El conflicto en Oriente Medio desencadenó una fuerte aversión al riesgo por segundo día consecutivo. El martes 3 de marzo, el precio del petróleo subió y las bolsas mundiales cayeron.

En Brasil, el clima de pánico global provocó una caída del Ibovespa del 3,28 %: el valor de mercado de las empresas que cotizan en el B3 se redujo en R$ 166.400 millones, según una encuesta de la consultora Elos Ayta. Esta fue la mayor caída desde el 5 de diciembre del año pasado, cuando el índice cayó un 4,3 %.

El dólar cerró con alza del 1,91%, alcanzando los R$ 5,265, impulsado por la fuga de capitales y la búsqueda de protección en activos considerados más seguros, movimiento que intensificó la salida de divisas del país.

Según José Márcio Camargo , economista jefe de Genial Investimentos –grupo financiero propietario de una casa de bolsa, servicios de banca privada y una plataforma de inversiones con más de un millón de clientes– la reacción negativa de los últimos dos días era esperada tras estos acontecimientos en Oriente Medio.

“Aún es demasiado pronto para formular hipótesis consistentes sobre el futuro de las economías mundial y brasileña”, declara Camargo a NeoFeed . “Lo que sería sorprendente y más preocupante sería una crisis prolongada”.

Según Camargo, la incertidumbre en torno a los efectos de la guerra está llevando a los inversores a buscar seguridad en Estados Unidos, revirtiendo la tendencia de entrada de capitales a Brasil a partir de 2025 y principios de 2026, especialmente en renta fija.

Sin embargo, el hecho de que la próxima reunión del Copom esté programada para el 18 de marzo podría llevar al Banco Central (BC) a ser más cauteloso al inicio del ciclo de recortes de tasas de interés. Camargo afirma que Genial predijo un recorte de 0,50 puntos porcentuales (pp) en la tasa Selic este marzo, lo que llevaría las tasas de interés al 12 % anual para finales de 2026.

Con la guerra, ha aumentado la probabilidad de un recorte menor, de 0,25 puntos porcentuales, por ejemplo, en la reunión del 18. Si la crisis persiste, existe la posibilidad de que el ciclo de recortes de tipos de interés finalice en diciembre por encima del 12%, afirma el experto.

Según él, la publicación de los datos del PIB del país —crecimiento de tan solo el 0,1% en el cuarto trimestre y un 2,3% consolidado para el año— no influyó en la caída del Ibovespa el martes 3, como se esperaba. Además, el gobierno cuenta con pocas herramientas para mitigar el impacto de la crisis externa.

"Dado que el shock es externo y geopolítico, no hay mucho que el gobierno brasileño pueda hacer salvo evitar una mayor expansión fiscal y salvaguardar la independencia del Banco Central", afirma.

Lea a continuación los principales extractos de la entrevista:

Los mercados cayeron, tanto a nivel nacional como internacional, debido a la ofensiva conjunta de Estados Unidos e Israel contra Irán y a la respuesta iraní, que internacionalizó el conflicto en Oriente Medio. ¿Fue sorprendente la reacción del mercado, considerando la amplia oferta de petróleo?
La reacción negativa de los últimos dos días era previsible tras estos acontecimientos en Oriente Medio. Lo sorprendente y más preocupante sería una crisis prolongada. Por lo tanto, aún es prematuro formular hipótesis consistentes sobre el futuro de las economías mundial y brasileña; es necesario monitorear la evolución del conflicto. Sin embargo, el cierre del Estrecho de Ormuz, por donde pasa el 30% del crudo mundial, podría impulsar el precio del barril, que actualmente ronda los 80 dólares estadounidenses, a más de 100 dólares estadounidenses, lo que generaría presión en Estados Unidos, donde la gasolina impacta directamente en la tasa de inflación. El precio de la gasolina en Estados Unidos no está regulado y es muy susceptible a estas crisis.

"Si el petróleo sube por encima de los 100 dólares por barril y ejerce presión sobre los precios, la Fed podría mantener una postura más cautelosa respecto de la política monetaria".

¿Podría esto afectar a otros sectores de la economía estadounidense?
Si el petróleo sube por encima de los 100 dólares por barril y ejerce presión sobre los precios, la Fed puede mantener una postura más cautelosa respecto de la política monetaria, lo que refuerza la fuga hacia activos de refugio seguro y amplifica la devaluación de las monedas de los mercados emergentes, alimentando aún más la presión global.

