayores beneficios con el GLP-1, dada la sólida base de comparación.

"A pesar del crecimiento constante de los ingresos a lo largo de los años, incluido un aumento de más del 20 % impulsado por el auge de los medicamentos LPG-1 desde 2024, la empresa no ha logrado reducir los gastos operativos, debido al bajo rendimiento de los empleados por tienda y a la implementación de programas de beneficios", afirma un extracto del informe, que también destaca los impactos negativos que el sistema de turnos de seis por uno puede tener en la empresa.

Esta situación llevó a los analistas de Citi a recortar sus previsiones de beneficios para RD en 2026 y 2027 en un 7% y un 6%, respectivamente, hasta los R$1.500 millones y los R$1.800 millones.

Alrededor de las 13:28, las acciones de Hypera subieron un 4,30%, hasta los R$ 23,54. Las acciones de RD Saúde subieron un 0,41%, hasta los R$ 19,57.

Hypera está valorada actualmente en R$16.500 millones, y sus acciones han experimentado un incremento del 1,95% este año. La capitalización bursátil de RD Saúde asciende a R$34.300 millones, mientras que sus acciones han caído un 17,4% este año.