2月28日星期六，美国对伊朗战略目标发动军事进攻，标志着两国冲突数十年来最严重的升级。唐纳德·特朗普总统证实，美军已开始他所称的“重大作战行动”，对伊朗不同地区的军事和政府设施，包括德黑兰，发动了袭击。

据美国当局和国际机构的报告，此次行动与以色列协调进行，目标是与伊朗核计划和伊朗军方指挥部相关的设施。作为回应，伊朗对美国和以色列在中东的据点发动了报复性袭击，加剧了爆发大规模地区冲突的风险。

美国对伊朗目标的军事打击再次将地缘政治风险置于投资决策的核心位置，石油成为紧张局势的主要晴雨表，全球市场处于防御状态。

投资者已开始将中东局势升级的可能性纳入考量。中东地区集中了全球经济中最敏感的一些资产。担忧不仅在于军事行动可能造成的直接破坏，更在于它可能对能源流动、供应链和全球通胀产生的连锁反应。

从爆炸事件得到确认后的最初几个小时起，分析人士和管理人员就开始将这一事件视为“瓶颈事件”，而不是“生产事件”，这直接指的是霍尔木兹海峡，世界上很大一部分海上石油都要经过这里。

据CNBC采访的分析师称，该地区航运可能中断或受到威胁，仅此一项就足以推高油价风险溢价。与一次性供应冲击不同，这是一种系统性风险，有可能引发连锁反应，影响全球石油流动。

前几天油价上涨正是由于冲突预期的加剧，随着下周市场流动性全面恢复，这种趋势可能会进一步增强。

据从事宏观经济分析和研究的凯投宏观(Capital Economics)称，伊朗石油生产或霍尔木兹海峡的长期中断可能会将油价推高至每桶100美元，从而推高天然气价格。

油价上涨可能使全球平均通胀率上升0.6至0.7个百分点。这可能会加剧本已因贸易冲突而疲软的全球经济的不稳定，促使主要央行停止降息，甚至导致部分央行加息。

此次事件的影响不仅限于大宗商品。美国的袭击引发了全球金融市场的“避险”情绪。投资者应寻求美元、黄金和日元等避险资产，而股票、新兴市场货币和信贷等风险较高的资产则可能进入回调区间。

历史上，中东地区的紧张局势往往会导致局势迅速且常常不对称地变化。以往冲突的模式表明，最初的反应通常是规避风险，随后随着局势是否会长期升级变得更加明朗，各方会重新调整策略。

然而，管理层警告称，当前形势比近期其他冲击更为微妙。全球利率已处于高位，通胀仍对能源冲击高度敏感，全球供应链的韧性也逊于疫情前。结构性油价上涨可能恰恰在各国央行降息之际，重新引发通胀压力。

对市场而言，核心问题不仅在于军事，更在于政治：美国愿意将持久战持续到何种程度？伊朗又将作何反应？每一次新的声明、军事行动或外交信号往往都会加剧资产价格的波动。

短期内，有三个因素正吸引着市场的关注。首先是伊朗将如何应对。任何影响能源基础设施或航运路线的报复迹象都可能加剧油价的冲击。

另一个敏感点是霍尔木兹海峡。即使没有正式封锁，风险增加也可能导致保险成本、运费和风险溢价上涨。最后，主要经济体将如何应对？欧洲、中国和生产国的立场对于调整预期至关重要。

分析师普遍认为，未来几天市场波动性将极大。相比资产负债表数据或宏观经济指标，市场走势将更多地受新闻头条的影响。在这种情况下，油价往往比任何言论都更有说服力。