Cinco años después de la salida a bolsa de Cury Construtora , el socio principal del negocio inmobiliario de bajos ingresos viene reduciendo su participación.

Cyrela , propiedad de Elie Horn , que poseía el 48,25% de las acciones antes de la salida a bolsa del desarrollador de viviendas asequibles en septiembre de 2020, ya ha vendido más de la mitad de sus acciones.

Esta es una decisión que Cyrela ha tomado gradualmente. En agosto de 2025, por ejemplo, vendió 4,6 millones de acciones de Cury, reduciendo su participación del 18,53 % al 16,95 % en ese momento. A principios de 2025, por ejemplo, Cyrela poseía el 19,21 %.

Según datos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CVM), la empresa de la familia Horn poseía una participación del 30,9% en enero de 2021, tres meses después de la salida a bolsa de Cury. A principios de este año, según información publicada en el canal de Relaciones con Inversores de la constructora, dicha participación era del 15,08% de las acciones.

Es como si la empresa matriz estuviera lista para dejar que su filial conquistara el mundo. Le ha estado dando a Cyrela una gran rentabilidad. Por lo tanto, es una decisión lógica. La pregunta ahora es si venderá su posición y cuándo lo hará, declaró a NeoFeed una fuente familiarizada con el asunto.

Con un valor de mercado de 9.700 millones de reales en la bolsa B3, el rendimiento de las acciones de CURY3 justifica la decisión de Cyrela. Desde su salida a bolsa, la acción se ha revalorizado un 205 %. El 28 de noviembre del año pasado, alcanzó su valor máximo, 38,24 reales.

Fuentes del mercado inmobiliario consultadas por NeoFeed ofrecen varias razones para explicar la decisión de Cyrela de salir de Cury. Una de ellas es estratégica.

Según informes, Cyrela está centrando sus esfuerzos en Lavvi. Con el 62% de la promotora inmobiliaria de alta gama, Lavvi salió a bolsa casi al mismo tiempo que Cury, pero a principios de 2025, sus acciones estaban estancadas, acumulando una pérdida de valor del 12,5%. El año pasado, subió casi un 130%.

Una vez que Cury había desarrollado "músculo", Cyrela pudo iniciar el proceso de recuperación de los recursos asignados a la empresa.

Otro factor directamente relacionado con este movimiento es el financiero. Gracias a la venta de acciones en los últimos años, Cyrela ha logrado generar efectivo.

En su informe de resultados del tercer trimestre de 2025, Cyrela afirmó que la venta de acciones de Cury durante el período contribuyó a una ganancia neta de R$ 609 millones, lo que representa un aumento del 29% respecto al mismo período del año anterior.

"En el tercer trimestre de 2025, la compañía reportó una generación de caja de R$ 423 millones, en comparación con la generación de caja de R$ 129 millones en el tercer trimestre de 2024 y un consumo de caja de R$ 392 millones en el segundo trimestre de 2025. Cabe destacar que durante este período tuvimos R$ 251 millones en efectos no recurrentes relacionados con la venta de acciones de Cury", dice el documento de Cyrela.

Un informe de Santander, elaborado por los analistas Fanny Oreng, Luis Wadt y Matheus Meloni y publicado en noviembre de 2025, reafirma la importancia estratégica de los fondos obtenidos por Cyrela con la venta de acciones, que minimizaron el impacto del aumento de gastos.

"El EBITDA ajustado de Cyrela totalizó R$ 762,3 millones, principalmente en línea con nuestras estimaciones, ya que los gastos de ventas mayores a lo esperado, asociados a un mayor volumen de lanzamientos, fueron parcialmente compensados por las ganancias por la venta de acciones de CURY3", dice el documento.

El hecho es que, en el mercado inmobiliario brasileño, el segmento de vivienda asequible, donde Cury actúa bien, ha contribuido significativamente a sostener el dinamismo actual del sector en el país, en contraste con el segmento de ingresos medios y altos, que ha estado estancado.

Además, el principal programa de vivienda popular del país, Minha Casa, Minha Vida (MCMV), ya tiene financiación garantizada del presupuesto federal para 2026, sin ningún riesgo de recortes presupuestarios o impacto debido a la proximidad del período electoral.

Para este año, el programa MCMV prevé un total de R$ 144,5 mil millones en recursos del Fondo de Garantía de Tiempo de Servicio (FGTS), siendo R$ 12,5 mil millones específicamente para subsidios, como descuentos en anticipos o cuotas.

Asiento en el consejo

La reducción de la participación de Cyrela en Cury plantea otra cuestión. La participación del 15,08 % se acerca al límite del 14 % que un accionista puede tener en el consejo de administración de Cury.

Los estatutos sociales no contienen detalles sobre la necesidad inmediata de cambiar directores si la participación de un accionista disminuye.

Actualmente, el consejo de administración de la compañía está presidido por Ronaldo Cury de Capua, de la familia fundadora, quien también es el director de relaciones con inversores de la compañía.

En el consejo de administración de Cury se encuentra Raphael Abba Horn, codirector ejecutivo de Cyrela e hijo de Elie Horn, fundador de la constructora. También forma parte del consejo el actual director financiero de Cyrela, Miguel Maia Mickelberg.

De esta forma, el consejo de administración de Cury, con seis puestos, incluye a dos miembros de la familia Cury (el otro miembro de la familia fundadora es el CEO Fabio Cury), dos representantes de Cyrela y dos miembros independientes: Luiz Antonio Nogueira de França y Viviane Mansi.

Además de Cyrela, el accionariado de Cury incluye a miembros de la familia Cury con un 30,69%. El consejo de administración posee un 1,97%. Las acciones en libre circulación representan el 52,26%.

El miércoles 14 de enero, Cury divulgó su avance operativo para 2025, con ventas netas récord de R$ 7,8 mil millones, un aumento del 25,8% respecto al año anterior.

El año pasado se lanzaron 37 proyectos, 25 en São Paulo y 12 en Río de Janeiro, totalizando un valor general de ventas (VGV) de R$ 8,28 mil millones, un 25,9% superior al registrado en 2024. El informe completo con las cifras de 2025 se divulgará el 10 de marzo.

NeoFeed contactó a Cyrela para que comentara sobre la decisión de reducir su participación en la filial, pero no respondió al informe. Cury tampoco hizo comentarios.