¿Cuál es, en su opinión, el mayor impacto hasta ahora en Brasil?
La guerra y su impacto en el mercado petrolero debido al cierre del Estrecho de Ormuz llevaron a los inversores a buscar refugio en EE. UU., revirtiendo la tendencia de 2025 y principios de 2026 de entradas de capital a Brasil, especialmente en renta fija. Esta búsqueda de una menor incertidumbre es típica en las crisis, y ya se observa una devaluación del real y salidas de capital. El índice Bovespa, que había tenido un buen desempeño este año, ya percibe este escenario más sombrío.

¿Podría la crisis actual afectar el inicio del ciclo de recortes de la tasa Selic del Banco Central?
Aún es prematuro que el Banco Central adopte medidas drásticas. La intensidad y la duración del conflicto serán decisivas para la trayectoria de los mercados y la necesidad de una respuesta monetaria. Las reacciones iniciales fueron negativas, pero la evaluación estructural depende de la persistencia del shock. Si persiste el alza de los precios del petróleo, sumada a la devaluación de la moneda, la inflación aumentará y podría obligar al Banco Central a interrumpir antes el ciclo de recortes de la tasa Selic. El hecho de que la próxima reunión del Copom se celebre el 18 aumenta la posibilidad de que el Banco Central adopte una postura cautelosa.

José Márcio Camargo, economista jefe de Genial: "No hay mucho que el gobierno brasileño pueda hacer".

¿Significaría esto no iniciar todavía el ciclo de recortes, o empezar recortando los tipos de interés menos de lo previsto?
Nuestra proyección inicial en Genial era un recorte de 0,50 puntos porcentuales en la tasa Selic este marzo, lo que llevaría las tasas de interés al 12 % anual para finales de 2026. Con la guerra, la probabilidad de un recorte menor, de 0,25 puntos porcentuales, por ejemplo, en la reunión del Copom de la semana del 18, ha aumentado, dependiendo de la evolución internacional. Si el escenario externo se mantiene adverso durante uno o dos meses, es probable que se adopte una mayor cautela, con la posibilidad de finalizar el ciclo de recortes de tasas de interés en diciembre por encima del 12 %. Sin embargo, si la crisis se disipa rápidamente, el impacto en la política monetaria podría ser nulo.

¿El anuncio del crecimiento del PIB de Brasil en el cuarto trimestre (0,1%) y el crecimiento acumulado en el año del 2,3% influyeron en la fuerte caída de hoy del Ibovespa?
El PIB se estancó en la segunda mitad del año, concentrándose el crecimiento en la primera, reflejo de la intensidad de la política monetaria y los altos tipos de interés. Se observó una caída de la inversión y un estancamiento del consumo de los hogares. A pesar de ello, la caída de la bolsa en la jornada se atribuyó principalmente al contexto externo, y los datos nacionales tuvieron poca influencia en este movimiento.

¿Hay margen para que el equipo económico del Gobierno adopte medidas fiscales para contener el impacto de la crisis en el exterior, en caso de que esta continúe?
Dado que el shock es externo y geopolítico, el gobierno brasileño no puede hacer mucho más que evitar una mayor expansión fiscal y salvaguardar la independencia del Banco Central en la calibrar la política monetaria. La interferencia del gobierno en la política monetaria representaría un riesgo significativo a la baja.

El hecho de que el presidente Donald Trump sea impredecible en sus acciones, lo que provoca incertidumbre política en Estados Unidos, ¿tiende a agregar una “prima de riesgo” a los activos estadounidenses?
Tradicionalmente, los activos estadounidenses tienen una prima de riesgo cero. Esta prima ha aumentado ligeramente durante la administración Trump, dada la imprevisibilidad y las perturbaciones, como los aranceles y las intervenciones militares que implementó. Aun así, en comparación con los mercados emergentes, la percepción de seguridad estadounidense sigue siendo mayor, y crisis como la guerra tienden a revertir los flujos en esos mercados.

"Ha habido un aumento de la prima de riesgo en EE.UU. debido a Trump, pero la percepción de seguridad allí sigue siendo mayor que en los países emergentes".

¿El hecho de que la popularidad de Trump sea baja y necesite crear nuevos eventos para las elecciones de medio término significa más inestabilidad para los mercados hasta la segunda mitad del año?
La incertidumbre en torno a las futuras acciones de Trump y el resultado de la guerra dificulta la previsión del escenario hasta diciembre. En otras palabras, es muy difícil anticipar la agenda y la duración de la crisis. Sin embargo, el mercado ajusta sus posiciones según las señales de resolución o escalada.