En un momento en que todos los bancos se enfrentan a la presión de los altos tipos de interés, existe una mayor demanda de activos de calidad. Y Nubank ha sido objeto de un minucioso escrutinio por parte de los analistas precisamente cuando se embarca en un proceso de expansión global.

El banco fundado por David Vélez fue objeto de escrutinio por parte del mercado tras reportar un aumento del 75,7% en las provisiones durante el primer trimestre en comparación con el mismo período del año anterior, alcanzando los US$1.700 millones. Durante ese período, los préstamos morosos (NPL) con una antigüedad de entre 15 y 90 días aumentaron en 0,9 puntos porcentuales, llegando al 5%.

Estos avances se produjeron durante un período en el que el crédito se aceleró: la cartera, que incluye el volumen de préstamos y tarjetas de crédito, creció un 40% en el trimestre, hasta alcanzar los 37.200 millones de dólares estadounidenses.

Según Citi, los resultados muestran que Nubank está priorizando el crecimiento y la expansión de los ingresos netos por intereses (NII) a expensas de minimizar el costo del riesgo, lo que podría perjudicar los márgenes. El banco redujo su precio objetivo de 22 a 18 dólares, reiterando su recomendación de compra.

«En 2026, Nubank demuestra su compromiso de acelerar el crecimiento de su cartera de préstamos, incluso en un escenario macroeconómico más complejo. Se prevé que 2026 sea un año exigente en cuanto a la calidad de los activos, con una tendencia al alza en el coste del riesgo en comparación con 2025», reza un extracto del informe.

Bank of America (BofA) fue más allá y decidió rebajar su recomendación sobre las acciones de neutral a venta, además de reducir el precio objetivo de 16 a 10 dólares. Para BTG Pactual, que mantuvo su recomendación de compra y el precio objetivo en 21 dólares, las preocupaciones sobre la calidad crediticia no desaparecerán pronto.

La valoración indica que Nubank podría necesitar dos o tres trimestres consecutivos de buena calidad de activos y márgenes de intermediación de intereses netos (MIN) ajustados al riesgo en una trayectoria de mejora para "convencer" a los inversores.

"Por otro lado, si la calidad de los activos decepciona o el crecimiento se ralentiza (el crédito no es lineal y son necesarios ajustes durante el proceso), aumentarán las preocupaciones y existirá el riesgo de que muchos inversores simplemente 'tiren la toalla'", escribieron los analistas de BTG.

En este contexto de presión constante, la noche del lunes 1 de junio, el mercado recibió la noticia del cambio de director financiero, noticia que no fue bien recibida. Las acciones cayeron más del 11% en la Bolsa de Nueva York (NYSE) el martes 2 de junio, cerrando la jornada con un descenso del 8,16%, a 11,93 dólares estadounidenses. En lo que va del año, los activos han aumentado casi un 30%, elevando su valor de mercado a 58.000 millones de dólares estadounidenses.

Guilherme Lago dejará el banco y será reemplazado por Rob Livingston, quien proviene de Visa, donde ocupó el cargo de director financiero para Norteamérica. Livingston asumirá el cargo el 13 de julio. Su llegada forma parte de los esfuerzos de la institución por expandirse globalmente, una estrategia que también propició la contratación de Eric Young como director de tecnología y Kim Farrell como directora de marketing.

Pero el mercado reaccionó con escepticismo ante la medida. Según BofA, aunque Livingston tiene un currículum sólido, "el momento de la transición aumenta la incertidumbre, especialmente porque Nubank está atravesando una fase más difícil para otorgar crédito en Brasil y busca expandirse a México , Colombia y Estados Unidos ".

Los analistas de Safra se hicieron eco de esta opinión. «El nuevo director financiero global, si bien cuenta con una sólida trayectoria internacional, no es un experto en el mercado brasileño. Dado que aún no se ha nombrado al sucesor del director financiero brasileño, consideramos que el anuncio es un factor negativo por ahora, ya que se produce en un momento en que Brasil sigue siendo fundamental para la inversión, especialmente mientras los inversores continúan monitoreando un posible deterioro en las tendencias de calidad de los activos», afirma un extracto del informe. Safra mantiene una recomendación de compra y un precio objetivo de 22 dólares estadounidenses.

Para mitigar algunas de las preocupaciones, Nubank anunció la creación de un puesto de director financiero para su filial brasileña, y Lago seguirá siendo asesor especial del consejo de administración de Nu Holdings y de su comité de auditoría y riesgos.

Sin embargo, el banco necesita demostrar mejoras en Brasil, donde se ha convertido en la mayor institución financiera privada en términos de número de clientes, con 112 millones. Por ahora, las dudas superan a las certezas.